小米將公布Q4財報 市場預期營收大增四成

小米集團 - W (01810-HK) 今年以來在港股市場表現亮眼，繼去年股價暴漲 121% 之後，年初至今股價持續上漲超過 50%，公司總市值更突破 1 兆港元大關。

在交易所之外，小米 SU7 Ultra 的上市更是吸引了大量關注，實現了流量和市場的雙豐收。

在此關鍵時刻，小米集團即將於北京時間 3 月 18 日發布的第四季度財報備受市場矚目。目前市場普遍預測，2024 年第四季度預計實現營收人民幣 1022.11 億元，同比增加 39.55%；預期每股收益為 0.218 元，同比增加 20.83%。近期共有 31 位分析師對該股做出評級，近九成分析師表示「強力推薦」。

汽車業務：Q4 有望帶來 174 億元的收入

今年小米 SU7 Ultra 的上市可謂賺足了眼球。2 月 27 日，小米宣布 SU7 Ultra 上市，售價人民幣 52.99 萬元，開售後 2 小時大定突破 1 萬輛。3 月 2 日，雷軍在社交媒體發文稱，「發布不到 3 天時間，大定 1.9 萬台，鎖單超過了 1 萬台，提前完成全年任務。」。

今年 2 月份新能源車企零售銷量 TOP10 榜單正式出爐，小米汽車成為 2 月榜單的「新面孔」。雖然目前家族只有小米 SU7 一款車型，但憑藉不同的細分版本，依然取得了可觀的銷量表現，2 月小米汽車的零售繼續保持在 2 萬輛以上。

從過往業績指標上看，2024 年第三季度小米的汽車業務收入為 96.97 億元，經調整淨虧損 15 億元，毛利率為 17.1%。

小米合夥人兼總裁盧偉冰在 Q3 的業績電話會上曾表示，小米汽車業務目前仍處於初期階段，規模尚未完全擴大，短期內出現虧損是預料之中的。然而，隨著交付量的逐步增加，小米汽車業務的虧損預計將逐漸收窄。

市場對小米汽車未來發展持樂觀態度。中金公司近日發布研究報告，預計小米汽車業務在 2024 年第四季度交付約 7 萬台，帶來 174 億元的收入，毛利率環比提高 2.7 個百分點至 19.8%。德意志銀行預測，小米汽車有望在 2026 年實現盈利，2026 至 2027 年淨利潤年複合增長率達 40%，總營收年複合增長率 17%；到 2027 年，汽車業務毛利率或達 25%，成為集團最大收入板塊。

對於小米汽車業務的後續，高盛建議投資者未來幾個月關注小米 SU7 Ultra 於紐伯靈賽道的表現、電動汽車工廠的擴產和新廠房進展，以及可能在 4 月舉行的新品發布會和 6 月至 7 月推出小米 YU7 等消息。瑞銀預估小米全年交付量為 30.5 萬輛，並對 YU7 車型寄予厚望，認為如果 YU7 銷售強勁，將大幅提升小米 2025 年的營收和電動車業務估值。

手機業務：穩坐全球第三

據 Canalys 數據顯示，在 2024 年第四季，小米手機以 13% 的市佔率保持在全球第三位，是榜單前三名中唯一實現同比增長的品牌。小米 14 系列、小米 15 系列都在高端旗艦市場有所斬獲，在高性價比市場，憑藉 REDMI、POCO 等子品牌，小米依然穩固了自己的市場地位。

市場調研機構 Omdia 稱，小米整個 2024 年的表現超出預期，這主要得益於小米 15 系列和紅米 K80 系列在中國市場的大獲成功，以及小米在非洲和拉丁美洲等海外市場的積極拓展。

光大證券預計，4Q24 小米手機 ASP（平均銷售價格）有望實現同比和環比雙升，部分原因在於中國部分省市進行智能手機政策補貼以及小米 15 系列新品發布。毛利率方面，預計 4Q24 手機業務毛利率將環比提升至 12% 左右。招銀國際看好小米智能手機在拉丁美洲、歐洲、中東、非洲及東南亞市場的擴張。

IoT 業務及其他

小米 IoT 業務受益於家電動補政策，光大證券指出，4Q24 營收有望超過 300 億元，毛利率維持在 20% 水平。2024 年第三季度，小米空調和洗衣機的出貨量同比增長分別達到 55% 和 50%。中金公司認為，小米的澎湃 OS 2 ‘超級小愛’系統已在 1 月中下旬向正式版用戶開放，這增強了對小米「人車家」全生態閉環模式及在端側 AI 領域發展的信心。

雷軍曾表示，將把最新 AI 技術應用到各個終端。除了汽車、手機和家電之外，市場也關注小米是否還有其他終端產品發力，例如小米眼鏡和小米機器人。

今年 2 月底，小米眼鏡官方微博已上線，市場普遍預期小米將發布 AI 眼鏡。花旗發布研報稱，第四季度業績、第一季度展望及 AI 智能眼鏡的發布可能成為小米短期內的推動因素。瑞銀認為，如果小米大規模推出 AI 眼鏡，將增強其邊緣 AI 生態系統，推動物聯網（IoT）銷售增長，並提升核心業務的估值倍數。

此外，小米機器人團隊宣布了人形機器人 CyberOne（鐵大）的進展，目前正推進其在自家製造產線上的分階段落地。