德盛安聯生技觀測指數 8分晴天

技術面趨弱 基本面與資金面表現仍正向 指數有撐

受到希臘債務問題不確定性與美國升息預期攀升的影響，那斯達克生技指數（NBI）突破4,000點後在高檔震盪整理。德盛安聯7月《生技觀測指數》由上個月的10分來到本月8分，主要因短期技術指標趨弱，但在基本面和資金面支撐下，指數仍位於8分的晴天區。

德盛安聯《生技觀測指數》自2013年8月推出，從三大面向、五大指標等短、中、長期角度觀測生技產業投資前景，總分最高10分，每月發布觀測結果並以晴雨表反應投資前景。今年以來，僅3月因技術面偏弱，總分落在6分陰天區，其餘月份皆在7分之上的晴天區，並有二個月滿分。

德盛全球生技大壩基金經理人傅子平表示，雖然指數衝破4,000點創歷史新高後拉回，MACD轉趨負向，但均線仍呈現多頭排列的格局，長多趨勢不變。從資金面來看，資金已連續八周淨流入生技與健康護理產業基金，顯示市場仍對整體產業成長趨勢的信心不減。

除了資金面維持正向，基本面亦延續第二季以來的良好表現。傅子平表示，不論是新藥通過件數、企業併購或本益比，每月皆為正向。統計今年以來，已有17件生技新藥通過美國食品藥物管理局（FDA）審核，通過件數已超過歷史均值。企業併購則在低利環境與專利到期高峰的趨勢下持續延燒。Allergan以溢價41.81%，總金額18.33億美元併購KYTHERA Biopharmaceuticals。預計接下來大型藥廠將持續進行併購，以快速增加營收與獲利。

從價值面來看，傅子平表示，大型生技股獲利預期持平，指數持續走高，預估本益比上升至16.62倍，目前預估本益比低於長期均值17.94倍，投資價值具吸引力。

展望未來，傅子平表示，由於美國最高法院判決歐巴馬健保未違反憲法，可繼續實行，有利大幅增加受保人數，提高生技與傳統藥品使用，市場潛在需求大幅攀升。此外，六月腫瘤學會議產業訊息偏向正面，市場聚焦FDA將審藥的產品上。以FDA今年以來的審藥態度來看，預計未來將持續有正面消息傳出，可望激勵指數走揚。

投資上，傅子平表示，疾病領域中，癌症、病毒感染、中樞神經與罕見疾病仍是生技產業亮點，相關藥物未來仍有相當大發展空間。其中由於傳統癌症治療方式有侷限性，新一代免疫學療法是目前生技廠商研發重點，未來若有突破性發展，市場規模不容小覷，可留意龍頭股今年藥物上市的時間表與使用標籤。投資可聚焦具審藥與重要臨床數據揭露的中小型股，以及具未來營收與獲利成長動能的大型生技股，在短線拉回逢低分批布局，或透過定期定額搭配鎖利機制，參與生技產業中長線的上漲趨勢。

1.新藥通過以2000年以後開始統計，因基因圖譜定序完成，生技藥物開始發展。

2.企業併購自金融海嘯後起算，因專利斷崖引發併購潮自金融海嘯後逐漸發酵。

3. 本益比以占指數權重最高4檔大型生技股Amgen、Biogen Idec、Gilead、Celgene為觀察重點，中小型生技股主要觀察新藥臨床數據與新藥上市審核狀況；預估本益比為預估未來4季獲利本益比；長期平均計算期間為2005/8~2015/6。

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