聯發科雙箭齊發：天璣 9500 與車用晶片引領新世代

近期市場焦點集中於美國央行年會，鮑爾談話的重要性不言而喻。由於 CPI 與 PPI 數據受季節性因素影響，對通膨走向的解讀仍具不確定性。市場普遍押注 9 月降息，甚至機率一度高達 95% 以上，但筆者始終提醒：即便 9 月降息，若聯準會仍強調觀察通膨，後續連續降息的空間有限，反而將對股市形成壓力。投資人必須意識到，央行年會與 9 月利率決策前後，市場難免出現波動，若過度依賴連續寬鬆的想像，年底恐將迎來「降息不如預期」的冷水考驗。

從技術角度觀察，8 月 20 日出現的一黑吞多紅 K 線已形成明顯轉折訊號，並跌破先前多頭防守區。24172 點被視為首要防線，而 23700 點至 24000 點則屬密集交易區，若再進一步跌破，將測試外資大量進場區間 23050 至 23717 點。換言之，23000 至 23700 點是市場能否維持中期多頭結構的關鍵。筆者建議，當大盤跌破重要防線時，投資人應減碼 ETF 或逢高獲利個股，先降低持股比重，等待市場回測支撐後再尋找新的切入機會。

本波台股上漲，主動式 ETF 發揮了顯著推升作用，資金大量湧入使得多檔個股股性產生結構性改變。例如過去被視為穩健大牛股的台達電，在主動式 ETF 持續加碼下轉為活潑標的，甚至帶動台光電、金像電、智邦等成為短線熱門股。然而，當前漲勢部分已脫離基本面合理估值，顯示資金面凌駕基本面的特徵。與被動式 ETF 不同，主動式操作會隨經理人判斷調整持股組合，因此在面臨國際事件與估值偏高時，調節壓力難以避免。這也解釋了近期台股急跌的背後動力。

展望後市，筆者不認為台股已走空，而是進入結構調整期。外資與投信大軍的布局方向，仍將決定下一波行情。主動式 ETF 資金若持續湧入，必然會進行換股操作，將資金從高本益比標的轉向相對低估的族群。這意味著市場震盪過程中，仍存在結構性輪動機會。投資人應警惕：若股市反彈而手中個股未能隨之回升，須優先處理弱勢標的；而若反彈同步上漲，則可順勢等待合理價位再行調節。總體而言，降息預期、外資成本區與主動式 ETF 動態，將是影響台股下階段走勢的三大觀察指標。

聯發科（2454-TW）近期動能強勁，手機與車用晶片雙線並進。手機方面，旗艦 SoC 天璣 9500 將於 9 月登場，導入全新 NPU 架構，AI 算力翻倍，並首度實現「運算與儲存整合」技術，帶來更快速度與更低功耗，搭配 GPU 性能大幅提升，光追幀率可望突破 100FPS，AI 與影像功能將成為新一代旗艦機核心賣點。車用方面，聯發科成為 Google Project Treble 首家車用合作夥伴，MT8678 與 MT8676 可提供至少四年韌體與軟體升級，協助車廠降低成本並延長產品生命周期，鞏固智慧座艙布局。財務表現上，2025 年 Q2 毛利率達 49.1%，EPS 17.5 元，上半年累計 EPS 35.93 元，顯示高毛利產品組合持續發酵。展望未來，生成式 AI 與電動車趨勢將推升需求，車用與伺服器營收占比明年有望突破 10%。市場預估 2026 年 EPS 上看 84.4 元，成長力道強勁，聯發科正逐步擴大在高階手機與車用市場的全球影響力。

亞馬遜 (AMZN-US) 在 AI 熱潮帶動的美股行情中顯得相對落後，今年股價僅漲 4.6%，不到那斯達克 100 一半，主因 AWS 雲端業務增速放緩，不及微軟 Azure 與 Google Cloud，且 AI 投資尚未快速轉化為財務成果。市場嫌其「業務過於多元」缺乏純粹性，影響股價表現。不過，AWS 仍是全球雲端龍頭，分析師普遍看好其長線競爭力，82 位分析師中逾九成給予「買進」評等，無人建議賣出，認為目前股價反映低估。除了雲端，亞馬遜也計劃調整硬體策略，傳將於明年推出首款搭載原生 Android 的高階 Fire 平板，打破多年堅持的客製系統，以提高軟體相容性與銷量。雖然亞馬遜短期表現不及其他 AI 概念股，但隨著 AI 技術滲透電商、物流、廣告與 AWS，長期仍具投資吸引力。

8/20 台股重挫 728 點，這是自 4/10 大盤啟動漲勢以來，首次出現如此大幅度的跌幅，不少投資人因此驚慌拋售。

不過，有持續關注我訊息的朋友應該不意外——我早就提醒過，短線漲多，獲利了結的賣壓必然出現。這種修正其實相當正常，反而提供了 逢低布局的好機會。

從另一個角度看，這波快速修正 並未破壞多頭格局，反而有助行情走得更長、更穩，也為後續 中小型股的上漲空間創造更大餘裕。現在正是 汰弱留強的關鍵時機。

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