左批大而美法案 右批關稅！前美國經濟顧問委員會主席伯恩斯坦：美債正走上美學貸的路

曾擔任前美國總統拜登經濟顧問委員會主席的賈里德 · 伯恩斯坦 (Jared Bernstein) 周三 (16 日) 表示，警告如果美國繼續沿著當前的軌跡發展，可能會引發債務危機。

他指出，目前的預算問題正逐漸向學生貸款的方向發展，變得難以為繼。伯恩斯坦在《紐約時報》上周三專欄文章中承認，自己長期以來在預算赤字問題上持有「鴿派」立場，認為財政緊縮政策往往弊大於利。然而，他表示：「現在情況不同了。」他加入了「鷹派」陣營，因為美國的預算問題日益嚴重。

伯恩斯坦強調了經濟成長與債務利息之間的關係。他引用經濟學家奧利維爾 · 布蘭查德的研究指出，如果 GDP 成長率高於債務利率，政府就能夠維持預算赤字。以學生貸款為例，只要大學畢業生的借貸額度不算過高，且其收入成長率高於貸款債務的成長速度，他們就能準時支付每月付款。然而，伯恩斯坦警告說，過度借貸會導致貸款債務增加超過收入增速，借款人將迅速陷入困境，而這正是美國當前的狀況。

數據顯示，目前學生貸款借款人的違約率飆升，導致薪資被扣押，信用評分暴跌，形成不良預兆。布魯金斯學會的數據顯示，從 2000 年至 2020 年，美國背負聯邦學生貸款債務的人數從 2100 萬增至 4500 萬，增長超過一倍，總欠款額從 3870 億美元增至 1.8 兆美元，增長了三倍多，已超過各類家庭債務。

在聯邦政府的財政狀況方面，過去美國的債務成本對收入的消耗並不算重。自 21 世紀初以來，通膨調整後的 10 年期美國公債殖利率一直低於同期 10 年經濟成長預期。然而，最近情況發生了變化，兩者目前交匯在略高於 2% 的區間，部分原因在於疫情期間的政府支出和更高的通膨迫使聯準會大幅升息，進而推高了國債殖利率。伯恩斯坦表示：「這可能會改變債務的可持續性。」

儘管如此，伯恩斯坦並未提及拜登政府大規模支出所導致的數兆美元的債務增量以及高企的通膨。他反而提到川普總統的經濟政策，包括發起的貿易戰和簽署的「大而美」法案，指出高關稅會拉低經濟增速，同時推高通膨和利率，而減稅則會增加債務，並可能提高償還債務的利息成本。

為避免因債務危機導致政府突然削減開支或增稅，伯恩斯坦建議國會預先設定「警戒線」以及強制性的財政應對措施。美國在債務利息上的支出已經超過醫療保險和國防的支出。負責任聯邦預算委員會預計，明年債務利息支出將達到 1 兆美元，成為政府最大的支出項目，僅次於社會安全。

同時，川普的減稅和支出政策預計在未來幾年將帶來數兆美元的赤字增量，債務與 GDP 的比率很快就會創下二戰後的新高。

高盛在上個月的一份報告中表示：「不過這條道路仍然沒有可持續性可言：當前的基本赤字比經濟強勁時期的正常水平高得多，而債務與 GDP 的比率正接近戰後最高點。同時，受更高實際利率的影響，債務和利息支出佔 GDP 比例的軌跡將比上一個週期可能出現的軌跡更為陡峭。」