新創公司泡沫將爆？創投基金焦慮、避險躲災難

MoneyDJ新聞 2015-07-20 記者 陳苓 報導

資金不斷湧入美國矽谷，當地新創企業正處於個人電腦(PC)問世以來最興盛的時光之一，不少人擔心新創公司估值飆得太高太快，泡沫悄然成形，已經開始未雨綢繆，為萬一預作準備。

彭博社20日報導，全球新創企業估值暴衝，有119家市值超過十億美元。CB Insightst稱，去年創投基金投資總額達473億美元，創2001年網路泡沫以來新高，科技業的長期榮景讓部分人士憂心忡忡，認為市場估值不斷飆高，構成泡沫，正逐漸逼近爆破點。Benchmark Capital Holdings資助企業包括叫車業者Uber、通訊軟體Snapchat等，該基金合夥人Bill Gurley過去幾個月來一再示警，稱許多新創企業噱頭多過實質，估值太高。

創投基金Accel Partner合夥人Rich Wong指出，沒人知道賣出機會何時終結，現在是考慮各種策略選項的良機。目前Accel多投資創業初期的業者，新公司初始的5~10年成長期間，能承受較多市場動盪，他們對於創業晚期的公司則嚴格挑選。他說，寧可在初期的A輪投資花600萬美元，勝過在晚期豪擲5,000~6,000萬美元。與此同時，部分基金雖然持續投資創業晚期企業，但是他們也開始要求保障。Uber和民宿網站Airbnb承諾維護投資人權益，要是以公司低於某個特定價格出售，投資人仍可獲得報酬。也有創投基金要求投資業者設立雨天基金，確保能在動盪中存活。

CNBC、彭博社、財經網站巴倫(Barronˋs)6月24日報導，GMO共同創辦人Grantham曾多次對全球泡沫提出警告，包括1980年代的日本房市、1990年代的科技泡沬、2000年末期的美國房市危機。這次他說，依據托賓Q比率(Tobinˋs Q ratio)和席勒本益比(Shiller P/E)推算，市場正逐漸走向泡沫，原因之一是聯準會(FED)的超低利率政策，把投資人推向風險資產。

Grantham表示，儘管美國市場逐漸泡沫化，崩塌時機尚未到來，仍需導火線引爆泡沫。以往泡沬都要等散戶瘋狂湧進之後，才會破滅，但是散戶自金融危機之後，持續避開股市。另外，經濟也需邁向產能過剩，泡沫才會消風，現在還沒到這個階段。他同時指出，市場價格過高，投資新興市場可能是最不糟糕的選擇。

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