QE政策+經濟復甦，歐股後勢可期

歐洲央行即將於7/16召開利率會議，由於希臘國會需在7/15前通過國際債權人所提出的紓困計劃，以獲得第三批紓困資金，此次利率會議及會後記者會將更聚焦於與希臘相關議題之上；至於貨幣政策部分，市場預期歐洲央行將維持0.05%的低利率水準及每個月600億歐元的購債規模不變，在通膨水準仍低的環境下，歐洲央行態度也將偏向鴿派。

富蘭克林證券投顧表示，希臘問題仍具不確定性，所幸目前已朝正向發展，就算希臘意外脫離歐元區，歐洲央行亦有多項政策工具以因應市場恐慌，歐洲基本面亦較前幾年來的穩健，國際貨幣基金七月預估歐元區2015經濟成長率達1.5%，並上修2016年之預估值至1.7%，為少數獲得調升的經濟體，希臘議題就算惡化，也不致於擴散為系統性風險。

富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金(基金之配息來源可能為本金)經理人菲利浦‧博吉瑞對歐洲經濟保持樂觀，銀行借貸正在恢復，這對中小型企業是相當重要的，歐洲央行量化寬鬆帶來的龐大流動性、歐元貶值及石油成本低廉將成為趨動歐股的重要因素。現階段看好受惠內需成長的企業及大型商業銀行未來成長潛力，尤其歐洲銀行從帳面價值比來看仍具吸引力，目前的利率環境對銀行有利。

留意希臘問題發展，歐洲央行將站在最後防守線

希臘須於7/20償還歐洲央行所持有的35億歐元債券，若無力支付，便可能遭國際信評機構打入違約等級，預期此議題也將成為歐洲央行會後記者會的詢問焦點。若希臘國會順利通過紓困方案，野村證券表示(7/10)，歐洲央行可能發放購債計畫中的獲利予希臘，或以同意發行短期國庫券、延後數日付款等方式來防止因資金短缺造成的違約；但若無法獲得國會支持，歐洲央行則可能因此縮手。

歐洲央行在希臘議題上扮演相當重要的角色，若歐洲央行收緊銀行抵押品的折扣率，並凍結緊急流動性援助(ELA)，希臘銀行可能出現資金嚴重短缺甚至違約。所幸希臘態度有所軟化，歐洲央行暫維持目前ELA額度，直到國會通過債權人所提出的紓困案，再繼續提供希臘銀行流動性。

富蘭克林證券投顧表示，就算希臘無法獲得紓困金這種最糟的情況發生，歐洲央行也將在必要時進場干預，或擴大量化寬鬆來穩定流動性，另一方面，希臘經濟規模僅佔歐元區GDP的2%，歐元區銀行對希臘的曝險也相當低，希臘債務問題要進一步擴散到其他區域造成潛在損失將是有限的。

流動性佳，歐洲循環股具潛力

歐洲央行自三月開始購債以來，資產負債表規模已成長16%，但未來仍有龐大的增長空間。觀察美、英、日等國實施量化寬鬆政策期間，平均股市年化報酬率多達15%(如表一)，隨著歐洲經濟體逐漸改善，歐股在希臘利空淡化之後，漲升空間仍值得期待。

法國興業銀行(7/8)認為，在量化寬鬆、結構性改革、放寬財政緊縮，及受惠美國經濟成長與基礎建設投資的基礎上，歐股仍有上漲潛力，尤其看好法國及義大利股市，以及歐洲循環類股。

菲利浦‧博吉瑞認為，即使希臘議題充滿不確定性，但歐股持續獲得國際資金青睞，若希臘能留在歐元區，有助歐股持續反彈，回歸基本面利多。現階段投資人仍低估歐洲經濟與企業獲利的成長前景，看好金融、消費耐久財與工業等循環性產業前景，預估這些產業今年獲利成長預估皆將達一成以上，且股價比防禦類股便宜，將擔綱歐股多頭領頭羊。

至於歐元的部分，國際券商仍保守看待，根據彭博資訊匯整的歐元預測中值顯示，歐元至年底可能來到1.05元，摩根士丹利(7/2)則認為歐元近期走勢與歐股反向，就算希臘問題解決，也無法帶動歐元大幅走升，預期第四季歐元可能跌至0.98元。

富蘭克林證券投顧表示，央行大量印鈔仍對歐元帶來壓力，雖然短線有反彈空間，但長線貶值機率仍高，建議投資人可透過美元避險股份之歐洲大型股票型基金，或側重歐美大型績優股的全球股票型基金，同時掌握歐股漲升動能並降低歐元波動風險。

<本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書>

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