日本央行(BOJ)今(19)日決定連續第5次維持利率不變，但意外宣布啟動ETF拋售計畫，此舉標誌著BOJ在逐步退出大規模刺激政策遺留措施方面邁出了重要一步，消息一出便引發了市場的廣泛關注。BOJ宣布將以每年約3300億日元的速度拋售ETF部位，以每年約50億日元的速度拋售房地產REITs。這是BOJ首次提及處置其ETF部位的具體計畫。據悉，BOJ持有的ETF帳面價值約37兆日元，市值超過74兆日元。分析人士認為，儘管拋售規模看似龐大，但以當前速度計算，央行完全清空ETF部位將需要112年時間，日均拋售額僅約2000萬美元，對市場直接衝擊預計有限。消息發布後，日經225指數跌幅一度擴大至1.76%後收斂，市場認為BOJ這項決定在政策轉向上意義重大，但實際市場影響可能相當有限。BOJ此次會議釋放出明確的鷹派訊號，會議出現兩名委員的反對票，他們主張將短期利率從0.5%上調至0.75%，這為政策立場增添了鷹派色彩。SMBC首席貨幣策略師鈴木浩史(HirofumiSuzuki)表示，結果令人意外，偏向鷹派。Saxo首席投資策略師CharuChanana指出，兩名委員的反對凸顯BOJ內部日益增長的鷹派壓力，即使多數人仍傾向於穩健路徑，但辯論正在向更快正常化傾斜。瑞穗證券東京首席交易策略師大森翔樹(ShokiOmori)表示，這是一次「鷹派維持」，BOJ承諾將密切關注通膨趨勢、貿易政策和市場發展，聲明發布的明顯延遲也加劇了市場對非常規措施的猜測。BOJ在2020年大規模貨幣寬鬆期間成為日本股票的最大單一持有者，截至今年3月底，ETF部位市值達74.5兆日元。自本財年開始以來，日經225指數上漲約11%，進一步推高其ETF部位價值。分析師普遍認為，BOJ此次政策意義重大，但實際市場影響有限。損保研究所(SompoInstitutePlus)資深經濟學家小池理人(MasatoKoike)認為，考慮到拋售規模有限，中長期內不會對股市產生重大影響，為ETF處理建立明確的前進路徑代表了一個重要轉折點。三菱日聯研究顧問經濟學家小林真一郎(ShinichiroKobayashi)指出，清理ETF持股是正確的步驟。對不同資產類別的影響將出現分化，對大盤指數構成結構性阻力，但對銀行而言，政策正常化可能成為利多。
