Fed「不變」應萬變！富達國際維持股票「加碼」、信用債「中性」評級

台灣本地時間的今 (20) 日凌晨，聯準會宣布本次不調整利率，如外界事前預期的按兵不動，維持基準利率 4.25%~4.50% 不變。富達國際則宣布最新經濟預測：上修 2025 年通膨預期，並下修經濟成長預估，建議投資人以全球優質股息搭配全球優質債券為核心配置。

聯準會如預期維持基準利率 4.25%~4.50% 不變，主席鮑威爾認為目前是觀望並等待前景明朗的好時機，另認為當前實體經濟維持穩健。儘管面對川普政策的不確定性，聯準會並未顯著調整貨幣政策走向。此次會後聲明 5 大重點整理如下:

通膨略有上揚：鮑威爾表示目前通膨略有升高，部分原因為川普的關稅政策所致，基準情境雖假設關稅對通膨只會有短暫影響，不過仍存不確定性。2025 年 PCE 中位數由原先預估 2.5% 上修至 2.7%，2026 年數值自 2.1% 上修至 2.2%。

就業維持強韌：目前就業雖具韌性、失業率維持低點，但 2025 年失業率從先前 4.3% 上修至 4.4%，2026 和 2027 年失業率維持先前預期 4.3%。

關稅影響經濟：儘管鮑威爾表示經濟成長具有韌性，但仍坦言關稅政策已經納入聯準會經濟預測中，並已開始影響實體經濟，因此下修 2025 年經濟成長從 2.1% 至 1.7%，2026 及 2027 年經濟成長同步下修至 1.8%。

維持預期降息路徑：儘管面對諸多不確定性，聯準會並未調整未來降息路徑。最新利率點陣圖顯示，聯準會官員仍普遍預估今年至少有 2 碼降息空間，2025 年至 2027 年利率中位數分別維持 3.9%、3.4%、3.1% 不變。

放緩縮表幅度：自 4 月起減緩縮表步伐，公債贖回上限從原先 250 億美元降低至 50 億美元。

富達國際宏觀與戰略資產團隊表示，此次利率決策會議如預期維持利率不變，而放緩量化緊縮 (QT) 速度應為一技術性調整，而非潛在政策有所轉變。另外，最新經濟預測中上修 2025 年通膨預估值，同時下調經濟成長預期，隱含停滯性通膨的可能。鮑威爾雖提及關稅對通膨的潛在影響是一時的，但回顧 2021 至 2022 年通膨高漲的情況，市場對此觀點仍相當分歧。

總結來說，由於目前通膨具上行風險，輔以經濟成長逐漸趨緩，富達認為今年聯準會要實施降息的門檻稍高，甚至可能不會降息。

儘管面對政策的不確定性干擾，但預期企業獲利仍為推動股市報酬的主要因素，加上經濟維持一定成長幅度，富達傾向適度加碼風險，因此維持股票「加碼」之投資評等；在信用債方面，基本面依然穩固，但利差縮窄的情況下，評價面已相當昂貴，綜合考量下，給予該資產「中性」評級。

另外，富達認為政府公債評價面開始變得具吸引力，但考量通膨風險及股債相關性不穩定，尚不認為宜轉至加碼，因此維持「中性」；展望後市，經濟成長雖具有韌性，惟面對美國政策的不確定性干擾，加上通膨具升溫風險，預估市場維持震盪格局，投資策略建議以全球優質股息策略，搭配全球優質債券做為主要核心資產配置，以抵禦市場波動，同時看好科技股之長期發展。