肥水不落外人田！微策略3高層搶買自家新優先股 收益率近12%

微策略 (MicroStrategy 也稱為 Strategy) (MSTR-US) 近期推出名為「Strife」的優先股，3 位公司高層搶先以低廉價格購入這檔收益率接近 12% 的股票。

該公司將 850 萬股 10% 優先股的定價為每股 85 美元，低於預期的 100 美元，收益率約為 11.75%。扣除費用後，該交易籌集了 7.11 億美元。

微策略是最大的企業比特幣持有者，目前擁有約 506,000 枚比特幣，價值約 440 億美元。

根據該公司周一 (24 日) 向證券交易委員會 (SEC) 提交的 Form 4 文件顯示，微策略執行長 Phong Le 以每股 85 美元的價格購買了 6,000 股優先股、財務長 Andrew Kang 購買了 1,500 股，總法律顧問 Wei-Ming Shao 則購買了 500 股。

優先股是一種股權形式，通常支付固定的股息率。這種類似債券的證券在資本結構中優於普通股，而低於企業債務。此次優先股發售預計將於周二結算，並於周三在納斯達克以 STRF 的代碼開始交易。

相對於微策略現有的可轉換優先股 (股票代號為 STRK) ，STRF 目前的收益溢價更可觀。STRK 優先股目前在納斯達克交易，股息率為 8%、股息收益率 9.2%。該股周二上漲 0.47%，收每股 87.03 美元。

隨著比特幣、微策略股票和 STRK 優先股在最近幾天的上漲，新的 STRF 優先股可能會以高於發行價格的溢價開始交易，尤其是考慮到其高收益。

然而，新的優先股 STRF 無法轉換為普通股，而 STRK 才具有股權轉換特徵，這增加了後者的價值，但微策略的普通股必須翻倍才能使該轉換具有意義。每股可轉換優先股可以兌換為十分之一的普通股。

截至周二，微策略股價上漲 1.81%，收每股 341.81 美元，並在過去五天內上漲了近 20%。比特幣價格周二保持在約 87,000 美元的水準。

儘管最近有內部人員購買最新的優先股，但自 2022 年以來，微策略普通股在公開市場上並未有內部人員購買的記錄。《巴倫周刊》的分析顯示，這可能是因為普通股的交易價格相對於公司比特幣的價值存在較大溢價。《巴倫周刊》估計，該股票的交易價格約為公司比特幣持有價值的兩倍，而在 2022 年，該股票的交易價格與比特幣持有價值持平。

考慮到高收益和相當的資產保障，該公司的優先股看起來比價格高昂的普通股更具吸引力。公司的比特幣持有價值超過微策略約 100 億美元的債務和優先股，比例超過四比一。

由於微策略的小型軟體業務在 GAAP（公認會計原則）基準下並不盈利，且其龐大的比特幣持有並不產生收益，因此公司並沒有傳統的盈餘。雖然這些優先股沒有評級，但如果有評級，可能會被認為是垃圾級別。

然而，考慮到公司債務和優先股的相對比特幣價值，微策略的優先股收益率遠高於目前約為 6% 的銀行優先股和約 7% 的平均垃圾債券，以此回率先購入新優先股的舉措來看，該公司高層似乎也認同此點。