《外資精點》瑞銀削巨子生物目標價至80.6元,維持買入評級

　　《經濟通通訊社8日專訊》瑞銀研究報告指出,巨子生物(02367-HK)2024年業績大致符合該行預期,利潤率略低於預期,但強勁銷售增長抵銷利潤率憂慮,以及持續銷售動力應可緩解對利潤壓力的擔憂,該行重申巨子生物「買入」評級,目標價由82元下調至80.6元。

　　報告指出,瑞銀仍看好其銷售增長前景,在重組膠原蛋白趨勢推動下,可復美明星產品「膠原棒」及Focus系列持續發力,可麗金產品可通過渠道結構調整加速銷售增長。但考慮到經營環境挑戰及產品及渠道結構變化,該行對巨子生物利潤前景轉趨保守。

　　公司核心護膚品牌於2024下半年保持強勁增長,瑞銀確信三大因素將支撐2025年增長動能延續,包括︰可復美膠原棒2024年銷售逾13億元人民幣,新客佔比健康有利持續放量;Focus系列2024年銷售破2億元人民幣,預計今年將翻倍;可麗金線上銷售佔比2024年有望突破60%,2025年增長有望提速;產品升級接踵而至,包括本月推出旗艦產品膠原棒第二代及可麗金能量緊緻面膜第三代。

　　在2024全年及下半年調整後淨利率下滑3及4個百分點後,該行對巨子生物利潤前景趨於謹慎,主要因為電商平台流量紅利消退,品牌建設、KOL直播等營銷投入及新品推廣費用攀升;產品及渠道結構變化將持續拖累毛利率,高毛利產品及線下渠道佔比料結構性下降;醫美業務需前期投入。若消費信心回暖,該行或將上調利潤預期。(kl)

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