港交所正迎來難得的一幕，峰嵹科技、極智嘉、訊眾通訊、大眾口腔、藍思科技5家公司上周三(9日同天登陸港股市場，恒生摩根美國股票高入息主動型ETF亦同日上市，這是港交所史上首度迎來六鑼齊鳴。港交所擠爆是今年港股IPO市場的真實寫照。今年上半年，港股IPO募資額高達1067億港元，是去年同期的近8倍，重返全球第一。這一刻，港交所等了5年。2019年，港交所曾以2896億港元的IPO募資額，拿下全球第一的寶座，但2年後便逐漸遇冷。2023年IPO專案數只有68家，甚至低於北交所77家的公開發行專案數，這當中離不開「A+H」模式的升溫。今年上半年，寧德時代等4家A股公司合計為港股貢獻近7成的IPO募資額。面對大型IPO計畫奔向港股的空前盛況，外資投行儼然捲土重來。今年上半年港股IPO承銷金額前十名中，外資投行已占到6個席位。相較於一片火熱的港股，今年上半年A股市場IPO基本上與去年持平，募資額仍維持在370億元左右。但受理環節正在迎來開閘，今年6月滬深北三大交易所合計受理了150宗IPO案，年增逾百家。兩大IPO市場的逐漸升溫，正為優質企業帶來更多融資機會。今年上半年，港股IPO市場的募資額達到1067億港元，不僅超過2024年的全年募資額，還位居2022年以來歷史的第一名，亦超過同期那斯達克712億港元的募資額。A股公司的密集赴港功不可沒。今年上半年港股IPO募資額前四名均源自於A股公司，分別是寧德時代、恆瑞醫藥、海天味業和三花智控，募資額合計達到718億港元，貢獻了首發規模的近7成。這4家公司亦位居全球前10大IPO案之列，「寧王」更以410億港元成為全球市場當之無愧的募資王。安永大中華區財務會計諮詢服務主管合夥人劉國華：「無論是中央政府提升備案企業備案效率，對企業赴港上市的支持，還是香港開通『科企專線』，加快大型A股企業轉H股上市等措施，都極大地支持了香港IPO活動。」從部分大型IPO案的上市速度，可窺見政策的支持力道。今年2月，寧德時代向港交所遞交IPO申請並向證監會遞交備案，僅不到1個月的時間便收到證監會的備案通知，創下中資企業境外上市備案最快紀錄。上市速度也逐漸加快，例如今年7月登陸港交所的A股公司藍思科技，從遞表至掛牌僅花了100天的時間。安永預估，今年下半年港股IPO市場將持續回溫，全年IPO募資額保守估計約1600億港元。目前還有多家A股龍頭公司正在籌劃赴港股上市。繼藍思科技後，「蘋果供應鏈三巨頭」之一的立訊精密亦宣布擬赴港上市，智能掃地機器人龍頭企業石頭科技、豬企牧原股份、光伏企業晶澳科技等正在籌劃赴港上市。不僅如此，還有不少A股公司正在推動旗下的子公司在港上市，如歌爾股份子公司歌爾微、紫金礦業子公司紫金黃金國際均在籌劃赴港單飛。A股公司赴港上市熱情高漲，主要與港股火熱的行情及企業出海需求有關。一方面，港股整體表現呈現高景氣度。今年上半年，恒生指數累計漲幅高達20%，僅次於韓國KOSPI、德國DAX指數，位居全球前三名，同期恒生科技指數累計漲幅高達19%，這在全球震盪波動市場中頗為亮眼，這都推動了IPO市場的活躍度。劉國華指出，今年上半年有96%的香港主機板新股獲得超額認購，年增3個百分點，同期平均超額認購倍數為687，較去年同期增加4倍，尤其是布魯可、蜜雪集團和滬上阿姨3家消費企業獲得高倍數超額認購，其中前兩者超額認購倍數超過5000倍，在IPO發行歷史上排名靠前。另一方面，不少A股公司都在為全球化策略「補充外匯彈藥」。「寧王」IPO募資額投資方向之一就是推進總投資額49億歐元的匈牙利項目建設，藍思科技則計劃推進在越南、泰國的生產線建設。港股二級市場還在迎來政策端的利多。香港證監會行政總裁梁鳳儀日前透露，將積極推動人民幣股票交易櫃檯納入港股通，目前技術準備進展順利，近期擬公佈實施細則，此舉可望助推港股交易規模的持續上升。中資投行「以量取勝」A股龍頭公司陸續登陸港股，為香港IPO承銷市場格局帶來新變化。自2023年下半年以來，由於海外資金對於港交所IPO計畫的熱情退去，導致這些計畫的國際承銷效果欠佳，高盛等投行陸續主動退出了部分計畫。去年僅美林、高盛和摩根大通三家外資投行擠進港股IPO前10名承銷榜，年減了2家。但今年以來，外資投行全面逆轉發力。今年上半年，摩根大通、美林、摩根士丹利、高盛、花旗、瑞銀6家外資投行躋身前10名港股IPO承銷榜。反觀中資投行，同期只有中金、中信建投、華泰和中信里昂4家擠進前10。拉開差距的主要原因在於，外資投行在大型專案中展現出較強的承銷能力。今年上半年，摩根大通在香港IPO市場僅收穫寧德時代一單項目，但由於承銷金額達到179億港元，因此躋身承銷額排行的第2名，較一年前上升4個位置，美林也是如此。中資投行更多是「以量取勝」。今年上半年，只有中信建投的平均IPO承銷額達到57億港元，同期中金、華泰和中信里昂分別為12.5億港元、8.41億港元、3.35億港元，其中尤以中信里昂最為明顯，儘管今年上半年負責17個IPO項目的承銷，但由於錯失了寧德時代，其最終單一項目最高承銷金額僅為26億港元，這甚至只有摩根大通的1成左右。但IPO火熱的另一面是不少大型IPO項目在港並不愁賣，投行業務陷入「內卷」。根據信風統計，今年前十大港股IPO專案的基礎承銷費率均值僅1.16%。寧德時代、恆瑞醫藥、海天味業和三花智控的基礎承銷費率甚至不足1%，分別僅0.2%、0.6%、0.5%及0.8%，這都為佈局港股市場的投資帶來更多競爭壓力。華南一位投行人士：「港股市場競爭會比較激烈。好的項目大家都在搶，所以費率就會比較低。不好賣的項目費率就會很高，有公司付的上市費用甚至可以占到上市募資額8成以上。」
