《第一財經》報導，經過數週的緊張預期和股市波動，川普在2日收盤後宣布*全面關稅，後續影響尚不清楚，市場參與者對其是否會為市場提供確定性，或標誌著全球貿易戰的新篇章表示關切。隨著外界對全球經濟放緩甚至衰退的擔憂上升，避險資產近期表現不俗，投資人也關注未來風險偏好的變化前景。在市場波動加劇的背景下，投資人紛紛湧向防禦性板塊股票、美國國債和黃金等避險資產。盛寶銀行投資策略全球主管法爾肯科龍（JacobFalkencrone）指出，在廣泛的股市動盪期間，防禦性股票通常能夠保持穩定，消費品、醫療保健和公用事業領域的公司被視為有效的防禦性投資策略，能夠幫助避險投資組合風險。2025年第一季，標準普爾500指數中的消費品、醫療保健和公用事業板塊表現最佳，分別上漲4.6%、6.1%和4.1%，超越了同期標準普爾500指數4.6%的跌幅。同時，投資者對美國政府公債市場的興趣也在上升。由於關稅的擔憂加劇，投資者對相對安全的美國國債的需求激增。本週，避險交易轉向政府債券，使10年期公債殖利率降至200天移動平均線以下，2日下午，10年期公債殖利率為4.156%，為去年12月以來的最低水準。黃金作為另一種受歡迎的避險資產，其國際金價在2日突破3,170美元關口，再創歷史新高。圍繞川普關稅的不確定性為黃金的上漲提供了額外動力，此外，各國央行的強勁需求、聯準會(Fed)放鬆利率的預期、中東和歐洲的地緣政治不穩定，以及流入黃金支持交易所交易基金的資金增加，也都推動了金價的上漲。貴金屬經紀商HeraeusmetalsGermany的交易員祖拇菲（AlexanderZumpfe）表示，地緣政治緊張局勢升級、通膨擔憂和投資者需求的強勁推動了黃金的反彈，預計這一趨勢在短期內將持續。個人投資者對黃金的興趣也在上升，反映在ETF的流入量增加。世界黃金協會數據顯示，今年2月全球黃金ETF的淨流入創下2022年3月以來的新高。儘管北美ETF有資金流入，但更廣泛的趨勢顯示，政治不確定性使得歐洲投資者對避險資產的需求增加。機構XTB研究總監凱斯（KathleenBrooks）表示，關稅交易的重點在於做空美國股票、做空美元、做多美國債券和做多黃金，短期內這一趨勢不會改變。她進一步分析稱，如果川普的決定更糟糕，金價可能會繼續上漲，但如果他暗示對互惠關稅計劃進行豁免，或者發出可能發生180度大轉彎的信號，金價也可能受到打擊。不少投資人希望川普的決定能夠標誌著關稅不確定性的結束。機構Fundstrat的聯合創始人兼研究主管湯姆李（TomLee）認為，股市投資者不應絕望，因為川普總統希望看到股市反彈。李的最新預測核心是，許多人認為川普不關心股票，但實際上他並非如此。上個月川普稱他不能關注股市，因為他正試圖「建立一個強大的國家」，而同時，包括財政部長貝森特在內的其他高級官員也聲稱，他們並不關心華爾街的走勢。然而，許多策略師表示，川普可能希望看到市場反彈。李提到，白宮似乎擔心其關稅計畫可能會崩潰，因為一些民調顯示公眾支持率下降的跡象，同時也將關稅壓力歸咎於消費者情緒和製造業疲軟的調查結果。此外，股市崩盤可能會導致代價高昂的衰退，這將需要大量財政刺激才能使經濟復甦。李對2025年的預測是，標準普爾500指數將在今年收在6,600點。高盛則認為，儘管標普500指數剛迎來2022年第二季以來最糟糕的季度，情況可能會變得更糟。在一份新報告中，高盛股票策略師團隊將該指數未來三個月的預測下調5%至5,300點。從長遠來看，預計標普500指數在12個月內將達到5900點。高盛將美國進口關稅的預期增幅從10個百分點提高到15個百分點，以反映川普的「對等」關稅到來。由於更高的關稅可能會推高消費者價格，他們將2025年底的核心個人消費支出通膨預測上調了0.5個百分點，至3.5%。美股著名多頭、華爾街投資顧問公司YardeniResearch的總裁亞德尼（EdYardeni）也持保守態度。他認為，對等關稅將由外國出口商、美國進口商和美國消費者共同承擔，結果將是商品價格上漲，企業利潤率下降。雅德尼預計，今年美國經濟滯脹的可能性增加到45%，這也反映了當前美國股市調整可能轉變為全面熊市的可能性。因此，他預計標普500今年將收在6,100點，低於先前預測的6,400點。在這種情況下，目前的回檔可能在未來幾個月內轉變為熊市，然後在今年晚些時候再次變成牛市。-
