希臘悲劇將持續上演 歐元區將承擔更高的風險溢價

有評論文章指出，希臘的國內生產總值只占歐元區的2％，是個很小的經濟體，而債權國最近也表示，他們已對希臘退出歐元區，做足防范措施。然而，希臘若脫離歐元區，其后果不可小覷。歐元區是19個國家組成的大經濟體，希臘若退出歐元區，將至少在短期內，牽動全球金融市場。希臘周邊經濟較脆弱的經濟體，也會因為希臘問題而必須承擔更高的風險溢價。同時，它也將拖慢歐元區的經濟復甦步伐，導致歐元進一步疲軟，從而影響全球的總需求。這篇文章具有一定參考意義。

希臘激進左翼聯盟政府與國際債權人上周五的談判急轉直下，重燃希臘退出歐元區的風險。在關鍵性的一刻，歐元區債權人獻議在接下來五個月發放155億歐元貸款給希臘，以協助希臘渡過債務危機，但條件是，希臘必須實施一系列的緊縮和改革措施。然而，希臘總理齊普拉斯形容這些條件對希臘是個侮辱，並宣布希臘將在本星期日舉行公投，讓希臘人民決定是否接受債權人的條件。

齊普拉斯舉行公投的決定，觸怒了債權人。歐盟主席容格表示，“試圖通過民主與（歐元區）其他18個國家相斗，不應該是偉大的希臘國家所應有的態度”。由於談判破局，歐元區債權人決定不延長在6月30日到期的援助配套協議，歐洲央行也不再為希臘銀行提供額外的緊急援助金。因此，希臘被迫實行資本管制，希臘民眾每天只能從自動提款機擷取60歐元。希臘銀行及股市也休業一個星期，直到公投結束為止。

齊普拉斯舉行公投，並呼吁民眾在公投中反對債權人的紓困條件，以提高他與債權人的議價能力。這顯示，希臘的左翼聯盟不會向債權人讓步。希臘今天的困境，是多年來的財政赤字造成的。其中一個原因是過度慷慨的養老金制度，另外一個是不健全的稅收制度。雖然在過去五年來，希臘政府遵循債權人的條件進行節約，但國內生產總值在這期間卻萎縮了25％，失業率增加至近20％，而公債占國內生產總值高達177％。希臘無法擺脫債務的枷鎖，讓左翼聯盟得以反節約措施的口號上臺，並將債務問題政治化。

另一方面，國際貨幣基金組織、歐盟及歐洲央行組成的債權人三巨頭則堅持，希臘必須認真推行緊縮和改革措施，才可能脫困。這包括推行養老金改革及提高稅收，以取得基本的財政盈余。他們認為，如果不附帶嚴格的條件，將會出現道德風險的問題，間接鼓勵債臺高筑的國家舉債過活。此外，這也會在歐元區其他債務國家，產生不良的示范效應。更重要的是，歐元區只是個貨幣聯盟，而不是政治聯盟，債權國與債務國都必須向各自的選民負責。希臘左翼聯盟是個非主流政黨，它上臺后嘗試改變既定的遊戲規則，迫使歐元區的債權國對希臘是否退出歐元區的問題，要做出政治的決定。

不論公投結果如何，希臘的悲劇將持續上演。雖然左翼聯盟聲稱，公投只是對紓困方案投票，但債權國則表示，公投的結果將反映希臘人民是否支援希臘留在歐元區。希臘選民若支援紓困方案，左翼聯盟的政治合法性將受挫，希臘將陷入政治亂局；如果反對票占多數，希臘可能會被迫離開歐元區，或使用本身的貨幣。希臘央行較早前警告，脫離歐元區將意味著希臘面臨更嚴重的經濟衰退、失業問題加劇及收入大大降低。這將引發社會不安。

希臘的國內生產總值只占歐元區的2％，是個很小的經濟體，而債權國最近也表示，他們已對希臘退出歐元區，做足防范措施。然而，希臘若脫離歐元區，其后果不可小覷。歐元區是19個國家組成的大經濟體，希臘若退出歐元區，將至少在短期內，牽動全球金融市場。希臘周邊經濟較脆弱的經濟體，也會因為希臘問題而必須承擔更高的風險溢價。同時，它也將拖慢歐元區的經濟復甦步伐，導致歐元進一步疲軟，從而影響全球的總需求。

在政治領域方面，希臘左翼聯盟上臺，標志著歐洲非主流政黨的抬頭，也改變了歐洲的政治格局。其實，歐洲國家已出現了不少反歐盟及反節約的極左與極右的政黨。若希臘被迫離開歐元區，歐洲一體化的進程將不進反退，這對歐洲具有重大的戰略影響。希臘在歐洲占據重要的地緣政治地位，是北大西洋(600558,股吧)公約的成員國，在歐洲國家與俄羅斯維持勢力均衡方面，扮演重要的角色。

希臘與債權國的博弈，可能出現雙方都沒有預料到的結局，市場也似乎還未將最壞的情景考慮在內。