專家：全球近90%央行正在降息 加密牛市仍處早期階段

Global Macro Investor 宏觀研究主管 Julien Bittel 表示，加密貨幣牛市目前仍處於早期階段，這與市場上普遍認為已達「周期高峰」的觀點大相徑庭。Bittel 透過檢視傳統經濟指標，挑戰了晚期周期敘事，指出當前經濟數據描繪出一個截然不同的景象。

Bittel 周一 (8 日) 於 X 平台上分享的分析中指出，典型的晚期周期經濟特徵包括製造業情緒極度高漲（ISM 讀數約為 60）、服務業情緒高昂、房屋建造商信心十足、消費者與勞工信心強勁、投資者情緒樂觀以及工資成長加速。

然而，Bittel 表示，目前的數據顯示情況並非如此。他將 ISM、NAHB、NFIB、BLS、AAII 和美國經濟諮詢委員會的輸入數據整合為一個綜合情緒指標後，發現美國經濟情緒仍然「非常低迷」，遠未達到晚期周期特有的狂熱極端。他斷言：「這看起來不像一個高於趨勢的晚期周期經濟。它更像是一個試圖建立動能的早期周期經濟」。

中央銀行政策為此論點提供了額外支持。全球近 90% 的中央銀行正在降息，Bittel 將此描述為「非凡」的條件，並認為從前瞻性角度來看，這是「商業周期的一個巨大順風」。

油價走勢也強化了早期周期的論點，目前油價較趨勢水準低近 20% 且持續下跌。這代表金融條件正在放鬆，而非晚期周期通常伴隨的緊縮。歷史數據顯示，自 1970 年代初以來，油價若高於趨勢 50%，往往預示著經濟衰退。

在勞動市場方面，臨時人力服務數據顯示出「早期周期的氛圍」，其成長率從極低的負值開始上升，這表明經濟正在復甦而非衰退。Bittel 解釋說，晚期周期通常的特點是同比成長為正但正在放緩，反映出過熱的經濟正在失去動力。他將當前失業率上升歸因於就業數據的滯後性，稱其為「六個月的回顧」。企業通常會先增加加班時數和臨時工，然後才承諾招聘昂貴且帶福利和退休金的全職員工。

Bittel 將目前狀況描述為從「早期周期」過渡到「中期周期」，進程為「宏觀春季」（成長上升，通膨下降）走向「宏觀夏季」（成長上升，通膨上升）。他總結認為，這種宏觀視角挑戰了當前加密市場認為牛市已達高峰的普遍情緒，反而支持經濟將持續擴張而非收縮。