Arthur Hayes的2028預言：比特幣登頂百萬，山寨幣血流成河

令人意外的是，倡導「胖美學」的歌手 Lizzo 和「美式和平」（Pax Americana）的經濟失衡竟有許多相似之處。別誤會，無論你是否認為「豐腴的身材」是一種美學，這都無關緊要。然而，肥胖引發的新陳代謝問題雖然有時看似「美麗」，但卻始終致命。同樣，美國經濟雖然讓一部分人受益，但最終，社會的極端不和諧可能會引發革命。

「美式和平」時期的腰圍和經濟狀況並非一直如此失衡。在 20 世紀中期，美國人既沒有普遍肥胖，經濟也未陷入嚴重的不平衡。但隨著時間推移，問題逐漸惡化。

食品系統被農業巨頭（Big Ag）劫持，他們透過偽造的營養指南推廣自己加工後的「美味」但營養匱乏的實驗室食品。美國人在食用這些缺乏營養的食物後變得越來越肥胖並患上慢性疾病，而製藥巨頭（Big Pharma）則趁機推出各種藥物來治療這些代謝疾病（如糖尿病）的症狀，而非根本原因。在不願遏制控制食品供應的企業影響力的情況下，社會話語轉向了「胖美學」或「胖即美」的敘事，告訴肥胖患者，這不是腐敗系統的錯，而是他們應該為自己的「美麗身材」感到自豪。於是，像 Lizzo 這樣的明星被推上神壇，儘管她是一位才華橫溢的歌手，但她所傳遞的信息卻是在宣揚一種可能導致早逝的生活方式。 Lizzo 代表了肥胖的現狀，而這種現狀對少數企業巨頭來說極為有利可圖。

美國經濟同樣被「印鈔機」劫持。在 1913 年聯準會（Federal Reserve）成立之前，當信貸擴張速度超過現金流支持時，金融恐慌就會隨之而來。一些糟糕的企業和部分優秀企業會破產，經濟得以重置，信貸被清除，系統重新煥發生機。然而，自從聯準會誕生以來，每一次信貸泡沫都伴隨著大量印鈔來應對。從 1930 年代的大蕭條開始，美國經濟的不平衡從未真正得到糾正。

這正是「美式和平」時期貿易和金融資本失衡的根本原因，而非關稅政策的高低 (Daniel Oliver 撰寫了一篇精彩的文章，探討了為何過剩的信用是貿易失衡的根源，而關稅只是一個偽命題)。現狀導致了對一般民眾的不平等、絕望和成癮等問題，而那些掌控股票、債券和房地產資產的「宇宙主宰者」卻享受著人類文明史上前所未有的財富。

並非所有希望都破滅了，改變依然可能實現，但可以選擇艱難的方式或簡單的方式。

幾十年來，製藥界一直在推銷能「奇蹟般」融化脂肪的藥物。還記得 Fen-Phen 嗎？沒有一種藥物真正奏效。因此，唯一可行的解決方案是複雜的、不受歡迎的、昂貴的且利潤較低的方式：去健身房、減少食用廉價加工食品、改吃有機種植的新鮮農產品。然而，即使這些方法也不足以解決問題，因為一旦進入“肥胖狀態”，身體會調整飢餓感和新陳代謝以確保維持肥胖狀態。據一些科學家稱，可能需要長達七年的時間來改變身體的新陳代謝以支持更苗條的體型。

然後，丹麥帶來了「簡單按鈕」。 GLP-1 激動劑（GLP-1 agonists），一種最初用於治療糖尿病的藥物，被發現可以減少人們對食物及酒精和尼古丁等成癮物質的渴望。像 Ozempic、Wegovy 和 Monjaro 等藥物在短時間內顯著減輕了體重。目前，這些藥物被證明足夠安全，以至於有些人認為，許多曾經肥胖的人可能會終生服用它們。由於現代醫學，如果你負擔得起，這些注射或藥片為肥胖提供了一個簡單的「關閉開關」。

甚至 Lizzo 也最終選擇了這種「奇蹟瘦身藥」，避免因可預防的代謝疾病而早逝。真棒！不過，她可能不會被邀請在 2028 年為卡瑪拉·哈里斯（Kamala Harris）站台了……解決美國貿易失衡問題有痛苦和無痛的解決方案。對美國政客而言，採取讓中立選民感到痛苦或不適的政策無疑會導致他們在選舉中落敗。

此前，川普政府嘗試了艱難而痛苦的選項，但很快發現中位選民無法忍受可能需要十年才能實現的高價美國商品，也無法忍受在此期間美國製造商無法生產出中國曾經供應的大量商品而導致的貨架空空。這種不滿情緒傳達給國會議員和參議員，尤其是在共和黨選區，川普團隊因此退縮，現在必須尋找其他方法來達到同樣的再平衡。撤銷最大化關稅的行動正在進行中，最近宣布的中美關稅 90 天內雙邊降至約 10% 就是證據。

一個成功的將軍可以從錯誤的戰略中撤退，並且依然取得勝利。

另一種在政治上更容易被接受的美國貿易再平衡方法是透過各種形式的資本管制來攻擊資本帳盈餘。這些資本管制將對購買和持有美國金融資產的外國人起到徵稅的作用。如果由於高稅收，外國人放棄購買美國金融資產，他們也必須放棄向美國出售廉價商品。如果外國人仍然出售廉價商品併購買資產，那麼稅收收入可以透過刺激支票或降低所得稅的方式返還給中位選民。透過這種方式，川普可以宣稱他打擊了那些「邪惡的外國人」，並為美國公眾提供了更低的稅收。這項策略贏得了中期和總統選舉，並實現了同樣的目標，即減少廉價外國商品湧入美國消費市場，並將製造能力重新遷回國內。

川普從艱難解決方案轉向輕鬆解決方案的最終結果是，外國資本將逐漸然後突然逃離美國股票、債券和房地產。隨後，美元相對於盈餘國家的貨幣將貶值。美國，尤其是美國財政部長 Bessent，面臨的問題是，如果外國人從淨買家轉變為賣家，誰將為指數增長的美國國債債務提供融資。盈餘國家政府和企業面臨的問題是，如果他們繼續運作盈餘，他們應該在哪裡「儲存」這些盈餘。前者的答案是印鈔，後者的答案是購買黃金和比特幣。

這篇文章的核心將集中在貿易的數學恆等式、資本管制的運作方式——「溫水煮青蛙」理論、這些稅收如何影響盈餘國家的資本流動、Bessent 如何顯性和隱性地印鈔以資助美國國債市場，以及為什麼在這一全球貨幣轉型期間，比特幣將成為表現最佳的資產。

貿易會計恆等式與地緣政治問題

讓我們用這個諷刺的例子來說明貿易帳和資本帳之間的關係。

現在是 2025 年，川普的當選重申了小男孩們可以再次玩動作玩具的權利。美泰兒（Mattel）正在重新推出附帶 AR-15 塑膠步槍的「宇宙勇士」（He-Man）動作玩具。男性氣概回來了，寶貝…玩具的代言人是安德魯泰特（Andrew Tate）！美泰公司需要以最低價格快速生產一百萬個單位。由於美國製造業基礎幾乎不存在，美泰公司必須從中國工廠購買這些玩具。

周先生在廣東省擁有一家生產廉價塑膠玩具的製造公司。他同意美泰兒公司的條款，其中之一是以美元支付。美泰公司將錢匯給周先生，一個月後玩具就到了。哇，真快。周先生的利潤率是 1%。中國競爭非常激烈。由於他處理的訂單量很大，來自美泰兒和其他類似公司的訂單總收入達到 10 億美元。周先生必須決定如何處理這些美元。他不想透過將美元兌換成人民幣的方式將其帶回中國，因為考慮到政府和公司債的低利率，人民幣沒有生產性用途。此外，銀行對存款幾乎不支付利息。

周先生不喜歡所有這些反華言論，因為他上次在美國時感到不受歡迎。他的女兒在加州大學洛杉磯分校（UCLA）上學，她因為開著最新的幻影敞篷車而受到異樣的目光，而美國的普通人則乘坐洛杉磯地鐵，咳咳，我是說 Uber 去上課。因此，即使美國公債殖利率是世界上最高的政府公債殖利率之一，如果可以的話，他寧願不買這些債券。周先生對日本有好感，長期公債殖利率比以前高很多。他請他的銀行家幫他購買日本政府債券（JGB）。銀行家告訴他，日本政府不希望外國人大量購買他們的債務，因為這會推高日圓的價值，而他們希望保持出口競爭力。如果周先生賣掉美元以獲取購買 JGB 所需的日元，日元將升值。

JGB 市場是唯一足夠大的市場，可以吸收他的盈餘，而日本不希望外國人推高他們貨幣的價值。周先生接受了現實，勉強用他的美元出口收入購買美國國債。

這對美國的貿易和資本帳有什麼影響呢？

美國貿易帳戶：

· 貿易帳戶赤字：10 億美元

· 週老闆的銀行帳戶： 10 億美元現金

·週老闆的銀行帳戶：10 億美元購買：

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