《勝算在握》俊賢資產管理何啟俊:薦買騰訊音樂、栢能集團

　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊:薦買騰訊音樂、栢能集團

　　騰訊音樂(01698-HK):公司最新公布截至2025年3月底止之首季業績。總收入按年減少8.7%至73.6億元人民幣;經調整利潤同比上升24.6%至21.2億元人民幣。

　　按業務劃分,核心在線音樂服務收入按年上升15.9%至58.0億元人民幣,主要是付費用戶規模和單個付費用戶月均收入提升,其中付費用戶數按年上升8.3%至1.2億;單個付費用戶月均收入同比增加7.5%至11.4元人民幣,反映用戶質素正在提高。而社交娛樂服務持續受公司調整直播互動功能,並實施更嚴格的合規程序,導致收入錄得雙位數跌幅。

　　展望未來,目前騰訊音樂與多間唱片公司有多年合作經驗,加上投放更多資源開發自製內容,令公司內容服務趨向豐富,與其他平台造成差異化,滿足不同用戶之音樂消費需求。另一方面,公司積極通過音質音效、長音頻內容和專屬權益等舉措,提升超級會員忠誠度,為單個付費用戶月均收入提升增長空間。

　　策略上,公司股價於季績公布後,一度創上市新高,成交亦有所配合。考慮到公司於在線音樂平台之競爭優勢明顯和規模效應顯現,建議可待股價略為調整至58元收集。目標價66.70元,買入價58.00元,止蝕價52.20元。(建議時股價:61.50元)

　　栢能集團(01263-HK):中美兩國上周末在瑞士的貿易談判取得積極進展,雙方都將大幅度降低關稅,互減115%,同時暫緩「對等關稅」90日。消息令市場喜出望外,投資者風險

偏好上升,比特幣亦重上10萬美元大關。近期美國證券交易委員會官員表示,將推動加密貨幣政策改革,計劃針對屬於證券的加密貨幣發行制定具體指導原則,並考慮提供額外的豁免選項,以降低合規障礙,相信有助推進加密貨幣合法化。故此,市場預估比特幣後市仍然有上升空間,甚至有機會突破浪頂。

　　栢能集團主要從事設計、製造及推廣自有品牌ZOTAC、Inno3D及Manli之圖像顯示卡及其他產品,而公司與全球兩大圖像處理器供應商--英偉達和AMD為多年合作夥伴。公司旗下圖像顯示卡亦有應用於挖礦機,因此比特幣價格回勇,亦吸引資金流入。

　　2024年,公司收入按年上升10.0%至100.8億港元;公司擁有人應佔溢利飆升3倍以上至2.6億港元。盈利表現顯著提升,歸因於去年新系列圖像顯示卡之需求強勁,加上用於促銷和市場推廣之開支減少,毛利率按年上升1.9個百分點至9.5%。

疊加人工智能應用普及化,具備AI功能之個人電腦、平板深受消費者歡迎,這些新產品均需配備高效能圖像顯示卡,以提升用家體驗。另一方面,公司致力研發新產品,新設立之GPU伺服器新產品線,將有助豐富產品組合和擴大收入來源。

　　策略上,公司近期股價緩緩向上,建議投資者可於7.8元附近水平收集。目標價8.97元,買入價7.80元,止蝕價7.02元。(建議時股價:8.28元)《俊賢資產管理投資總監　何啟俊》(筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股票)

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆韓穎朗:薦買紫金礦業

　　紫金礦業(02899-HK):紫金礦業是中國控制金屬礦產資源最多的企業之一,公司在地質勘查、濕法冶金、低品位難處理礦產資源綜合回收利用、大規模工程化開發以及能耗指標等方面居行業領先地位。公司目前形成了以金、銅、鋅等金屬為主的產品格局。

　　一季度金銅量價齊升,業績再創新高。2025年一季度公司礦產金產量同比增加13%,礦產銅產量同比增加9%,礦產鋅產量同比下降10%;實現營業收入789.28億元(人民幣.下同),同比增加6%,實現歸母淨利潤101.67億元,同比增加62%。與2024年第四季度環比,2025年第一季度礦產金產量環比增加2%,礦產銅產量環比增加3%,礦產鋅產量環比下降9%;實現營業收入789.28億元,環比增加8%,實現歸母淨利潤101.67億元,環比增長32%。一季度國際金價與國際銅價均創歷史新高,公司業績再創新高。

　　2024年全年淨利潤穩定增長。截至2024年年末,公司實現營業收入3036.40億元,較2023年同比增長3.49%。公司利潤總額為480.78億元,同比增長53.66%。公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為320.51億元,同比增長51.76%。公司總資產為3966.11億元,較年初增長15.63%。長期以來,紫金礦業的金屬產量保持穩定增長,2020年以來銅與黃金價格連續創新高,公司利潤保持穩定增長。

　　估值與分紅優勢明顯。紫金礦業的市盈率與市淨率水準處同業的相對偏低水準,較其自身歷史表現而言,當前其市盈率處於近十年歷史分位數的10%水準以下,估值優勢明顯。在分紅方面,根據公司公布的分配預案,董事會建議公司2024年度股利分配預案為每10股派發現金紅利2.8元(含稅)。整體來看,公司在估值與分紅領域優勢明顯。

　　近期國際金價與銅價連續創新高,未來金價存在漲速放緩的可能,但由於資金的避險需求存在,金價在未來一段時間或仍將維持高位。紫金礦業在生產能力、盈利能力、資產穩定性與估值分紅方面均存在優勢,股價在未來仍將保持穩中有升的趨勢,建議投資者於17.2元附近對其進行布局。(本周二建議時股價:17.50元)《招商永隆銀行證券分析師　韓穎朗》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)