市場終於信了：川普存心想來場衰退 才能「私有化」美國經濟

近期，美國金融市場波動加劇，2 月美股主要指數全線下跌，公債殖利率大幅下滑，加密貨幣市場遭遇重挫。同時，宏觀經濟數據持續惡化，成長預期驟降，通膨壓力卻依然高企。在這一背景下，市場逐漸意識到，川普 2.0 政策組合可能並非傳統意義上的經濟成長引擎，而是潛在的「成長拖累」。

野村證券分析指出，川普政府有意透過減少政府支出和就業，以及加徵關稅政策，觸發一場「溫和衰退」，以實現經濟從政府依賴向私營部門的結構性轉型。儘管這項策略短期內可能加劇經濟下行壓力，但其長期目標是重塑美國經濟的成長模式。

野村證券分析師 Charlie McElligott 表示，川普政府的政策核心在於打破美國經濟對政府支出的長期依賴，推動私部門成為成長的主導力量。具體措施包括大幅減支和裁員，例如馬斯克領導的美國政府效率部（DOGE）推動的百萬聯邦裁員計劃，以及加徵關稅等。這些政策旨在重塑貿易格局，並刺激私部門活力。

然而，McElligott 警告稱，為了實現「重新私有化美國經濟」的長遠目標，政府必須踩剎車，打破對政府支出和就業的「永動機」。短期來看，這些政策將不可避免地抑制經濟成長，甚至可能引發衰退風險。透過削減政府支出和就業，以及加徵關稅，可能帶來通縮效應，進而推動利率下降和美元走弱，為私部門成長鋪平道路，但這項轉型需先經歷短期動盪。

2 月份的市場走勢清晰反映了對川普政策的擔憂。目前，美國主要股指均跌破關鍵技術點位，迷因股股票月跌幅創去年 4 月以來新高，「科技七雄」市值蒸發 2.2 兆美元，跌至 200 日均線附近。此外，債券市場同樣動盪，2 年期公債殖利率跌破 4.00%，殖利率曲線倒掛加劇，暗示政策失誤或滯脹風險。

加密貨幣市場也普遍下挫，顯示出市場對未來經濟情勢的擔憂。川普政策的效應已初顯，聯邦裁員直接影響就業市場，華盛頓特區及週邊地區失業救濟申請激增，房地產市場活躍掛牌量年增 25%，房價下行壓力加大。美銀分析師 Michael Hartnett 警告稱，華盛頓特區的經濟衰退已初現端倪，並指出美國政府正陷入衰退，恐拖累整個美國經濟。

不過，Hartnett 提出了一個有趣的觀點，認為所謂的「利雅德協議」或許能為美國經濟提供緩衝。他預測，川普可能與 OPEC + 達成協議，透過增產原油換取政策支持，進而緩解通膨壓力。如果協議達成，Brent 原油價格或跌破 70 美元，可能為川普的降通膨目標提供助力。

然而，這項假設的不確定性仍然較高，市場需密切關注政策落地情況。