Fed會議紀錄曝隱憂 川普關稅政策恐推升停滯性通膨風險

根據聯準會 (Fed) 周三 (9 日) 公布的 3 月 18 日至 19 日的聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議紀錄，官員們對經濟成長放緩且通膨依然高漲的停滯性通脹 (Stagflation) 風險表示擔憂。

大多數官員認為，通膨風險偏向上行，而就業風險則偏向下行。這表明，Fed 對於未來經濟的前景持謹慎態度，尤其是在美國總統川普的貿易政策對市場的影響逐步顯現之際。

會議紀錄顯示，Fed 官員在討論總統川普上月宣布的新一輪關稅時，已意識到這些政策可能會對價格穩定和充分就業的目標構成威脅。自 2021 年 3 月以來，美國的通膨率一直高於 Fed 的目標，這讓 Fed 在制定未來政策時倍感壓力。

儘管如此，Fed 於上月仍保持了基準利率在 4.25% 至 4.5% 的範圍內，並未對市場造成進一步的緊縮措施。與此同時，Fed 下調對今年經濟成長的預期，並提高對通膨的預期。這些預測，儘管已經過時，但仍反映出官員們對未來經濟的不確定性。

3 月的會議是在川普推出新一輪關稅之前召開的。這些關稅迅速導致股市出現兩位數的損失，並讓一些經濟學家預測美國可能將步入衰退。Fed 主席鮑爾在 4 月 4 日的演講中表示，這次加徵關稅的幅度遠超預期，並警告將對經濟造成嚴重影響，包括推高通膨並放慢經濟成長。

縮減資產負債表的速度放緩

此外，會議紀錄還透露，官員們決定放緩資產負債表縮減的速度，這一決策引發一些討論。Fed 原本計劃每月將公債縮減 25 億美元，但根據最新決定，將這一上限降低至 5 億美元，而住房抵押貸款債券的縮減上限則保持在 35 億美元。

儘管大多數官員支持這一調整，但有些官員認為沒有充分的理由放慢縮表步伐。Fed 紐約分行的系統開放帳戶經理指出，放慢縮表速度是為應對美國政府面臨的債務上限問題。這一問題的解決不確定性，讓官員們在經濟運行中選擇保持靈活性，以免過快縮表導致市場不穩。

金融市場的壓力加劇

隨著川普貿易戰的升級，市場情緒受到了進一步衝擊。川普的關稅政策已經對股市造成嚴重損失，並引發市場對經濟衰退的擔憂。這種情況已經迫使市場預期 Fed 將進一步降息。儘管 Fed 的利率還遠未達到需要大規模資產購買的低水準，但如果關稅問題繼續加劇，市場可能會重新調整對 Fed 政策的預期，甚至可能會回到大規模的貨幣刺激。

關稅的影響不容忽視

Fed 官員一致認為，關稅政策將對通膨造成推動效應，尤其是在短期內。然而，有些官員也警告，第二輪效應可能會引發持續的價格壓力。這意味著，雖然 Fed 已經保持較高的基準利率，但在未來幾個月中，貿易政策帶來的通膨壓力可能會讓 Fed 面臨更大的挑戰。

隨著美國和其他主要經濟體面臨貿易不確定性以及內外部經濟壓力，Fed 在調整貨幣政策時必須仔細權衡多方面的風險。儘管市場預期 Fed 可能會調整其資產負債表縮減的步伐，但如何應對川普關稅政策的長期影響，將是未來一段時間內金融市場和 Fed 必須解決的重要課題。