美債價格劇烈波動 川普和投資人都擔心即將「爆雷」

美國總統川普發起的關稅「解放日」之後，長天期美債殖利率異常飆升，令投資者感到不安，而這場動盪背後的催化劑可能會對整個金融生態系統產生連鎖反應。

截至週三收盤，10 年期公債殖利率再次攀升 14 個基點，至 4.40% 左右，儘管川普宣布對一系列國家暫停 90 天的對等關稅，並提高了對中國的關稅。這意味著 10 年期公債殖利率較週一 3.87% 的低點大幅波動了 53 個基點，也是自 2001 年 12 月以來最大的三日漲幅。

30 年期美債殖利率出現較為溫和的上漲，但仍升高 8 個基點，此前該殖利率在本週早些時候創下了自 2020 年 3 月以來的最大漲幅。週三收盤後，30 年期公債殖利率來到 4.79%。

美股著名多頭、華爾街投資顧問公司 Yardeni Research 總裁 Ed Yardeni 指出：「股票和債券義勇軍的行動表明，川普政府可能正在玩火，一不小心就會引發金融市場爆炸。由於政府貿易戰造成的壓力，資本市場可能即將爆發一些事情。如果是這樣，那麼標準普爾 500 指數肯定會陷入熊市。」

美國總統川普承認他一直關注著近期美債殖利率的飆升，他在白宮草坪上對記者表示：「債市非常棘手。我一直在關注它。但如果你現在看，它很漂亮。」

華爾街資深人士、Bianco Research 總裁兼宏觀策略師 Jim Bianco 指出：「週二晚間債市出了點問題，我們正在經歷一場無序的清算。如果讓我猜的話，基差交易正在全面平倉。」

基差交易是一種高槓桿交易策略，對沖基金最常使用這種策略，交易者試圖從國債期貨和實際政府債券之間的微小價格差距中獲利。

其基本想法是以較低的價格購買債券並「做空」較昂貴的期貨合約，希望兩種價格最終會合併。

阿波羅全球管理公司合夥人兼首席經濟學家 Torsten Sløk 稱，關稅或經濟衰退等「外部衝擊」可能會「迅速」解除這些高槓桿部位，並擾亂當前的市場狀況。

同時，如果由於預算赤字擴大或聯準會透過量化緊縮政策縮減資產負債表而導致美債供應量擴大，這也可能會壓低美債價格，「損害交易的多頭部位」。

基差交易平倉並不是華爾街唯一可怕的理論，人們也擔心外國投資人可能會開始拋售美債。

盈透證券首席策略師 Steve Sosnick 週二表示：「鑑於與中國針峰交對，他們有可能停止購買並抵制美國債務。日本擁有最大的美債準備，但中國也是其大買家。如果外國需求來源萎縮或什麼情況完全枯竭，會發生什麼情況？」

Sosnick 表示：「在這種情況下，美國財政部將不得不以更高的利率發行債券，以彌補損失，供應量不會很快下降，對吧？但你必須對需求採取措施。」

Sosnick 補充道，如果市場難以為美債等低風險資產定價，那麼肯定也不會輕易為股票、加密貨幣或任何類似性質的高風險資產定價。