《外資精點》滙研︰港鐵短期催化劑有限,下調目標價至26.5元

　　《經濟通通訊社15日專訊》滙豐研究發表報告指,港鐵(00066-HK)上半年整體盈利按年增長55%至89億元,主要因物業發展盈利入賬時機。但其經常性盈利按年下降16%至34億元,主要由於香港運輸業務的盈利能力低於預期。該行預計2027-30年港鐵盈利將顯著下降,因物業發展入賬的收穫階段將基本結束。雖然視港鐵為行業內的防守型股票,但由於資本支出及相關利息費用快速上升,股價存在壓力風險。維持「持有」評級,目標價由27元下調至26.5元。

　　該行指出,港鐵與政府就北環線達成新協議,短期內的資本支出及利息費用可能相當可觀,該行認為可能在未來3-5年限制盈利上調。為應對相關開支,港鐵近期發行30億美元優先票據及30億美元永續資本證券。

　　香港運輸業務總客運量按年溫和增長0.7%,但EBITDA利潤率按年收縮1.9個百分點至34.5%。該行指出,雖然車站商業及購物中心業務顯示一些改善跡象,但上半年租金調整率仍為負值,分別為7%及7.8%。

　　該行將港鐵2025-27年盈利預測下調1.4-8%,主要因香港運輸業務利潤率降低及納入新發行的永續證券影響,部分被較低的融資成本抵消。視港鐵為行業內防守型股票,但短期催化劑有限。(kl)

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