輝達H20重銷中國釋放什麼投資訊號？分析師：有利整體AI半導體供應鏈

花旗和傑富瑞表示，輝達 (Nvidia)(NVDA-US)H20 晶片重啟銷售將對中國資料中心產業帶來積極影響。伯恩斯坦估算，輝達在中國市場收入每恢復 100 億美元，就可帶來約 0.25 美元的 EPS 提升。Melius Research 將輝達目標價大幅上調 43%、預計市值因 H20 重啟銷售突破 5 兆美元。UBP 認為這還有利整體 AI 半導體供應鏈。

輝達宣布重啟 H20 晶片對中國銷售，推動中國雲服務商和資料中心板塊全線上漲。阿里巴巴港股周一大漲近 7%，金山雲和萬國數據均大漲超 10%，推動恆生科技指數漲超 2%。在美上市金山雲收漲 18.7%，阿里美股收漲約 8.1%，萬國數據美股漲近 7.8%。

輝達執行長黃仁勳周三 (16 日) 在接受中國央視採訪時宣布，美國已批准 H20 晶片銷往中國，「我們將開始向中國市場銷售 H20」。

花旗和傑富瑞分析師表示，H20 晶片重啟銷售將對中國網路資料中心產業產生積極影響，並看好相關個股表現。同時，此消息有望為輝達今年增加數十億美元收入，同時提振中國 AI 相關企業發展前景。投資機構 Melius Research 為此將大幅上調輝達目標價，預計上周才突破 4 兆美元的輝達市值將因此站上 5 兆美元大關。

分析師看好中國資料中心板塊

花旗分析師 Louis Tsang 等在報告中指出，H20 重啟銷售將對中國 IDC 產業影響積極，重申買入世紀互聯和萬國數據。

Tsang 表示，如果輝達最終能向中國雲服務提供商出售 H20 庫存，可能會產生更多訂單，並驅動世紀互聯和萬國數據稅息折舊及攤銷前利潤和營收上行。

據媒體報導，輝達 RTX6000D 在 2025 年的出貨量將有 100-200 萬片，這也對相關公司構成利好。

傑富瑞分析師 Thomas Chong 等人在報告中稱，輝達消息利好超大規模雲端廠商如阿里巴巴、騰訊和百度，以及雲服務提供商金山雲。預計對人工智慧 (AI) 發展敏感的個股也將受益，如快手和美圖。

據央視，美國政府今年 4 月決定禁止輝達向中國市場銷售其 H20 晶片。這也是此前中國網路資料中心板塊回調的主要原因。

媒體指，H20 晶片重啟銷售有望幫助輝達收回此前面臨風險的 150 億美元資料中心收入中的相當一部分，其中包括原本預期在下半年實現的 40-50 億美元收入。

輝達此前估算，僅目前所在的公司第二財季就因出口限制損失高達 80 億美元 H20 的收入。伯恩斯坦認為，由於本季度還有兩周結束，預計出貨量有限，但下半年可能快速追趕進度。輝達還因 H20 的出口限制計提了 45 億美元的庫存減值，若出口恢復，或有部分回轉可能。

伯恩斯坦估算：輝達在中國市場收入每恢復 100 億美元，就可帶來約 0.25 美元的 EPS 提升；如果能在 FY2026（截至 2026 年 1 月）恢復 150–200 億美元收入，EPS 有望提升 0.40–0.50 美元，相當於當前市場一致預期的 10% 以上上行空間。

H20 重啟對中銷售的消息公布後，輝達股價在周二美股開盤即漲超 4%，早盤曾漲近 5.1%，收漲約 4%，刷新上周五所創的收盤最高紀錄，並推動那指連續第二日收創歷史新高。

伯恩斯坦預計，川普政府允許輝達「有限度」參與中國市場，將有助於維持其在 AI 生態系統中的長期優勢，也更符合產業與風險平衡邏輯。

研究公司 Futurum Group 分析認為，解除 H20 禁令對輝達來說是一項重大而積極的進展，這將使輝達能鞏固其在中國的領導地位，並推動輝達未來幾季的業績增長。

對於輝達預計第二財季 H20 收入將因出口限制減少 80 億美元，Gartner 分析師盛陵海對第一財經表示，「那麼大一個缺口，輝達是一定會想盡一切辦法把 H20 重新賣到中國的。因為除了中國沒有任何一個市場能消化那麼大規模的庫存。」

RTX Pro 或為 AI 推理專用 或最快 9 月推新版中國訂製晶片

黃仁勳將參加第三屆中國國際供應鏈促進博覽會（以下簡稱鏈博會），並於 16 日會見媒體。第三屆鏈博會將於 7 月 16 日在北京開幕，輝達首度參展。

報導稱，黃仁勳將出席本屆鏈博會，在會上介紹輝達新產品，並重申對中國市場的長期承諾，輝達最快將於今年 9 月推出專為中國市場訂製的新版 AI 晶片。

央視提到，除了 H20 出口許可得到美國政府批准，黃仁勳周二還透露，「我們將發布一款名為 RTX Pro 的新顯卡。這款顯卡非常重要，因為它是專為電腦圖形、數字孿生和人工智慧設計。」

Gartner 分析師盛陵海分析稱，此次輝達在中國新推的 RTX PRO 晶片可能是面向 AI 推理專用的 GPU。黃仁勳曾表示，AI 的未來是推理，但需要解決計算成本問題。

值得注意的是，在訪中前一天，黃仁勳會見了川普。環球網指出，黃仁勳一直是中國市場的頻繁訪客，並公開表達美國公司進入全球最大半導體市場的必要性。他此前多次呼籲放寬美國技術出口限制。

輝達市值或因此突破 5 兆美元 有利整體 AI 半導體供應鏈

Melius Research 分析師在周二的報告中指出，H20 重啟銷售不僅意味著輝達在 2026 財年、即本財年下半年的收入將進一步加速增長，還將給公司 2027 財年上半年的增長帶來「巨大推動力」，使其「增速遠超此前共識（預期）的 26%」。到 2026 財年第四季，「就算全部或大部分收復中國市場 80 億美元的季度銷售額損失，也不會感到驚訝」。

Melius Research 預計，H20 重啟銷售可能為輝達市值突破 5 兆美元大關鋪平道路。因該機構分析師將輝達的目標價上調至 235 美元，意味著預計股價將在周一收盤基礎上再漲逾 43%，市值將達到 5.73 兆美元。而輝達上周市值才史上首次超過 4 兆美元。

Melius Research 分析師表示，「中國是一個具有巨大增長潛力的關鍵市場。」他們指出，輝達曾表示，全球一半的 AI 開發者都在中國。他們認為，現在輝達可以不僅在中國市場，而且在全球範圍內，確保更多中國 AI 開發者能夠在輝達 AI 堆棧上開發應用程式。

瑞士私人銀行巨頭 Union Bancaire Privee 董事總經理 Vey-Sern Ling 表示，恢復向中國出售 H20 晶片不僅對輝達公司有利，也對整個 AI 半導體供應鏈，以及正在構建 AI 能力的中國科技平台有利。這對美中關係來說也是一個利多。

據環球網，美國財長貝森特周二對媒體表示，批准 H20 晶片這類許可是川普政府與中方談判的一部分內容，他還稱，無需擔憂 8 月 12 日這個美中暫停加徵部分關稅的截止日期，雙方談判「態勢良好」。