咖啡豆、柳橙汁期貨漲！川普對巴西課50%重稅 星巴克淪輸家

美國總統川普宣布 8 月 1 日起將對巴西商品課徵 50% 關稅，由於巴西是咖啡豆和柳橙汁的出口大國，兩種期貨周四 (10 日) 應聲上漲。這個新關稅預料將讓美國早餐飲品變昂貴，並衝擊美國眾多企業，包括從巴西大量進口咖啡豆的連鎖咖啡業龍頭星巴克 (Starbucks)(SBUK-US)。

柳橙汁期貨周四大漲約 6%，咖啡豆期貨則上漲 1%。巴西貨幣與當地 ETF 也下跌，巴西里爾一度貶到 5.6 里爾兌 1 美元，iShares MSCI 巴西 ETF 周三下跌 1.9% 後，周四進一步挫跌 1.6%。

根據佛羅里達大學的研究，由於美國本土柳橙汁產量持續下滑，對進口柳橙汁的依賴也逐年上升。柑橘產業雜誌（Citrus Industry Magazine）的數據顯示，2022 至 2023 年，美國市面上約 82% 的柳橙汁來自進口，其中約 73% 來自巴西。

此外，美國人所消費的咖啡中，約有 99% 是進口的。根據美國農業部的數據，約有 35% 的美國咖啡生豆從巴西進口。

川普在美股周三收盤後公開致巴西總統魯拉 (Luiz Inácio Lula da Silva) 的關稅信，信中指出，這項高達 50% 的進口稅，部分原因是不滿巴西對待前總統波索納洛（Jair Bolsonaro）的方式。波索納洛目前正面臨政變指控的審判，而巴西主辦的金磚國家 (BRICS) 領導人峰會幾天前才剛落幕。

對於川普的關稅重拳，魯拉同日在社群媒體上發表長文反擊，他表示，巴西是「擁有獨立機構的主權國家，不會接受任何形式的監管或干預」。他還暗示巴西可能採取「對等」反制，寫道：「任何單方面的關稅調升，都將依據巴西的『經濟互惠法』加以回應。」

星巴克獲利逆風

巴西是美國最大咖啡豆出口國，占去年咖啡豆總出口量的 22%。TD Cowen 分析師 Andrew Charles 周四指出，對巴西的新關稅可能讓星巴克的獲利折損 1.4%。

Charles 分析，星巴克北美地區販售的商品中，約 10% 成本和咖啡豆有關，而他預估這些咖啡豆當中巴西就占了 22%，代表星巴克北美業務因巴西咖啡豆面臨的成本曝險為 2.2%。

他再進一步假設這些咖啡豆成本曝險當中，60% 來自豆子進口、40% 來自烘焙和分銷，最後推測出，美國對巴西課徵 50% 進口關稅，將讓星巴克北美業務每年銷貨成本多出 0.5%，且讓調整後息稅折舊攤銷前獲利 (EBITA) 面臨 0.8% 的衝擊。

新關稅同時意味著，星巴克「通路開發事業部」（Channel Development）的銷貨成本將上升約 3.5%。該部門負責透過超市與量販店等零售通路販售咖啡熟豆、研磨咖啡、K-Cup 膠囊與即飲咖啡飲品。這項成本上升，將讓星巴克的獲利再面臨約 0.6% 的衝擊。

另一家飲品連鎖業者 Dutch Bros，也將因巴西咖啡豆面臨 50% 關稅而受波及。該公司有超過一半的咖啡豆來自巴西，雖然咖啡在該公司整體成本結構中占比不到 10%，但 Charles 預估，新關稅可能讓 Dutch Bros 的年度銷貨成本增加 1.3%，使其獲利折損約 0.5%。