基金論市：a股后市向上依然是大概率 挖掘錯殺股

 基金論市：a股后市向上依然是大概率 挖掘錯殺股

和訊基金訊息 周一（7月27日）滬深兩市一路走低，臨近收盤上證指數跌幅超過8%，創下近8年來最大單日跌幅，下跌345.35點，報收8.48%。板塊方面全線飄綠，證券行業全線跌停，公共交通、供氣供熱、煤炭、互聯網跌幅超過9%。基金業內人士對近日市場的波動進行了分析與預判。

南方基金楊德龍：a股創8年來最大單日跌幅 挖掘錯殺股

對於近期市場，南方基金楊德龍對和訊基金表示，目前來看，a股市場已經結束了第一波急速超跌反彈，開始進入震盪反彈期，投資者情緒不夠穩定，大盤指數反復震盪。值得注意的是，a股馬上迎來中報披露期和三季報預披露期，中報業績和三季報業績的表現可能導致個股表現分化，業績好壞將成為個股走勢的決定因素。由於石油石化銀行等大盤藍籌股難有上漲空間，大盤指數可能很難大幅上漲，未來一段時間，宜“輕指數重個股”。操作規則上，建議挖掘一些在本輪下跌中被錯殺的優質成長股，特別是具有行業領先地位和巨大發展空間的成長股；超配一些優質中小藍籌股，比如汽車、醫藥、食品飲料、商貿零售等行業個股。未來一段時間，主題投資方面可關注國企改革、軍工和京津冀板塊等。[詳細]

招商基金：未來市場震盪向上是趨勢

招商基金全球量化投資部副總監王平也認為，市場在二季度末沖上高點之后開始了斷崖式下跌，經過短期快速下跌后市場人氣渙散。預計市場在2015年三季度可能會先低位震盪調整來消化前期的深幅調整，但在三季度中后期，市場在充分調整之后有可能走出一波上漲行情，這主要是持續性的流動性寬鬆和國家改革主導推動的上漲行情。由於創業板的高估值以及本次的風險教育，市場的設定結構可能會向均衡轉變，藍籌股的設定價值開始凸顯。同時，國企改革等符合國家轉型意志的主題性投資機會也愈發明確。[詳細]

前海開源基金：風險得到釋放 短期再次大跌概率小

前海開源基金認為：政策訊息層面，雖然從美聯儲操作失誤而提前發布的聯邦利率預測報告中可以看出今年將會有一次加息，但這一預期早已被市場所消化，並不會因此而形成進一步的資金流出預期，對今日市場影響有限；更大原因或仍在於市場本身，在上周傳出救市資金尋求退出方案后，市場隨即應聲下跌，顯示投資者情緒依然趨於謹慎，市場缺乏內生性上漲動力，在估值行情已告一段落而業績仍未明顯好轉的情況下，市場並不具備再次單邊上行的基礎；短期政策方面的催化劑主要在於國企改革，而在這一預期遲遲沒有落地的情況下，投資者風險偏好再次趨緊，疊加前期累積漲幅較高的獲利盤拋壓，市場下行風險加大。[詳細]

長信基金高遠：看好偏周期行業投資機會

對於下半年設定，高遠稱，經濟小幅反彈利好農業、有色等偏周期的價格彈性行業。而銀行、白酒等行業低估值、景氣略改善，下半年也有設定價值。然而，對於泡沫期估值大幅拔高的成長股，多數還有較大的下行壓力，一定要堅決減倉，並調向估值與成長性匹配，業績能兌現的個股。[詳細]

興全基金：下半年料重現結構化行情

興業全球基金表示，雖然過去一段時間旗下基金保持較低倉位，一定程度上控制了風險，但目前反而需要開始保持謹慎樂觀的心態，市場整體估值泡沫已有較大緩解。從更長的周期看，部分優質公司在調整之后贏來較好的價值投資買點。不過，從資金面來看，由於杠桿的降低、基金的贖回等因素的影響，下半年資金環境將弱於上半年，市場或又將進入存量博弈或減量博弈的結構化行情的時代，只有少數真正面臨良好行業前景、具有優秀質地的公司能夠脫穎而出，投資者對公司的價值評判標準需要更為細致與嚴格。[詳細]

星石投資：反彈中有波折 后市向上依然是大概率

星石投資認為，救市成功以來,震盪向上、長牛慢牛是我們對后市的判斷。市場環境已經發生了顯著變化，今日大跌也會與前一階段大跌有所不同。當前有國家隊托底，去杠桿也頗有成效加上經濟企穩復甦勢頭更加明確，我們認為快速反彈后有下跌沒有必要過於恐慌，后市向上依然是大概率。[詳細]

南方基金楊德龍：a股創8年來最大單日跌幅 挖掘錯殺股

和訊基金訊息 今日（7月27日）午后滬指權重股持續萎靡，題材股全線崩潰，臨近收盤滬指跌幅超過8%，創下近8年來最大單日跌幅。證券板塊、高速公路板塊跌停，前期充當護盤先鋒的中國石油逼近跌停。截止收盤，上證指數報3725.56點，下跌345.35點，跌幅8.48%；深成指報12493.05點，下跌1025.46點，跌幅7.59%；創業板指報2683.4點，下跌214.38點，跌幅7.40%。

對於近期市場，南方基金楊德龍對和訊基金表示，目前來看，a股市場已經結束了第一波急速超跌反彈，開始進入震盪反彈期，投資者情緒不夠穩定，大盤指數反復震盪。值得注意的是，a股馬上迎來中報披露期和三季報預披露期，中報業績和三季報業績的表現可能導致個股表現分化，業績好壞將成為個股走勢的決定因素。由於石油石化銀行等大盤藍籌股難有上漲空間，大盤指數可能很難大幅上漲，未來一段時間，宜“輕指數重個股”。操作規則上，建議挖掘一些在本輪下跌中被錯殺的優質成長股，特別是具有行業領先地位和巨大發展空間的成長股；超配一些優質中小藍籌股，比如汽車、醫藥、食品飲料、商貿零售等行業個股。未來一段時間，主題投資方面可關注國企改革、軍工和京津冀板塊等。

海外方面，美聯儲主席耶倫公開表示今年加息是合適的，預計美國此次加息力度溫和，不會像上次一次加息周期那樣（2004-2006年）每次fomc會議都會加息。美元指數前期漲幅已經較大反映了美聯儲加息的預期，預計加息前美元指數將再次走強，但升幅有限。目前主要發達經濟體貨幣政策差別很大，美聯儲貨幣政策收緊，而歐元區和日本將繼續維持超級寬鬆貨幣政策。從增長的方面看，美國未來兩年增長前景明顯好於歐元區和日本。這也是美元指數持續走強的主要原因。

國內方面，最近公布的中國7月制造業pmi初值下滑至48.2，表明制造業景氣依然偏弱，其中生產、訂單等指標全面下滑，而產成品庫存上升意味著需求低迷。7月pmi價格指數大幅下滑，印證了7月生產資料價格降幅擴大，產能過剩下工業品價格通縮加劇。通脹方面，7月豬肉價格暴漲、服務價格上漲，可能推動消費物價上漲，但7月cpi仍將低於2%，ppi有望同比跌幅收窄。貨幣方面，上周公開市場連續兩周凈回籠，貨幣利率低位回升，流動性寬鬆程度減弱。

招商基金：未來市場震盪向上是趨勢

近期，在國家一系列救市政策的加持下，a股連續多個交易日收陽，上證綜指重新站上4000點，且收復半年線“牛熊分界線”。財政部副部長朱光耀日前也表示，從技術層面看，本輪股市震盪已經基本結束。對此，正在發行的招商體育文化休閑基金擬任基金經理王寵表示認同，“隨著流動性危機的解除，本輪股市的震盪已經基本結束，未來市場的趨勢將是震盪向上。”

股市震盪向上，關注確定性投資機會

王寵表示，震盪是因為留存下來的場內高杠桿資金會持續的降低杠桿，場外對於加杠桿資金的管制會更加嚴格。經過這一輪的深度調整，市場在未來尋找方向時將更加謹慎。均衡設定的結果可能造成漲幅較大的板塊或者個股存在一定壓力。趨勢向上是因為牛市基礎未變，牛市的邏輯未變，不管是“政府市”，還是“資金市”，上漲的力量還在，並且會持續較長時間。

對此，招商基金全球量化投資部副總監王平也認為，市場在二季度末沖上高點之后開始了斷崖式下跌，經過短期快速下跌后市場人氣渙散。預計市場在2015年三季度可能會先低位震盪調整來消化前期的深幅調整，但在三季度中后期，市場在充分調整之后有可能走出一波上漲行情，這主要是持續性的流動性寬鬆和國家改革主導推動的上漲行情。由於創業板的高估值以及本次的風險教育，市場的設定結構可能會向均衡轉變，藍籌股的設定價值開始凸顯。同時，國企改革等符合國家轉型意志的主題性投資機會也愈發明確。

對於巨震后的投資熱點，王寵認為市場的偏好在慢慢發生變化。從近期生豬養殖板塊的走勢看，市場開始偏好於確定性的投資機會。未來靠講故事、吹邏輯和模式的公司將會逐漸被市場拋棄，一些邏輯通順、也有業績支撐的股票將更受青睞。可以說股票以質論價的時代即將到來。

而今年以來的投資熱點將會出現分化，觸“網”即火，逢“改”即火的時代開始走向終結。但是一些享受政策紅利的板塊機會，雖然利好短期不能體現在利潤表上，但中長期的方向沒有問題，可以繼續關注。

前海開源基金：風險得到釋放 短期再次大跌概率小

和訊基金訊息 市場今日（7月27日）再現斷崖式下跌，上證綜指下跌8.48%，創業板指下跌7.40%，所有行業及概念板塊全部收跌，全市場約1800只個股跌停，市場情緒再次趨於恐慌。

對此，前海開源基金認為：政策訊息層面，雖然從美聯儲操作失誤而提前發布的聯邦利率預測報告中可以看出今年將會有一次加息，但這一預期早已被市場所消化，並不會因此而形成進一步的資金流出預期，對今日市場影響有限；更大原因或仍在於市場本身，在上周傳出救市資金尋求退出方案后，市場隨即應聲下跌，顯示投資者情緒依然趨於謹慎，市場缺乏內生性上漲動力，在估值行情已告一段落而業績仍未明顯好轉的情況下，市場並不具備再次單邊上行的基礎；短期政策方面的催化劑主要在於國企改革，而在這一預期遲遲沒有落地的情況下，投資者風險偏好再次趨緊，疊加前期累積漲幅較高的獲利盤拋壓，市場下行風險加大。

今日跌幅遠超市場預期，或主要受趨勢投資者影響，對比前期恐慌性下跌有本質的區別，目前杠桿資金強平風險已處可控范圍，且兩融余額已趨於穩定，短期再次大幅下跌概率較小，不必過分恐慌，在資金面重回均衡態勢的情況下，市場可能依然面臨下行有底、上行有頂的震盪格局。

長信基金高遠：看好偏周期行業投資機會

監管層積極救市下，股市逐步復甦企穩，截至7月24日上證綜指又重新回到4000點。但目前幾大股指均有不同程度的貼水，且期限越遠貼水幅度越大，表明市場對后續走勢仍較為謹慎。對此，長信基金研究發展部負責人高遠認為，后續走勢不必過度悲觀，設定上相對看好農業、有色等周期品種。

高遠指出，三季度經濟小幅反彈水到渠成。當前企穩微升的經濟形勢與政府在二季度主動加力有很大關係，二季度以來的金融條件大幅改善（多次降息、降準）且引導銀行信貸進入實體經濟，財政上也將加速基建投入，並盤活財政資金，都能讓政府部門投資維持高位。而地產投資在三季度將受益於銷售的持續改善，也會逐步回升。另外，外需不會惡化。三季度完全可以期待需求小幅反彈。

“從進口數據和pmi的庫存指標來看，當前已經出現了原材料補庫存的跡象。一旦需求反彈持續，那么產成品補庫存也將隨之而來。那么，三季度經濟的小幅反彈就水到渠成。”

他認為，經濟的小幅反彈對於貨幣政策而言，會壓縮流動性進一步寬鬆的空間，從大背景上難現上半年泡沫的土壤。本輪股災之后，監管層對杠桿牛的抑制將更加嚴厲，近期關閉傘型信托和打擊p2p配資，也令杠桿卷土重來較為困難。在此背景下，下半年股市要突破前期高點不太可能。

對於下半年設定，高遠稱，經濟小幅反彈利好農業、有色等偏周期的價格彈性行業。而銀行、白酒等行業低估值、景氣略改善，下半年也有設定價值。然而，對於泡沫期估值大幅拔高的成長股，多數還有較大的下行壓力，一定要堅決減倉，並調向估值與成長性匹配，業績能兌現的個股。（來源：上海證券報)

興全基金：下半年料重現結構化行情

展望下半年市場，興業全球基金認為，經過二季度大幅調整后，市場的泡沫化程度得到了極大的緩解，這有利於投資者在未來一段時間內尋找有效的投資機會。但考慮到下半年的資金環境，市場或又將進入存量博弈或減量博弈的結構化行情的時代。

由於二季度末市場的極端行情，公募基金整體收益較一季度總體有所下降，不少基金凈值遭遇“腰斬”，不過仍有一些基金在行情巨變時“彎道超車”，排名大幅躍升。wind數據顯示,興業全球基金旗下8只主動管理偏股基基金二季度平均收益率為16.5%，而同期行業主動偏股類基金的平均收益為11.34%。其中興全合潤和興全輕資產表現尤為搶眼，兩只產品二季度凈值分別上漲25.53%和22.36%。這主要是由於這兩只基金在前期減持了部分已泡沫化的成長股，而在二季度后期增加了包括金融、消費相關的設定，總體設定趨向保守並降低了倉位，因此在動盪行情中業績較為穩定。

興業全球基金表示，雖然過去一段時間旗下基金保持較低倉位，一定程度上控制了風險，但目前反而需要開始保持謹慎樂觀的心態，市場整體估值泡沫已有較大緩解。從更長的周期看，部分優質公司在調整之后贏來較好的價值投資買點。不過，從資金面來看，由於杠桿的降低、基金的贖回等因素的影響，下半年資金環境將弱於上半年，市場或又將進入存量博弈或減量博弈的結構化行情的時代，只有少數真正面臨良好行業前景、具有優秀質地的公司能夠脫穎而出，投資者對公司的價值評判標準需要更為細致與嚴格。 (來源：中國證券報)

星石投資：反彈中有波折 后市向上依然是大概率

上證綜指跌8.48%,滬深300跌8.56%,創業板指跌7.40%.今日a股市場再度大跌,這是近期快速反彈后的正常調整,后市仍將震盪向上.在7月9日市場觸底反彈至今短短半個月的時間內,大盤已經上漲了20%多,反彈中有波折是正常的,今天的下跌就屬於這種情況.

救市成功以來,震盪向上、長牛慢牛是我們對后市的判斷.其邏輯主要由以下三方面：第一，政策面支援長牛慢牛。前一段時間劇烈的中期調整中政府態度已經非常清楚，高層對股市非常重視，不容許牛市夭折；近期證監會嚴查場外配資則表明瘋牛也不是監管層希望看到的，長牛慢牛才是符合當前經濟發展需求的。第二，基本面來看，二季度gdp7%，6月份工業增加值6.8%，宏觀經濟已經觸底且有溫和復甦跡象，上市公司業績將逐步好轉，這也有利於長牛慢牛行情的發展。第三，從杠桿使用情況來看，前一階段市場劇烈調整中，大量融資盤爆倉，杠桿使用已經有了明顯下降，且證監會正在努力進一步將去杠桿。杠桿交易的盛行是前一階段牛市成為瘋牛的主要推手，也是中期調整劇烈程度前所未有的主要原因，當前去杠桿已經有了明顯效果的情況下，a股持續瘋漲、連續暴跌的基礎已經不存在。

市場環境已經發生了顯著變化，今日大跌也會與前一階段大跌有所不同。當前有國家隊托底，去杠桿也頗有成效加上經濟企穩復甦勢頭更加明確，我們認為快速反彈后有下跌沒有必要過於恐慌，后市向上依然是大概率。