降息週期下資金流向哪裡？台股誰能受惠？

大家好，我是承通投顧副總顏逸民。全球都在關注美國聯準會（Fed）主席鮑爾今日 (22 日) 演說的「降息訊號」。如果鮑爾的演說釋出任何偏向「鴿派」（溫和、傾向降息）的訊號，債券市場可能會因此反應，而導致債券價格上漲，價格上漲會導致殖利率下跌，這對想賺價差的債券投資人是好事。相反地，如果鮑爾的發言偏向「鷹派」（強硬、傾向升息或維持高利率），債券市場則會面臨巨大壓力，導致其價格下跌，債券殖利率飆升，殖利率會迅速攀升，這對以賺取息收為主的長期債券持有者來說是利空。

鮑爾的發言不僅影響美股，熱錢流動與台幣匯率，也會透過多種途徑間接影響台股。如果降息訊號明確，全球資金會重新尋找高報酬的投資標的，部分資金可能會從美國流入風險較高的亞洲市場，包括台灣，這將有利台股上漲，熱錢流入通常能推升台股指數，外資買超會帶來大量美元兌換新台幣的需求，有助於新台幣升值。

台股以科技股為主，而這些公司對利率變化非常敏感，如果降息預期升高，科技成長股會更受青睞，因為未來獲利折現值會更高，估值也會跟著提升，這將有利於台股中的半導體、AI 概念股等主流族群，若利率維持高檔，企業借貸成本增加，將對獲利造成壓力，同時也會降低成長股的估值吸引力。

若在 9 月啟動降息，這對台灣 AI 伺服器相關產業無疑是一個利多訊號， 降息最直接的影響就是降低企業的借貸成本，對於 AI 伺服器產業鏈中的台廠，包括廣達、緯創、英業達、技嘉等 ODM（原設計製造）廠商，以及奇鋐、雙鴻等散熱模組供應商，未來若有擴廠、增加產線或研發新技術的需求，借貸利息將會降低。

這將直接提升 AI 伺服器相關台股的估值，吸引更多國內外資金流入，對於已經手握 AI 訂單的台廠，如鴻海、緯穎等，其股價將獲得更強的支撐，甚至有機會進一步上漲。

AI 伺服器的核心是 GPU 等高效能運算晶片，聯準會降息所帶來的正面經濟效應，將鼓勵半導體產業鏈中的客戶進行庫存回補與新訂單採購，對於台積電這類半導體製造龍頭來說，如果 AI 伺服器需求持續火熱，將直接帶動先進製程晶片的訂單，這會讓台積電的營收與獲利表現更為亮眼，同時也惠及其他相關的半導體封裝與測試廠商。

揚博 (2493-TW)

AI 伺服器對 PCB 板的規格要求非常高，特別是在 ABF 載板等高階領域，需求持續強勁。揚博的濕製程設備正好切入這塊市場，隨著 AI 熱潮持續，相關訂單有望穩定成長。

展達 (3447-TW)

受惠於全球網路基礎建設的需求，特別是美國的相關政策推動，展達的光纖與微波通訊產品訂單穩定增長。

竹陞科 (6739-TW)

全球半導體產業正處於擴廠週期，台積電、美光等大廠為了滿足 AI、高效能運算（HPC）等需求，持續投入鉅額資本。竹陞科的智慧自動化系統正是這些新廠房不可或缺的關鍵設備，因此訂單能見度相當高。

雷虎 (8033-TW)

台灣軍方持續推動國防自主，對無人機的需求強勁，雷虎作為無人機國家隊成員，將持續獲得穩定的訂單，特別是大型無人機的開發，若能順利量產，將為公司帶來更高的營收與獲利。

廣宇 (2328-TW)

廣宇作為鴻海集團成員，能夠受惠於集團的垂直整合和資源共享，這讓它在切入新市場時，具備獨特的競爭優勢。

譜瑞 - KY(4966-TW)

AI 伺服器需要處理龐大的數據量，對高速傳輸晶片的需求呈爆發性成長，譜瑞 - KY 的 PCIe Retimer 晶片是 AI 伺服器中不可或缺的關鍵零組件，將直接受惠於這波 AI 熱潮。

興能高 (6558-TW)

公司持續擴大在醫療、工業等高毛利領域的客戶群與新案源，這些新產品的量產與出貨將是未來營收成長的重要引擎。

＊如果鮑爾在 9 月啟動降息，對台灣 AI 伺服器相關產業將是一個正向的利多，它不僅能降低企業成本、提升估值，還能刺激客戶的資本支出、增加訂單，並在匯率上帶來正面影響。惟利率政策只是影響股價的其中一環，仍須慎選 AI 產業競爭力強、技術發展以及終端市場需求基本面佳等標的，才是長期獲利的關鍵因素。

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