散戶勢力抬頭！華爾街：股市狂熱指數逼近今年高點

隨著企業財報季進入高峰，儘管基本面投資者全神貫注於數據分析，但近期市場明顯受到散戶交易主導，成為華爾街策略師的共同觀察。

巴克萊策略師 Venu Krishna 團隊指出，自家研發的「股市狂熱指數」(equity euphoria index) 顯示，進入「狂熱區」的股票占比正朝今年高點邁進。這項來自選擇權市場的專屬指標，反映散戶熱衷操作「0 天到期」選擇權等衍生性商品，代表市場正處於典型的「追漲」階段。

嘉信理財投資策略師 Liz Ann Sonders 則表示，自 4 月 9 日「解放日」關稅政策引發回檔後，表現最強的多為未實現獲利的科技股與空頭回補股。

她指出，這些「明顯的散戶指紋」已迫使機構投資人被動調整部位，但並未大幅轉向風險資產，顯示「痛苦交易 (pain trade)」可能尚未結束。

摩根大通策略團隊認為，除了企業回購，散戶買盤也是目前市場的重要支撐力道。雖然政策面不確定性仍高，但實體經濟數據波動趨緩，有助抑制市場波動性。

這也讓波動調節基金 (volatility control funds) 提高對股市的配置，目前持股比重已升至約 55%，遠高於年初低點 20%。巴克萊預估，在市場持續平穩情況下，該類基金股票部位最高可能拉升至 70%。

不過，未來市場仍將面臨重要觀察點，包括 8 月 1 日的關稅大限、7 月 30 日的聯準會利率決定，以及接下來的財報發布，可能影響這些基金的資產配置方向。

Sonders 補充指出，目前市場問題並非僅止於「不確定性」，而是「政策不穩定性」加劇，讓企業在投資與人力部署上陷入觀望。

除了 AI 相關資本支出尚持續擴張外，整體企業支出與聘僱活動幾乎停滯。