川普汽車關稅讓Fed利率決策更加複雜

據《路透》周五 (28 日) 報導，美國總統川普宣布對進口汽車永久徵收 25% 關稅，進一步擴大全球貿易戰，推高市場對汽車及其他產品價格上漲的預期。但這項政策並未能明確揭示川普政府上任兩個月以來的經濟影響，使聯準會 (Fed) 的利率決策更加撲朔迷離。

隨著更多關稅政策預計將在下周宣布，Fed 決策者目前仍維持觀望態度。近期調查顯示，市場存在經濟不確定性，信心指標也有所下降。Fed 正在關注這些情緒是否會反映在「硬數據」中，例如仍維持在低點的失業率。他們同時關注，家庭與企業是否因擔憂價格飆升，導致通膨再次升溫。

Fed 官員記得，川普第一任期內的關稅政策曾促使多次降息，以應對經濟成長放緩。然而，2020 年初的高通膨可能讓當前經濟形勢走向不同的軌跡。

明尼阿波利斯聯準銀行總裁卡什卡里 (Neel Kashkari) 本周在明尼蘇達州底特律湖對當地商會表示，「關稅一方面會推高價格，可能導致通膨上升，進而讓利率走高；但同時也會減緩經濟活動，這可能使利率下降，其他條件不變的話，這兩者的影響基本相抵，」「所以我的看法是，我們應該在當前利率水準維持一段較長時間，直到獲得更明確的訊號。」

關稅只是影響決策的其中一環。Fed 主席鮑爾 (Jerome Powell) 上周指出，決策者必須評估川普政府其他政策的整體影響，包括聯邦支出與減稅政策的變化，以及監管放寬與更嚴格的移民政策。他強調，這些政策加總後的影響具高度不確定性。

周四，短期利率期貨交易員仍押注 Fed 今年將降息三次，最早可能在 6 月開始。多數經濟學家預測降息幅度比市場預期的更小，這與 Fed 官員上周的預測一致——當時 Fed 決定維持利率在 4.25% 至 4.50% 不變，並強調政策不確定性及強勁的經濟數據使當前無需立即調整利率。

根據 Fed 青睞的通膨指標，美國目前的通膨率比 2% 目標高出半個百分點。聖路易聯準銀行總裁穆薩林 (Alberto Musalem) 周三表示，如果通膨預期進一步升高，他甚至可能支持升息。但目前 Fed 大多數官員仍認為升息的可能性不大。

另一方面，芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比 (Austan Goolsbee) 等決策者則表示，他們仍認為未來一年有降息空間。他們並不擔心目前 4.1% 的失業率會急劇上升，但預期通膨將逐步下降。

Fed 將密切關注即將公布的關鍵數據，包括周五的個人消費支出 (PCE) 通膨指數，以及下周五勞工部公布的就業報告。

EY 經濟學家 Lydia Boussour 周四寫道，「我們不應對 Fed 政策穩定性產生錯誤認知。當前的貨幣政策取決於經濟數據，如果未來經濟與勞動市場數據走弱，Fed 可能迅速轉向更為寬鬆的政策；反之，如果通膨與通膨預期升溫，政策可能再次轉向更為強硬。」