《神州債市》內地首季國債淨發行量創新高,為特別國債「騰庫容」

　　《經濟通通訊社27日專訊》據《路透》按中國債券信息網的統計數據計算,今年一季度中國記帳式國債累計發行3.27萬億元(人民幣.下同),為歷年同期發行規模新高;淨發行量1.45萬億元,亦為同期紀錄新高,同比跳增逾兩倍,在全年預計發行規模中的佔比已超過兩成。《路透》認為,一般國債供給前置,是為可能在二季度開啟發行的特別國債「騰庫容」。

　　《彭博》匯編數據也顯示,一季度中國國債淨發行量創歷史最高的1.45萬億元,為去年同期的3倍;從進度看,國債淨融資額已佔到全年的近22%,基本接近2003年的最高紀錄,也遠高於去年同期的11%。《彭博》形容,中國正以逾二十年來的最快速度發行國債,以應對經濟復甦仍不穩固和更多關稅衝擊將要到來的局面。

　　華創證券首席固收分析師周冠南表示,今年國債發行節奏明顯前置,是此前沒有過的,是在財政政策提前發力的要求下發行要加速;短期市場擔心政府債券帶來擾動,對債市情緒有一定衝擊。在供給增加的情況下,人行不用太擔心債券利率過快下行,預計在發行量大的時候會做對沖。周冠南預計,二季度政府債券發行將繼續放量,且各地進入開工旺季,貨幣政策會配合財政發力,保持流動性充裕。

*財通證券:料4月開始發行特別國債*

　　財通證券固收研究孫彬彬團隊指出,從年初國債發行情況來看,年內一般國債發行進度明顯快於歷史同期水平,1-3月累計發行進度分別為7%、14%和24%,而2015-

2024年同期一般國債平均發行進度分別為0%、0%和2%。根據今年財政預算安排,2025年一般國債+特別國債+地方新增債限額合計11.36萬億元,較2024年增加2.4萬億元;預計今年國債淨融資規模約為6.16萬億元,2025年國債發行規模約為14.33萬億元。

　　財通證券預計,二季度國債發行規模將達3.97萬億元,淨融資1.36萬億元;此外8月、9月和12月或存在國債供給放量的可能,預計年內國債淨融資高峰將在三季度。該券商並認為,4月新增地方專項債供給將加速、特別國債可能開始發行,但由於到期量較大,4月政府債淨融資仍是前三個季度的凹點,債市可以樂觀看待。(sl)