巴隆：TikTok對甲骨文的意義可能不亞於OpenAI

據《巴隆周刊》，甲骨文 (Oracle)(ORCL-US) 很可能將繼續它 TikTok 雲運算服務提供商的工作。TikTok 是一款由中國公司字節跳動營運的社群媒體應用程式，這項合作為甲骨文在加大人工智慧 (AI) 戰略投入的同時，提供了重要的財務支稱。

《華爾街日報》報導稱，根據擬議協議，甲骨文與私募股權公司銀狐資本及風險投資公司 Andreessen Horowitz 將共同擁有 TikTok 美國業務的 80% 股份，該協議有望在本周達成。

據估算，這項協議每年將為甲骨文帶來 4.8 億至 8 億美元的現金流，這對於公司短期內應對融資挑戰至關重要，而這些挑戰又與其過去三年間的高速增長密切相關。

自 2022 年秋季以來，該公司市值已增加超過 7,000 億美元，此增長發生在公司首次通過「德州計畫」將 TikTok 美國用戶數據進行管理之後。「德州計畫」旨在解決外界對 TikTok 用戶數據可能被中國實體收集和儲存的擔憂。該計畫實際上在 TikTok 美國業務與字節跳動之間建立了一道防火牆。

上周，該公司股價也迎來了自 1992 年以來的最佳單日表現，9 月 10 日股價大漲 36%，創下 328.33 美元的歷史新高。這波漲幅出現在甲骨文公司預測其雲基礎設施業務收入將增長 77% 的第二天。

要實現此增長目標——到 2020 年代末，年雲基礎設施收入達到 1,440 億美元——並非易事，成本也不菲。

甲骨文預計在截至明年 5 月的本財年，將在提升現有資料中心能力和效率的設備上投入約 350 億美元。

這將有助於其剩餘履約義務 (RPO) 更快地轉化為實際收入和利潤。RPO 指的是預訂積壓訂單，截至甲骨文第一財季末，該項指標創下了 4,550 億美元的歷史新高。

Gimme Credit 分析師 Dave Novosel 在最近一份評估公司債務狀況的報告中表示，「在如此驚人的增長背後，顯而易見的負面因素是，甲骨文需要加大資本支出，以滿足看似永無止境的市場需求。」

Novosel 指出，資本支出的增長幅度較去年同期提升了 65%，這大約占了公司整體收入的一半左右。這也意味著，當前財年公司的自由現金流很可能會處於負 160 億美元左右的水平。

因此，Novosel 預計，未來幾季甲骨文將新增約 130 億美元的新債務，使得本財年淨債務總額達到約 952 億美元。

不過，這並不意味著該集團的槓桿率有可能上升。事實上，Novosel 認為情況正好相反。「如此高額的資本支出和負自由現金流通常會讓人非常擔憂...... 但公司非凡的盈利增長應該足以抵消未來的借款壓力，從而在未來幾年內進一步降低槓桿率。」

話雖如此，投資人的另一個擔憂在於，甲骨文的未履行履約義務增長幾乎全部與最近與 ChatGPT 開發者 OpenAI 簽署的一項協議有關。《華爾街日報》估算，這份為期五年的協議價值約為 3,000 億美元。

D.A. Davidson 分析師 Gil Luria 在最近給客戶的報告中指出，OpenAI 需要將自身年收入從目前的大約 120 億美元大幅提升到 2030 年時的約 3,000 億美元，才能輕鬆兌現從甲骨文採購雲服務和算力資源的承諾。

這可能會讓 OpenAI 轉而尋求通過公開債務市場來為其計劃融資，但這條路可能充滿挑戰。

Luria 表示，「AI 資料中心的擴張需求將遠超去年借給 CoreWeave 的 100 億美元，未來需要數千億美元來為 Oracle、CoreWeave、Crusoe、Lambda、Nebius 及其他新興雲運算公司提供必要的資本支出。」

甲骨文目前擁有大約 120 億美元的充足現金儲備，並且似乎已經成為美國政府在 AI 及更廣泛科技產業戰略中的核心企業。若能與 TikTok 達成長期協議，一旦 OpenAI 未來幾年發展不順，也能為投資人帶來更多信心。