【景順投信】中東緊張局勢導致油價波動，但其他市場相對保持穩定

作者   景順全球市場策略師團隊

中東緊張局勢影響石油與天然氣市場

• 美元上周持穩，但值得注意的是，由於中東局勢依然緊張，美元沒有大幅上漲。
• 石油和天然氣一直是對中東事件反應最強烈的資產類別。但在我們看來，大宗商品價格如果想保持在當前水準或進一步走高，則供應必須顯著且持續性地下降。這種情況並非沒有可能發生，但它並非我們預期的基本情境。
• 伊朗的石油產量約為 330 萬桶 / 日，這個程度的產量很容易被石油輸出國組織 (OPEC) 內其他成員國的閒置產能所填補，這些國家的閒置產能總計接近 570 萬桶 / 日，僅沙烏地阿拉伯的日產量就可提高近 300 萬桶。
• 作為主要的能源進口地區，歐洲很容易受到石油與天然氣價格上漲的影響。我們預期，85 美元 / 桶以下的油價將會抑制 2025 年歐洲通膨。歐洲的大部分天然氣並非從卡達經荷姆茲海峽進口，所以歐洲地區目前受衝擊程度不會如 2022 年俄羅斯切斷天然氣供應時那樣嚴重。
• 除了石油與天然氣外，其他大多數金融市場幾乎沒有受中東事件的影響。從歷史經驗來看，市場這樣或許是正確的反應。例如，自 2023 年 10 月 7 日以色列和哈馬斯爆發衝突以來，標準普爾 500 指數上漲了超過 40%。

美聯準會保持鷹派立場

• 美國聯準會在上周的會議上保持基準利率不變。聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 表示，仍在觀望美國政府的各種政策對硬經濟數據的影響，勞動力市場顯然已出現缺口，但還達不到促使聯準會採取行動的程度。
• 美國聯準會最新的 “經濟預測摘要”，也即“點陣圖” 顯示，中位數預測年底前仍會降息 50 個基本點，但目前仍有七位聯準會官員預期今年內不會降息，人數較 3 月會議上的四位有所增加。
• 聯準會的強硬基調並未提振美元，這或許是因為一些投資人仍然在擔心聯準會的獨立性。川普總統曾在上周呼籲美聯準會再降息 250 個基本點。

英國央行保持鴿派立場

• 英國央行在上周的會議上同樣保持政策利率不變，但其立場更為溫和，三位成員贊成降息 25 個基本點。
• 英國通膨數據在英國央行會議召開前剛剛公佈，儘管通膨超出預期，但通膨率一直在放緩，而且服務業和薪資通膨略低於英國央行預測。此外，近期職缺數量有所減少，因此不難理解為何有更多成員認為有理由採取降息政策。
• 市場預期今年內英國央行還會降息兩次，但我們認為有關風險很可能推動英國央行降息三次。

日本央行保持鴿派立場

• 日本央行也於上周保持利率不變，政策制定者似乎因全球經濟的不確定性而仍保持觀望態度。
• 近期，日本 30 年期債券殖利率飆升，政策制定者擔心這會觸發更大規模的拋售，與此同時，日本央行表示將放緩債券購買步伐。

挪威央行意外降息，瑞士央行如預期降息

• 挪威央行於上周宣佈降息 25 個基本點，出乎市場意料。挪威央行在本輪降息週期中行動較遲，上周是首次降息。
• 瑞士央行如期降息 25 個基本點，瑞士的情況比較特殊，目前仍長時期保持超低通膨。

加拿大開始出售美國公債

• 越來越多跡象顯示，外國投資人已開始用實際行動來表明對美國資產的態度，雖然速度比較緩慢。上周的資料還顯示，外國投資人溫和減碼美國股票和長期證券近 900 億美元。
• 4 月，加拿大對美債採取最大規模拋售，拋售幅度不僅超過自身歷史水準，也超過其他國家，這並非標誌著資本全部撤離美國，但似乎說明人們對美國市場的情緒已經降溫。我們幾乎沒有理由認為未來一年內市場情緒不會繼續下降。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。