股指期貨市場如此具有破壞力，當初為何建立

來源：知乎專欄 天上不會掉餡餅

之前一篇專欄文章（都來此事，眉間心上，無計相回避 - 天上不會掉餡餅 - 知乎專欄）我簡單的介紹了一下股指期貨對於股市的作用，其實股指期貨市場是股票市場的一個衍生，作用當然有，但沒有朋友圈傳的那樣夸張，似乎能左右股市毫無滯礙。

因為一直以來對股指期貨空頭的詬病，我在分析了下跌時股指期貨的貼水情況和融空情況的數據后論證了常見的陰謀論的矛盾之處，用歸謬法證偽了這些陰謀論。

但提出陰謀論無疑更加自由，另外一個流行的版本（朋友圈永遠是重災區），以美國為首的金融資本集團（高盛肯定領銜躺槍），在年初的時候，甚至更深謀遠慮，亡我之心不死，去年的時候就版面，用大量的美元換取人民幣，在中國股市瘋狂搶奪籌碼，為的就是當中國股市估值高的時候，拼命拋售，配合股指期貨做空瘋狂獲利，因為前期成本很低，現貨期貨市場兩頭殺，爽得不得了，聽得我好生羨慕。

因為這樣的版本可以繞過融券業務沒有大增的問題，因為陰謀做空者搶購了大量廉價的籌碼，可以拼命拋空啊。

並且煞有其事的猛然回憶起來，年初的時候云南（聯想境外勢力的好地方）有大量奇怪的巨額美元要換成人民幣，原來陰謀在這里！如此云云，描述之詳細完備，簡直令人身臨其境。

一樣的，我們還是用歸謬法，如果在a股牛市前瘋狂搶籌，陰謀砸盤的雄偉計劃真的實施了的話，無論美元是通過何種途徑進入中國，最後都會反映在貨幣當局的資產負債表里。勢必會發生一個現象：央行的外匯資產儲備大幅攀升，然后突然停止。因為考慮到獲利之后並不需要馬上離境，我們這里只討論牛市初期是否有陰謀版面。

（2014年貨幣當局資產負債表，外匯資產一欄）

（2015年貨幣當局資產負債表，外匯資產一欄）

我們發現了一個奇怪的事情，中國的外匯儲備一向是多到讓人發愁的，多到美元貶值各種寢食難安，而在陰謀論里熱錢大量涌入a股，陰謀瘋狂吸籌砸盤的月份里，中國的貨幣當局的外資資產反而出現了令人憂心忡忡的下滑。

是不是出口不給力，逆差了嗎？我們查證中國的進出口數據：

我國依然保持著貿易順差國的角色，即使是通過虛假外貿交易的方式來大量陰謀進去中國也是不符合事實的。

在貿易順差的前提下，外匯資產一直變少，要得出外資大量陰謀前期版面搶籌，砸穿a股，配合股指期貨空頭獲利的結論，怎么說都是牽強的。

要相信陰謀論是簡單的，因為它提供了心理舒適，實證是辛苦而又需要小心翼翼的。但偷懶並不能帶來除了心理舒適之外的任何好處。

如果依然享受陰謀論帶來的舒適和輕松，那請自便，我是沒任何義務的。

轉回到萬眾矚目的中國a股，短短幾周內上演了無數令人瞠目結舌的大戲，千股跌停，千股漲停，千股停牌，千股又跌停，千股又漲停+千股停牌。

這樣的大戲，一生得睹一次已是萬幸，身處其中，簡直三生有幸，並且這還不僅僅是場市場博弈大戲，有許多奇怪的東西混了進來。

我不想贅述這兩天奇葩的各種救市政策，什么上市公司必須增持啦（強買），什么央企不允許堅持啦（強不允許賣），什么央行給證金公司注入無限流動性啦。

這些似乎都泥牛入海了，擱在平時，這些已經踐踏自由買賣市場基本原則的“利好”都應該帶領大盤一飛沖天，然而我們看到的是一片慘叫。

就在今天事情發生了戲劇性變化，經濟部門滾粗，公安部派工作小組入駐證監會，幫助一起尋找“惡意做空”者，並且要追求責任。

我不是學法律的，請教各位大大，法律上如何界定“惡意做空者”，在市場上賣東西到什么程度算是犯王法了？而且矛頭直指股指期貨空頭。畫面大概是這樣的 ：

對於這樣的舉措，一片叫好，看來大家都是有套牢盤的。

公安部門的介入讓股民大聲呼吁，公安部門應該常駐證監會。如果原來的規則玩不過你，我就修改規則，怎么樣？畫面應該是這樣的：

嗯，群眾們表示歡心鼓舞，既然看到祖國那么流氓，我們也就放心了。

持續的行動還沒結束，不但限制做空沒有放手，收盤之后證監會發了檔案，要求上市公司必須上報一個利好訊息上來，無論你停牌不停牌，並且給了五個選項，必須選一個，自己斟酌。

是的，無論你公司情況如何，上報一個利好先。看官老爺們，在下才疏學淺，這樣的劇本是編不出的，現實永遠是更牛逼的編導，沒有之一。

不允許“惡意做空”，國家暴力機關介入，必須增持，管你什么公司，必須報利好，畫面大概如下：

群眾們又是一片歡心鼓舞，出於一些非常離奇的原因停牌的公司紛紛又給出各種奇葩的理由復牌。前兩天還有什么“預期會有重大事情發生”，“已經哭暈在鍵盤”的停牌上市公司一見風投不對，立馬掉轉槍頭，搶占難得的發財良機。

原來看似受盡欺辱的老實農民，突然化身猛男，氣勢如虹，王者歸來。

都深藏不露啊。

股民一片叫好，各種讓西方國家羨慕到死的言論甚囂塵上，一時之間，制度自信達到空前的歷史高點。

凡事必有代價。

急於解套的股民似乎認為印鈔機可以解決一切問題，勞動教養可以讓所有投機者一下子被打回原形，西方國家的制度約束完全是自尋煩惱，作繭自縛。

嗯，玩資本幾百年了，越玩越腦殘，一定是這樣，把印鈔機轉起來，把做空的人抓起來，可不就保證市場新興向榮了嘛！多簡單的道理，幾百年都搞不明白，真蠢。

勸各位停下手頭的工作，一起加入印鈔工廠的繁重工作，然后加入做空者糾察隊，因為這樣我們民族就能產生全球最為可觀的財富。

許多人希望央行直接提供無限的流動性，完全無視通貨膨脹這件事情，這就是自利偏差，當一件事情火燒眉毛的時候，會完全無視其他因素。股民無視了，可當局者並沒有蠢到這個程度，所謂的無限流動性，恰恰利用了股民朋友們的自利偏差，會進行最好的解讀，而實則不需要真的釋放天量的流動性，實在高明之極。

股市目前的情況，風險依然只是股票市場上而已，尚未全面波及到實體經濟，銀行的風險和股票質押的風險尚未被觸及，為了挽救股票市場，而導致通脹失控，請問你不站在股民的角度，站在決策者的角度，如何權衡？

另外，對於股指期貨市場的強力干預，好像是一場監管有效性的正面案例，既然股指期貨市場如此具有破壞力，當初為何建立呢？因為要多收點手續費嗎？

股指期貨市場的建立，本身是為了給長期以來沒有融空對沖手段的中國投資者一個有效的對沖手法，而一旦金融市場真的發生動盪，又不讓對沖了，請問，這市場的意義何在？

當然，有套牢盤的股民朋友，什么都不想，漲就可以了，其他都和我無關。

真的無關嗎？

左右之爭由來已久，左派認為政府管少了，要管嚴，要掌控；右派認為管太多了，要放開要改革。這些在所有國家都是有爭議的，並不稀奇。

如今這一通折騰下來，請問何種意見會占上風？對於市場，各位投資人士真的覺得是個利好嗎？

另外一個完全無人關注的領域，真正的大戰略，人民幣國際化的問題，在央行提供無上限真土豪信用卡之后，人民幣的國家化受什么影響？

被msci女神慘遭好人卡的a股，如今把央行拖了進來，人民幣國家化的大戰略無可避免受到影響，請問這個代價怎么計算？

當然啦，人都快死了，打個強心針總比關注遠期藥物對身體的副作用來得務實。如果因為藥物有副作用就不搶救了，無疑是可笑的。

可大家真的有注意到這東西的副作用嗎？

有些看官肯定不耐煩起來了，我不要聽未來宏觀層面的東西，讓經濟學家去頭疼吧，我就想知道后面盤面怎么走？是高開高走，還是低開高走，還是一字板到宇宙毀滅。其他的可能我不要聽，不要聽，我才不要關燈吃面。

給各位看官老爺道歉，首先，市場是不可預測的。每次牛市都有各種股神出沒網絡間，不知道大家是否還記得歐洲杯那會兒，有一個非常神秘的網絡id，號稱自己來自未來，將每場比賽都預測準確，並且發出了來自未來的視頻，荷蘭奪冠！

苦等橙衣軍團奪冠，從小鮮肉等到老咸肉的我們歡心鼓舞，紛紛愿意拋棄相對論，相信來自未來的時光穿越者帶來的福音降臨，但事實是殘忍的。

運作這樣的神號是容易的，不需要養章魚保羅，只需要足夠多的運營號，猜不同的比賽結果，然后專注運營說對了的那些即可。

如今，又是股神量產高峰期，翻著神準的歷史記錄，一批一批股民給跪了，紛紛頂禮膜拜，作為自己財富自由的指路明燈。

可以醒一醒了，能預測未來三天行情的，早就富可敵國了。市場的未來是不可預測的，我們頂多根據市場的資本結構對市場未來的發展做一個展望，想要預測市場是癡人說夢的事情。

等於后市的看法，在上一篇里已經提及：

除非中國的上市企業的業績，突然爆發出每天盈利能力以2%的速度齊刷刷得上漲，實業經濟的增長速度超過旁氏的資金增長速度，這是唯一的解。給各位看官道個歉，我真的沒辦法樂觀到這個程度。

在這個場景下，我腦補不出市場經濟欣欣向榮的未來：

也許現實是更加牛逼的編劇呢？抱歉，超出我能力范圍，我構建不出一條路徑來。

那國家不惜一切代價強行拉a股會有效嗎？影響股價的直接因素就是買和賣，只讓買當然有效啦！那牛市是否回來了呢？

舊文（鐵匯套利是怎么回事？ - 天上不會掉餡餅 - 知乎專欄），當鐵匯推出100%的贈金瘋狂政策，完全無視后期影響的時候，我知道我等的訊息到了。

來吧，業績最輝煌的時刻要來了，配資公司又要忙碌起來了。

未來的現金流入極有可能推高股價，這次信心的注入作用是非常強力的，然而本質並沒有得到改變。希望這次大家會玩了，遊戲還會一直有的，不急。

看到別人拿到100%贈金（賬面數字）的時候，那種心里癢難受，是非常令人苦惱的難熬的，是讓人抓狂的，小富靠勤，大富靠德，能不碰非正常高收益的定力功夫，不在牛熊之間吃過足夠的虧，是永遠得不到的。

如果忍不住看到別人賺錢了，要再殺進去，就去吧，我不做投資建議。

還有今天的超級大贏家中信啊，城里人真會玩。

7月8日，if主力合約龍虎榜

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