FOMC會後市場展望 國泰世華估美今年降息2碼 政經不確定性升溫

本次 FOMC 會議政策利率不變，維持 4.25-4.50% 區間，符合市場預期。國泰世華銀行今 (20) 日發布市場展望，預測美國今年降息空間維持 2 碼，隨著政經不確定性升溫，美國科技股動盪恐加劇，10 年公債殖利率維持 4.0-4.5% 區間震盪，長線來看，美元將會走弱，目前仍呈弱勢整理。

FOMC 會後記者會上，美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾表示，經濟下行風險升溫，但經濟衰退機率仍低；關稅政策的不確定性正在升高。聯準會 4 月起將再放緩縮表步調，每月到期後不再投資的公債限額，由 250 億美元減少至 50 億美元。

本次公布經濟預測摘要 (SEP) 透露，今 (2025)、明 (2026)、後 (2027) 年的降息路徑預期不變，分別為 2、2、1 碼。經濟展望關注三大面向，一、下調美國 GDP (國內生產毛額)，顯示經濟面臨放緩壓力；二、PCE (個人消費支出物價指數) 上調，主因係關稅對通膨前景帶來不確定性；三、失業率則略微上調。

至下次 2025/5/8 FOMC 會議前，需持續關注通膨、就業數據的變化，包含：CPI 消費者物價指數報告 (4/10)，PCE 個人消費支出物價指數報告 (3/28、4/25)，及 2 份 NFP 非農就業報告 (4/4、5/2)。

國泰世華銀行表示，根據本次 (3 月) 點陣圖路徑透露，預測今年降息空間為 2 碼，與去年 12 月點陣圖路徑一致；不過，仍需持續考量川普政策對實體經濟的影響。目前期貨市場預期，今年 6 月降息機率約為 70%，今年下半年則仍有 1-2 碼的降息可能，整體來看期貨市場仍預期今年降息空間大於 3 碼。

從總經方面來看，國泰世華銀行指出，美國消費信心降低、通膨預期升高，需留意對於實體經濟的影響。不過，目前就業市場未大幅惡化，失業率、初領失業金人數保持低檔；且川普將在今年下半年逐步實施減稅，以及關稅的最終目標為引導製造業回流美國，仍有利長期經濟溫和增長。

股市方面，美國政經不確定性升溫，市場情緒呈現「Flight to Value」現象。歐股、陸港股評價較低，且在歐洲財政支出增加、中國貨幣政策寬鬆的利多下，近期較受資金青睞。而因市場對於美國經濟成長有所疑慮，未來美國科技股動盪恐較大，可能出現盤整；不過科技股未來獲利前景仍佳，可逢拉回過大之時逢低布局。

債市部分，美國經濟放緩疑慮，帶動殖利率走勢下行。即便本次 (3 月) 點陣圖維持今年降 2 碼的預估，期貨市場仍預期今年降息空間大於 3 碼，後續應持續關注關稅政策上路後，對美國景氣的影響，預期 10 年公債殖利率維持 4.0-4.5% 區間震盪。長線而言，預期今年美聯準會 (Fed) 仍持續降息，並放慢縮表步調，均有利流動性回升，有助長線殖利率降溫。

匯市方面，國泰世華認為，美國經濟放緩疑慮，聯準會 (Fed) 長線降息方向不變，將帶動美元走弱。另一方面，在歐洲有意加大國防支出，以及烏俄有望停火下，市場預期歐洲景氣有望改善，推升近期歐元走強。不過，美國景氣未達衰退境地，估歐元稍呈強勢整理，美元則稍呈弱勢整理。