《勝算在握》招商永隆劉雅珉:薦買台積電

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆劉雅珉:薦買台積電

　　台積電(US.TSM):台灣積體電路製造股份有限公司在半導體產業中首創專業積體電路製造服務模式。台積電為532個客戶提供服務,生產12698種不同產品,被廣泛地運用

在各種終端市場,例如高效能運算、智慧型手機、物聯網、車用電子與消費性電子產品等。台積電在台灣設有四座十二吋超大晶圓廠、四座八吋晶圓廠和一座六吋晶圓廠,並擁有一家百分之百持有之海外子公司--台積電(南京)有限公司之十二吋晶圓廠及二家百分之百持有之海外子公司--WaferTech美國子公司、台積電(中國)有限公司之八吋晶圓廠。

　　台積電第四季度銷售額錄得8684.6億元新台幣,同比增長39%,超過市場預估的8553.4億元新台幣。台積電第四季度淨利潤錄得3747億元新台幣,同比增長57%,超過市場預估的3698.4億元新台幣。四季度台積電毛利率錄得59%,超過市場預估的58.5%和前一季度的57.8%。從營收層面來看,先進製程營收佔比的進一步上升推動了台積電的業績增長。台積電四季度先進製程營收較三季度有所上升,其中3納米和5納米製程合計貢獻四季度60%的營收,超過三季度的52%。先進製程(定義為7納米及更先進的技術)佔晶圓總收入的74%,較上季度69%的佔比有所上升,其中3納米出貨量佔晶圓總收入的26%,5納米佔34%,7納米佔14%。

　　台積電預測2025年第一季度收入為250至258億美元,好過市場預期的245億美元。2025年第一季度毛利率預測為57至59%,好過市場預期的56.8%。全年來看,2025年將是台積電的又一個強勁增長年。2025年台積電的增長率預計將達到20%,營收達到1130億美元。台積電2025年資本支出指引為380億至420億美元,遠高於2024年的297億美元且好於市場預期的380億至400億美元。2025年資本開支額大幅提升表明了台積電對先進工藝的良好預期,因此台積電也將進一步擴大投入。台積電CEO預計從2024年到2029年,AI加速器的5年複合年增長率為40%。2024年與AI相關的收入佔台積電總收入十幾個百分點,預計這個佔比在2025年將翻倍並帶動AI相關的收入增加至290億美元。

　　據彭博預測,2025年和2026年台積電的淨利潤將分別增長28%和19%。目前台積電對應2025年的PE大約處於19倍,而台積電的歷史平均PE水平為20倍,根據未來兩年台積電的盈利增長,對於成長型企業可以給予PEG大約1.0倍至1.5倍的準則,因此我們認為台積電目前的估值處於合理區間。考慮到台積電在AI產業鏈的領先地位以及未來AI端產品需求的可見性和確定性,我們建議投資者在目前價位可以繼續持有台積電,如果美股未來繼續大幅度回調,我們認為台積電的估值將更加吸引,投資價值亦將更加凸顯。(建議時股價:166.00美元)《招商永隆銀行證券分析師　劉雅珉》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興:薦買中芯國際、理士國際

　　中芯國際(00981-HK):中芯國際公布2024年全年業績,營業收入同比增長27%至80.3億美元創歷史新高,但純利下滑45.4%至4.93億美元,每股盈利6美分。毛利率為18%,同比收窄1.3個百分點,產能利用率為85.6%,反映公司在成本控制和產能釋放方面仍有優化空間。作為全球領先的積體電路晶圓代工企業及中國大陸行業領導者,中芯國際憑藉先進工藝製造能力、產能規模和服務配套優勢,在2024年純晶圓代工企業銷售額排名中位居全球第二、中國大陸第一。展望2025年,除人工智慧領域需求持續強勁增長外,其他應用領域需求預計將保持平穩或溫和增長。公司給出的2025年業績指引顯示銷售收入增幅將高於同業平均水準。未來中芯國際將繼續聚焦產能擴充和核心業務發展,通過技術創新鞏固市場領先地位,投資者可重點關注其技術突破進展、市場份額變化及成本管控成效。在當前全球半導體產業鏈重構的背景下,中芯國際作為中國半導體製造的國家隊代表,其戰略布局與運營效率改善值得持續跟蹤觀察。目標價60.00元,止蝕價37.00元。(本周一建議時股價:48.00元)

　　理士國際(00842-HK):理士國際公布2024年全年業績,營業額按年增長19.7%至161.26億元人民幣,純利上升5.8%至5.66億元人民幣,每股盈利0.41元,

派發末期股息7港仙,與去年持平。理士在業務拓展上成效顯著,營收的大幅增長反映其市場份額進一步擴大,純利的提升則印證其盈利能力穩步增強。此外,集團近期業務拓展取得重大突破,在中國鐵塔(00788-HK)2025年度閥控式密封鉛酸蓄電池產品招標中成功獲選為第一中標人,取得30%的中標份額,項目總金額約4億元人民幣;同時在中國移動(00941-HK)數據中心高功率鉛酸蓄電池項目採購招標中奪得頭標,項目價值高達20億元人民幣,並在普通蓄電池項目中當選二標,這些重大中標項目將為集團未來業績提供強勁支撐,展現其在鉛酸蓄電池領域的技術實力和市場競爭力。隨著5G基站建設和數據中心擴張帶動的儲能需求持續增長,理士國際憑藉其領先的市場地位和穩健的財務表現,未來發展前景值得期待。目標價4.00元,止蝕價2.00元。(本周一建議時股價:2.52元)《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)