《外資精點》滙研上調長汽評級至買入,目標價升至21.6元

　　《經濟通通訊社26日專訊》滙豐研究發表研究報告指,長汽(02333-HK)2025年下半年新車周期加速,預計推動毛利率改善;同時海外市場擴張緩解俄羅斯市場疲軟,支持整體銷量規模。該行上調長汽評級由「持有」升至「買入」,H股目標價由11.9港元上調至21.6港元。

　　該行指出,長城汽車在2025年第二至第三季度啟動的強勁新車型管道及產品改款,通過智能駕駛艙、內飾舒適性、動力系統性能及電池續航里程的升級,推動了銷量增長,同時大多維持或甚至降低相較舊款的價格。

　　該行指出,2025年下半年WEY品牌(MPV高山7、旗艦SUV)的新車型可能進一步提升長城汽車的競爭力,憑藉其具吸引力的產品規格及定價。鑑於強勁產品周期有望持續推動銷量╱毛利率上行,該行對公司持樂觀態度。

　　另外,長城汽車2025年上半年俄羅斯銷量按年下降24%,但得益於在巴西及澳洲等非俄羅斯市場的積極擴張,其總海外銷量保持穩健。公司初步報告2025年第二季度淨利潤46億元人民幣,其中包括超過20億元人民幣的非營運收入,主要為高於預期的俄羅斯本地生產汽車相關稅務退款。雖然從會計角度分類為非營運收入,但這些退款與本地生產直接相關,且只要長城汽車維持俄羅斯生產,該收入可能持續,即使銷量下降。

　　該行將2025-27年盈利預測分別上調30%、14%及10%,主要基於俄羅斯稅務退款的經常性非營運收入增加;2026-27年毛利率上調,因WEY及坦克品牌的產品組合改善。(kl)

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