人行擴大債券通南向通範圍,港交所強勢持續可以點部署?

　　《經濟通通訊社8日專訊》人民銀行宣布多項「債券通」優化措施,包括將債券通南向通境內投資者範圍擴大至券商、保險等非銀行金融機構,以及優化債券通離岸回購業務機制安排。港交所(00388-HK)則公布港股6月平均每日成交額按年倍升至2302億元,今年首6個月平均每日成交額亦升逾一倍,獲中金上調目標價至465元。港交所股價續展現強勢,今日再升逾2%高見417.4元,應如何部署?券商股亦受惠債券通擴容,今日普遍造好,應如何選擇?

*人行:債券通南向通擴至券商等非銀機構,優化離岸回購業務安排*

　　人民銀行宣布三項新的對外開放優化措施,進一步深化內地與香港金融市場互聯互通,支持人民幣離岸市場發展,包括完善債券通南向通運行機制,支持更多境內投資者,即券商、基金、

保險、理財等四類非銀機構,走出去投資離岸債券市場,並優化債券通下的離岸回購業務機制安排。

　　人民銀行金融市場司副司長江會芬在債券通周年論壇上指,優化債券通項下離岸回購業務機制安排,便利境外投資者開展流動性管理;人行將拓寬離岸回購應用場景,可交易幣種由人民幣拓寬至美元、歐元及港元等多幣種;支持香港債務工具中央結算系統(CMU)參照債券回購的國際通行做法,取消對回購質押券的凍結,進一步盤活質押券;支持香港CMU簡化債券帳戶開納等業務流程,提升操作便利度;人行亦將擇機推出跨境債券回購業務。

*陳翊庭:債券通已成國際投資者參與內地債市首選渠道*

　　港交所行政總裁陳翊庭在出席債券通周年論壇時表示,過去8年,債券通已成為國際投資者參與中國銀行間債券市場首選渠道,反映全球市場與內地在岸市場間日益增長的互聯互通需求。

　　她提及,中國是世界第二大經濟體,中國債券市場是全球第二大市場,但國際投資者在中國債券市場配置比例只有約3%,認為隨著全球投資者日益尋求多元化和增長空間,內地債市未來數年有巨大增長機會,而在當前動盪地緣政治氣候下,全球資金尋求多樣化、穩定和機遇。本港多年來建設和提升互聯互通機制平台、產品和人才,讓香港具備獨特條件,連接全球資本及中國機遇。

*梁鳳儀:人民幣櫃台納入港股通進展順利,力爭近期公布*

　　此外,香港證監會行政總裁梁鳳儀表示,香港證監會一直與內地監管機構合作,持續推進將人民幣股票交易櫃台納入港股通,目前相關準備工作進展順利,力爭近期向市場公布實施細節,

期望市場了解清晰時間表後,會有更多企業考慮發行人民幣股票交易櫃台。在南下資金帶動下,人民幣計價港股交易規模有望一路往上。

　　金管局總裁余偉文則指,金管局將很快進一步擴展離岸人民幣回購業務,以支援再質押和跨貨幣回購。旗下CMU　OmniClear亦將相應改善作業安排,相關改進措施8月底實施。

*港交所:6月平均每日成交額按年升1.07倍至2302億元*

　　另港交所公布,證券市場市價總值於2025年6月底為42.7萬億元,較去年同期的32.1萬億元上升33%。2025年6月的平均每日成交金額為2302億元,較去年同期

的1112億元上升107%。2025年首6個月的平均每日成交金額為2402億元,較去年同期的1104億元上升118%。

　　今年首6個月有44家新上市公司,較去年同期的30家上升47%。首次公開招股集資金額為1071億元,較去年同期134億元上升699%。總集資金額為2808億元,較去年同期的665億元上升322%。

*中金上調港交所今明兩年盈測,升目標價至465元*

　　中金發表研報,將今年日均成交額預測由1750億元上調至約2100億元,明年則由1978億元升至2420億元。港交所今年盈利預測升5.67%至152.6億元,明年盈

利預測調高6.97%至165.86億元。未來10年港股日均成交額年複合增長料14%,其中預測港股總市值年複合增長12%,換手率中樞提升貢獻年化2%增速、由今年129%提升至2035年162%,對應港交所未來10年淨利潤年複合增長為12%。

　　該行提及,「A+H」上市與中概潛在回流催生優質資產增量,「新經濟」權重提升撬動估值及換手中樞,有望持續為港股注入優質企業,進而吸納增量流動性,未來港股新經濟股市值佔比將進一步提升,亦有望推動港股估值上移及交易活躍提升。當前港股資產與資金結構已較過往「傳統行業主導、境外機構主導」格局發生顯著改變,認為「資產+資金」持續變革有望從資產體量、估值、換手率三個維度打開港股成交活躍度中長期增長空間,上調港交所盈利預測,將目標價調高至465元。

　　該行表示,假設當前符合要求且未返港中概股全部回港上市,疊加已回港二次╱雙重上市企業交易持續回流,則中概股潛在回流或可增厚港股總市值約4.2萬億元、佔港股當前總市值約10%,日均成交額406億元、佔今年以來日均成交額約17%。

*黃偉豪:港交所及券商股中長線續看好,惟宜分段吸納*

　　胤源世創家族辦公室(香港)第一副總裁黃偉豪指,無論港交所和券商股中長線都可繼續看好,一來對今年整體港股看法仍然樂觀,料有機會上試較高水平,對此兩類股份有直接幫助,二

來的確有愈來愈多業務及產品有利此類公司,包括債券通南向擴容,當然效果短期未必很明顯,畢竟從過去幾年互聯互通機制來看,不是一推出措施就有很大增長,但見到很多數字都慢慢上升,無論是股票的互聯互通、債券或很多不同新產品的擴容;當產品需求愈來愈大,對港交所絕對有正面幫助。有數據亦顯示,內地對境外債的需求無論從資產配置及可選擇性來看都一直增加,始終境外債不論貨幣種類或接觸到的公司債券都遠比內地多,有很大吸引力。

　　不過,黃偉豪指,港交所宜分階段作中長線部署,始終現價近420元,論估值不算低,但因前景仍然向好,若完全無貨,現價可先買第一注,更理想則於400元以下才加注。券商股則可分作兩類,都以龍頭為首選,第一類可揀中金公司(03908-HK),其業務偏向機構,未必以零售為主,但也可受A股、港股等拉動,對其中長線業績有幫助,且料亦有較多如之前券商傳出的收購合併消息;另一類零售層面較多,能受惠政策的券商,則可考慮中信証券(06030-HK)。不過,雖然券商股沒港交所估值那麼高,但上述兩隻股份近期都升得較多,在策略上與港交所差不多,也宜分注吸納,現價先買一注,中信証券及中金分別可於23元附近及17元以下再加注。

　　港交所今日升2.25%收報417.4元,成交17.48億元。券商股亦普遍造好,中金公司升2.1%報18.46元,中信証券升2.02%報25.2元,招商證券(06099-HK)升2.67%報14.64元,中國銀河(06881-HK)升3.26%報9.2元,HTSC(06886-HK)升4.13%報16.12元。

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉