小鵬汽車公布亮眼財報並推出激勵計畫 目標市值超越小米

小鵬汽車 (09868-HK)(XPEV-US) 於近期公布了其 2024 年第四季及全年財報，顯示營收創下歷史新高，虧損也大幅收窄，同時宣布了一項雄心勃勃的股權激勵計畫，旨在將公司市值推向上兆港元以上，超越小米，展現其對未來發展的強勁信心。

財報表現亮眼，多項指標創歷史新高。根據財報顯示，小鵬汽車在 2024 年第四季實現總收入人民幣 161.1 億元 (約美元 22.1 億元)，較去年同期增長 23.4%，較上一季大幅增長 59.4%，創下單季營收歷史新高。

這一成績不僅超出分析師預期，也達到此前公司指引的上限。其中，汽車銷售收入達到人民幣 146.7 億元，年增 20.0%，環比增長 66.8%，主要歸功於交付量的顯著提升。

交付量方面，小鵬汽車在第四季共交付 91,507 輛汽車，同樣創下單季交付量歷史新高。這一數字較去年同期大幅增長 52.11%，較上一季更是激增 96.65%，超出此前公司給出的交付量指引。全年來看，小鵬汽車 2024 年共交付 190,068 輛，年增 34.2%，顯示出強勁的增長勢頭。

儘管營收大幅增長，小鵬汽車在第四季仍錄得淨虧損人民幣 13.3 億元。然而，這一虧損額較分析師預期更低，且較去年同期的 13.5 億元下降 1.31%，較上一季的 18.1 億元下降 26.43%，顯示虧損持續收窄。

非美國通用會計準則 (Non-GAAP) 下，淨虧損為人民幣 13.9 億元，亦較去年同期和上一季有所減少。

值得一提的是，小鵬汽車的毛利率有所提升。2024 年第四季，公司整體毛利率為 14.4%，高於去年同期的 6.2%，但略低於上一季的 15.3%。其中，汽車銷售毛利率為 10.0%，顯著高於去年同期的 4.1% 和上一季的 8.6%，公司表示這主要得益於整車成本的降低。

與此同時，小鵬汽車持續加大研發投入，第四季研發費用達到人民幣 20.1 億元，同比大幅增長 53.4%，環比增長 22.9%，主要用於新車型的開發以支持未來增長。銷售、一般及行政費用為人民幣 22.8 億元，年增 17.5%，環比增長 39.3%，主要原因是銷量增加導致的加盟店佣金上升。

截至 2024 年 12 月 31 日，小鵬汽車持有的現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款達到人民幣 419.6 億元，較上一季末增加。

展望未來：激勵計畫與宏偉目標

在發布財報的同時，小鵬汽車宣布了一項重大的股權激勵計畫，有條件地授予其董事長兼 CEO 何小鵬先生共計 2850.68 萬股限制性股份單位。該激勵計畫設定了三個股價目標：連續 30 個交易日平均股價達到或超過 250 港元、500 港元和 750 港元，每達成一個目標將授予三分之一的股份。若三個目標全部達成，這些股權的價值將高達 142.5 億港元。

這一激勵計畫的目標是將小鵬汽車的市值提升至兆元港幣以上，最終超過目前的 小米集團市值，並達到特斯拉的四分之一左右。此舉被認為是將公司管理層的利益與股東利益緊密結合，激勵何小鵬帶領公司實現更長遠的發展。

何小鵬在財報電話會議上表示，進入 2025 年，小鵬汽車連續兩個月成為造車新勢力交付量冠軍，展現出穩健的發展態勢。他堅信 AI 將驅動汽車行業的巨大變革，並預計今年下半年小鵬汽車將在中國率先實現 L3 級智能駕駛的軟體能力和體驗。未來，小鵬汽車將持續加大在 AI 領域的投入，包括具身智能、大模型等前沿技術的研發，並計畫在 2026 年量產人形機器人和飛行汽車。

小鵬汽車的亮眼財報和宏偉計畫也獲得了分析師的肯定。野村證券發布研報稱，由於業務規模不斷擴大，小鵬汽車可能在 2026 年扭虧為盈，並將其 ADR 評級從中性上調至買入，目標價大幅提升。摩根大通和美銀證券等機構也紛紛上調了小鵬汽車的目標股價，重申「買入」評級。