〈分析〉別再煩惱希臘脫歐！專家：現在買進希臘 未來美好漲勢相迎

希臘危機不必過度擔心(圖：AFP)

在幾個月的漲勢後，恐懼又再度回到市場。

恐懼是件好事，因為根據法興銀行美國總體經濟主管 Lawrence McDonald表示，一個最好獲利的方法，就是在恐懼時買進。

其中一個方法，就是透過 Global X FTSE Greece 20 的 ETF布局希臘股市。「下個星期，有很大的機會我們將看到很棒的漲勢。」McDonald 說。

McDonald 視希臘股市為投資機會，他認為到頭來希臘會待在歐元區，因此 Global X FTSE Greece 20 的 ETF長期看好。「我們對於將達成解決方案一事，感到樂觀。」他說。

算希臘真的脫歐，幾個正面因素仍然在長期來說對希臘公司有好處。如果希臘股市看來風險太高，還有一個更安全的做法。比方說拿美股部位換成受希臘衝擊較便宜的歐洲公司。

Wells Capital Management 的首席策略師 James Paulsen 表示，歐洲經濟正改善，且與美國的緊縮相比，它正在寬鬆通道中。

一個值得注意的 ETF，是領航投資的 FTSE Europe ETF，它從 5 月的高點下滑7%，現在還有 3.3% 的獲利。如果想投資個股，可以鎖定那些品質佳、但受衝擊的銀行股及保險股，比方說 ING集團、法國農業信貸、法興、Intesa Sanpaolo等，這些是瑞信分析師給予「跑贏大盤」評級的公司。

不過，想要在恐懼時買進，至少得有些理由說服人，證明現在的恐懼過頭。以下是《MarktWatch》整理說希臘恐懼，其實有些言過其實的五大原因。

1. 希臘不會是另一個雷曼

Yardeni Research 的 Ed Yardeni 指出，6 月 29 日的賣壓，與紐約聯儲行長 William Dudley 警告投資人希臘時，提到雷曼有關。Dudley 在媒體上說，「人們沒想到雷曼傾頹會為經濟及金融市場帶來這麼大的影響。」

沒人想在這時聽到雷曼。

事實上也沒有必要提到它，畢竟希臘的債務，已從私人手中移到歐洲政府上。歐洲銀行的曝險很低，瑞信分析師 Carla Antunes-Silva 提到。Yardeni 也說：「我真的很懷疑希臘脫歐的擴散風險，能與雷曼相提並論。」(接下頁)

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2. 希臘未能償還 IMF 16 億歐元的借款 並不會成為違約災難

McDonald 表示，IMF 不會這麼做，它們會給希臘 3-4 星期，我們與很多IMF官員會面，協議很有可能達成，它們不會讓希臘違約。

他認為，歐洲債權人已經準備好放寬給希臘的條件，不過這一切隨著希臘官員週末離開談判桌時告吹。他還是認為歐洲會放寬條件。「雖然可能還是行不通，但短期將推動希臘股市。」他說。

3. 歐洲央行仍維持對希臘銀行的緊急資金援助

McDonald 指出，雖然歐洲央行停止提供更多援助，但它並沒有拋棄希臘。希臘銀行因為存款枯竭，需要更多支援。歐洲央行也並未關上大門。

歐洲央行在聲明稿中指出，準備隨時要就停止援助一事重新考慮，也將與希臘央行一同維持金融穩定。這意味著，只要希臘接受歐洲的撙節措施，並待在歐元區內，歐洲央行隨時準備給希臘更多支援。

瑞信分析師 Andrew Garthwaite 指出，歐洲央行這樣的手法，之前讓賽浦勒斯接受了改革要求。而與此同時，希臘為了要支持自己的銀行，宣布銀行到 5 日前都維持關閉，並限制每天僅能從 ATM 提出 60 歐元。

4. 希臘希望能待在歐元區內

民調仍顯示，希臘人希望待在歐元區內。這也是為什麼瑞信的 Garthwaite 認為脫歐的機率僅有 1/3。民調結果指出，有70% 的受訪者希望待在歐元區，當中 57% 指出就算需要撙節也可以接受。

高盛分析師 Huw Pi ll認為，也許就是要走到這種困境，才能夠打破僵局向前。換句話說，或許就是銀行關閉、限制領錢金額的痛苦，能說服希臘人留在歐洲。不過他也認為，公投的結果還是未知數。

Yardeni 指出：「我認為希臘人民會投給留在歐元區，給政府足夠的籌碼前進並接受債權人的方案。」(接下頁)

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5. 希臘與歐盟達成協議上 其實差距沒那麼大

其實在希臘離開談判桌前，兩造的差距不大，在退休金刪多少、商業稅升多少尚有些問題。歐洲方面希望的退休金刪幅，超過希臘能接受的範圍。而希臘希望退休金少砍一些，利用更高的商業稅率補足。

這樣微小的差距，其實說明了兩造可以輕易地達成協議。

希臘真的脫歐？

要是希臘真的脫離歐洲，但你又持有 Global X FTSE Greece 20 的ETF，那又怎麼辦呢？

事實上，就長期來看，這不是壞事。McDonald 說，你必須假設其實修正早已反應完畢。他預期，如果希臘脫歐希臘股市會再跌個 10-15%。但他認為這對希臘企業有好處，而市場在某個時間點也會準備好迎接這情況。

舉例來說，希臘出口將因脫歐後貨幣貶值蒙受其利，而只要情況明朗海外資金也會流入。

不過較有可能的結果是，希臘會繼續待在歐盟，然後繼續有著邊緣國家的困擾：繼續面對歐盟給的難題，達成它在政府債務及通膨水準的目標。

「我們已經被紓困兩次了，現在又再來一次。希臘將持續面臨著邊緣國家的苦惱。」Yardeni 指出。