「地獄九月」來襲：比特幣迎來最殘酷月份

8月行情回顧

回看整個8月份，加密貨幣市場一度處於狂熱之中。比特幣在8月13日刷新曆史新高，最高觸及 124,457美元，然而不到半個月的時間，價格迅速跌破 108,000美元，在8月29日一度探至 107,500美元。

縱觀過去幾年，比特幣在創出歷史新高後，往往會伴隨一輪劇烈回調。這並非孤立事件，而是資產在高波動環境下的常態化修正。Douro Labs首席執行官Mike Cahill表示：「市場不會永遠單邊上行，10%到15%的回調在比特幣這種資產中極為常見。」

下跌的直接誘因：巨鯨出貨與籌碼轉移

巨鯨「換倉」效應

鏈上數據表明，巨鯨的集中操作或是這輪迴調的重要觸發因素。

8月24日，一個與價值50億美元比特幣相關的錢包地址向交易平台Hyperunit轉入了大約8億美元的BTC，引發市場注意。僅僅五天之後，8月29日上午10點57分，該地址再次出手，先後分兩次共計轉入2000枚比特幣，總價值超過2.16億美元。隨後，這批比特幣被分拆為小額交易，一點點兌換成以太坊，最終累計換得42,750枚ETH，並被迅速轉移出錢包。

這類動作不僅帶來實際的賣壓，還對市場情緒產生衝擊。由於散戶和跟隨資金往往會模仿巨鯨的行為，拋售情緒很容易被放大，推動比特幣價格進一步下行。而且這並不是孤立案例。今年8月，其他巨鯨也在進行類似的資產轉換，部分長期持有者甚至一次性轉移了超過8萬枚比特幣，創下歷史紀錄。

如此大額的換倉交易，會帶來兩個直接影響：

• 供給衝擊：大量BTC短時間進入市場，引發價格下行壓力。

• 市場心理：散戶與中小資金往往會跟隨巨鯨動作，加劇波動。

資金從比特幣流向以太坊

與巨鯨換倉形成呼應的是，市場整體資金也在發生結構性變化。數據顯示，8月以來比特幣的市場主導率從66%下降到57%，同期以太坊ETF則吸引了高達40億美元的凈流入，遠超比特幣ETF。華爾街的資金正越來越傾向於將ETH視為「科技成長股」，而不再只依賴比特幣這類「數字黃金」。

這種趨勢背後有多重原因。首先，以太坊在DeFi、穩定幣和Web3應用上的潛在增長空間讓其更符合機構投資的邏輯。其次，部分企業財務已經開始在資產配置中加入以太坊。最後，美國市場對以太坊ETF的接受度不斷提高，尤其是涉及質押收益的ETF申請預計最快將在10月獲得決定，這可能進一步推動資金流入。

貝萊德大額調倉

巨鯨之外，機構的操作也在深刻影響市場。全球最大資產管理公司貝萊德在8月表現得尤為積極。8月14日，美國PPI數據大幅超預期，當天市場情緒急轉直下，但貝萊德卻逆勢大舉買入，旗下的iShares Bitcoin Trust與iShares Ethereum Trust合計增持超過10億美元的BTC與ETH，其中包括4428枚比特幣和105,900枚以太坊。

隨後在8月18日和19日，貝萊德繼續加碼，短短兩天又買入7.5億美元的加密資產。到8月29日，市場監測到貝萊德關聯的錢包連續轉出多筆300枚BTC的大額交易，每筆金額約3350萬美元。雖然外界對這些操作的解讀不一，但從規模與節奏來看，更像是ETF產品的資金結算與再平衡。

目前，貝萊德管理的加密資產總規模接近989.5億美元，其中持有746,016枚比特幣（價值約824億美元，占比83%）和376萬枚以太坊（約165億美元，占比16.7%）。儘管比特幣依舊是核心，但以太坊的比重在迅速上升，顯示出這家機構在資產配置上的戰略轉向。

宏觀環境：聯準會與利率預期

在鏈上與機構博弈之外，宏觀經濟環境同樣是壓制比特幣價格的重要背景。8月中，美國7月生產者價格指數年增率上漲0.9%，遠超市場預期的0.2%，再度加劇了市場對通膨的擔憂。在這樣的環境下，高利率政策繼續壓制風險偏好，比特幣自然承受下行壓力。

不過，聯準會主席鮑威爾在8月底的講話中暗示，9月可能啟動降息，以應對經濟增長放緩。這一信號對市場而言是一把雙刃劍：短期內，高利率維持不變令資金保持謹慎；但一旦降息落地，風險資產包括比特幣和以太坊有望迎來新的流動性推動。

後市展望：震盪築底還是二次探底？

從技術圖形來看，比特幣在8月已經失守11萬美元的支撐位，下一個重要關口在10萬美元附近，這一位置既是200日均線所在，也是此前的突破區間。如果跌破，價格有可能進一步下探至9.5萬至9.7萬美元區間。以太坊當前在4318美元，下方關鍵支撐在3900美元，一旦失守，將破壞此前的反彈結構。

歷史數據顯示，9月通常是風險資產表現最弱的月份之一。無論是美股還是加密貨幣，9月的平均殖利率都顯著低於全年均值。比特幣若在此期間繼續回調，並不令人意外。

但從更長周期來看，宏觀貨幣政策的轉向與機構持續入場，仍然為比特幣與以太坊的未來行情提供了堅實支撐。不同的是，資金結構的傾斜正在讓ETH成為華爾街的新寵。BTC或許仍是「數字黃金」，但ETH正在逐漸承擔「科技成長股」的角色。

來源：金色財經