中國不怕美國關稅！分析師：衝擊有限、對美依賴已逐年下降

在川普揚言再度對中國商品加徵高額關稅之際，中國企業並未慌亂，而是展現出高度的適應力與應對策略。許多企業更借助上一輪貿易戰經驗，向市場與投資人傳達信心。

根據《彭博》報導，滙豐前海證券研究主管孫瑜表示，A 股上市公司僅有約 10% 至 15% 的營收來自海外市場，其中滬深 300 指數成分股對美營收占比甚至不足 2%。這代表著，美國即便加稅，對中國本土企業的整體盈利衝擊實屬有限。

孫瑜指出，中國出口對美依賴已逐年下降，從 2018 年的 20% 降至目前約 14%。這與中國企業積極轉移供應鏈、加大研發投資密切相關。

以蘋果 (AAPL-US) 供應鏈核心成員立訊精密 (002475-CN) 為例，該公司在 5 月初的法說會中透露，自 2018 年起出口美國的產品已不在中國製造。董事長王來春表示，公司早已採行多元發展策略，即使市場受到影響，也能有效吸收風險、維持穩健營運。

不過，隨著川普再次公開批評中國違反貿易協議，並主張與習近平對話能舒緩緊張局勢，雙邊貿易談判再次陷入僵局。中國方面則反指美方違約，並表示將採取必要反制。

在此背景下，深圳珠寶品牌 DR Corp. 選擇強化全球供應鏈佈局，並分開處理品牌建設與零售策略，降低對單一市場的依賴。公司表示，未來將繼續擴大對美市場的品牌投資，以確保長期競爭力。

專注於畜禽養殖的溫氏股份也展示風險管理能力。該公司早在飼料價格低檔期即大量預購原料，有效穩定成本並減少對美進口依賴。

《彭博》產業研究分析師 Marvin Chen 認為，歷經多年貿易壓力，中國企業已完成供應鏈重組。雖然新一輪關稅壓力可能再次衝擊企業情緒，但中國內部政策支持有望抵消其負面效應。

儘管 2024 年刺激政策陸續發酵，中國科技巨頭財報卻呈現分歧。消費疲弱與競爭加劇使企業表現落差明顯。美的集團 (000333-CN) 指出，出口面臨不確定性，且高關稅推升家電業營運成本。

數據亦反映市場壓力。2024 年 4 月中國工廠訂單出現自 2022 年 9 月以來最大跌幅，小型出口商首當其衝。同期企業盈餘預期也大幅下修，顯示市場對高關稅環境的疑慮仍未消散。

滙豐分析師孫瑜補充，雖然部分關稅近期有所下調，但整體水準仍偏高，持續壓縮出口利潤。2025 年企業獲利預期自 4 月中旬以來亦未見明顯改善。

Marvin Chen 強調，未來 90 天內中美能否達成協議仍存在重大不確定性，追加關稅可能進一步影響年中財報數據與投資信心。

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