陸港股盤後：三大指數同步收低 防禦板塊逆勢上揚、外資重估中國資產

週五（30 日）中國與香港股市全面回檔，A 股三大指數收黑：滬指下跌 0.47%、深成指下跌 0.85%、創業板指跌 0.96%，市場呈現明顯調整格局。全場逾 4,100 檔個股收低，成交額縮至人民幣 1.14 萬億元，較前一交易日減少 462 億元。

港股方面，恒生指數下挫逾 1.5%，恒生科技指數重挫 2.5% 以上。亞太股市也同步走弱，日經指數下跌 1.22%，韓國 KOSPI 指數亦跌 0.84%。

雖然 A 股大盤下行，但具防禦性的板塊表現亮眼。中國國家藥監局近期批准 11 款創新藥，激勵恒瑞醫藥 (01276-HK) 、復星醫藥 (600196-CN) 等個股上漲。銀行股方面，杭州銀行 (600926-CN) 、成都銀行 (601838-CN) 雙雙創下歷史新高，年內已有 11 檔銀行股刷新高點。

養殖板塊亦受到政策預期推動，牧原股份 (002714-CN) 宣布暫停「二育」銷售，提振了豬肉與雞肉概念股走勢。

另一方面，核電股、無人車概念股、機器人方向遭遇集體重挫跌幅居前，而昨日首次活躍的 EDA 概念、數位貨幣陷入分化，可見市場並未展現出較好的連續性，代表多頭的意願在減弱。

此次調整亦受到國際不確定性干擾。美國聯邦法院暫緩阻止川普關稅政策的裁決，使中美貿易前景再添變數。同時市場預期，若川普政策延續，將壓抑美元走勢。

歷史數據顯示，美元走弱時，港股往往表現較佳，反映其對外資情緒的敏感性。

香港資金流動性改善　南向資金持續加碼港股

值得注意的是，港股資金面呈現積極變化。香港金管局基礎貨幣餘額近期大幅飆升，隔夜 HIBOR 利率從 4% 驟降至 0%，顯示資金不斷湧入香港市場。

南向資金連續多日淨流入，同時 IPO 市場活躍，截至目前已有 26 家新股在港籌資總額達 772 億港元，資本市場人氣逐步回溫。

多家國際機構對後市看法不一。摩根士丹利上調中資股評級至「與大市同步」，並偏好港股科技與高息國企股的防禦性。

相較於 A 股，大摩更偏好港股。大摩董事總經理王瀅解釋稱，川普政策傾向推低美元，歷史上當美元下跌，反映外資情緒的港股會更受惠，而 A 股更代表內地傳統經濟表現，在改革轉型的路上彈性或許趕不上港股。

高盛則指出，人民幣若升值 1%，A 股可能上漲 3%，建議超配消費、房地產與券商板塊。

A 股、港股有望轉為避險資產

經濟學家洪灝認為，美元已進入趨勢性貶值階段，A 股、港股有望轉為避險資產。

中泰證券 (600918-CN) 與東興證券 (601198-CN) 則表示，在低估值、政策支撐與科技創新驅動下，中國資產具備中期投資價值，尤其看好上游周期、科技與消費板塊。

在制度改革方面，港交所與香港證監會合作推動上市制度優化，計畫放寬主要與雙重上市門檻，吸引包括寧德時代 (03750-HK) 、恒瑞醫藥 (01276-HK) 等中概企業來港上市。

數據顯示，今年前四個月港股日均成交額年增 144%，目前有 130 家公司排隊等待上市，顯示資本市場活力強勁，有助於提升港股整體吸引力。

此外，市場也開始重估中國資產價值。近期房市釋出企穩訊號，二手房成交價格跌幅明顯收窄，離岸中資美元債利率回落，反映市場風險偏好提升。

同時，供給側改革與人民幣匯率穩健支撐企業基本面，外資對中國資產信心回暖。自年初以來，外資持續流入趨勢明顯，為未來中期行情提供支撐。