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BitGo衝刺紐交所IPO:加密「託管」第一股來了

金色財經


作者:see.eth;來源:比推

隔夜,加密資產託管巨頭 BitGo 正式向美國證券交易委員會(SEC)提交首次公開募股(IPO)申請,計劃以股票代碼「BTGO」在紐約證券交易所掛牌上市。

這一舉動迅速引發市場廣泛關注。不僅因為 BitGo 是又一家衝刺主流資本市場的加密企業,更重要的是,它有望成為「加密託管第一股」。


BitGo的業務進化路徑

作為一家成立超過十年的老牌 Web3 基礎設施服務商,BitGo 的上市並非一時興起,而是機構化時代到來的自然結果。公司成立於2013年,最初以提供多重簽名錢包和私鑰管理服務為核心,主要服務於比特幣早期使用者和技術開發者。但隨著加密市場的發展,尤其是機構資金的逐步介入,公司業務重心不斷上移,逐步發展為集託管、清算、API服務、安全合規為一體的全棧式基礎設施平台。

目前其核心業務包括:

  • 合格託管(Qualified Custody):為機構提供符合監管要求的安全儲存方案,採用多簽名(multi-signature)技術和冷儲存,保障資產安全。

  • 自託管錢包:支持用戶自主管理資產,覆蓋多種加密貨幣

  • 流動性解決方案:提供借貸、交易和結算服務,滿足機構和高凈值客戶需求。

  • 基礎設施即服務(IaaS):為區塊鏈生態系統提供技術支持,包括API和錢包基礎設施。

根據公司披露文件,截至2025年6月30日,BitGo服務於全球100多個國家的4600多家機構客戶和110萬用戶,託管資產規模接近1000億美元。該公司還與高盛等傳統金融機構合作,為其提供加密託管服務,進一步鞏固了其在傳統金融與加密世界融合中的地位。

收入狂飆,利潤承壓:資本結構下的增長權衡

根據招股說明書披露的數據,BitGo 2025年上半年營收達 41.9億美元,相比去年同期增長近四倍。這一增速遠超行業平均水平,也凸顯其在「機構託管」賽道上的領先地位。

然而,利潤方面卻不容樂觀:同期凈利潤為 1260萬美元,年增率下滑近60%。表面上看,這是一個矛盾的結構,實質上卻反映出一家基礎設施型企業在快速擴張周期內的必然權衡。

一方面,公司需要持續投入技術安全、合規審核、人力營運、跨境牌照等「重資產」領域;另一方面,營收的快速增長也在倒逼公司加快全球化布局。這種高投入、低利潤的財務結構,或許在短期內壓縮了盈利能力,但從長遠來看,為後續的規模化、品牌化打下了基礎。

BitGo 顯然選擇了一條「利潤換市佔率」的路徑,這是所有基礎設施公司在早期必須面對的戰略抉擇。

加密託管「第一股」?BitGo的獨特定位

在目前已上市的加密企業中,儘管 Coinbase、Bakkt(BKKT)和Galaxy Digital(GLXY)等公司也提供託管相關服務,但「託管」更多是它們龐大業務體系中的一環,非核心主業。

  • Coinbase(2021年那斯達克直接上市):估值曾達860億美元,託管資產超2000億美元,但核心業務為零售交易。

  • Bakkt(2021年SPAC上市):估值21億美元,依託洲際交易所(ICE)提供託管服務,定位於傳統金融與加密的橋樑。

  • Galaxy Digital(2018年TSX上市,2025年那斯達克上市):估值28億美元,提供資產管理和託管服務,但託管非主業。

相比之下,BitGo專注於託管和基礎設施,業務模式更加純粹,沒有交易所業務的分心。如果成功上市,BitGo將成為首家以加密託管為核心的上市公司,為行業樹立標杆,並可能激勵Anchorage、Fireblocks等私有託管公司加快IPO步伐。

儘管 BitGo 在業務成熟度和資本動作上領先,但加密託管賽道的競爭早已進入深水區。

Fireblocks 是其中的有力挑戰者,憑藉出色的錢包 API 技術與多方計算(MPC)能力,在交易所與金融科技企業中建立了廣泛客戶基礎。Anchorage 則通過獲得美國國家級信託公司資質,進一步強化其合規與政策優勢。而Coinbase Custody 雖是 Coinbase 的子業務,但依託其流量與品牌,也在託管 ETF 資產方面具備領先優勢。

與這些對手相比,BitGo 的差異化優勢主要體現在其「中立平台」定位與「高凈值客戶群」結構。它不依賴交易所流量,也不綁定某一鏈或協議,能夠作為多個平台的後台服務提供者。這種「非競爭性」的姿態,反而讓它在生態協同中更具粘性。

展望

隨著主權基金、保險公司、家族辦公室等傳統資本加速湧入數字資產領域,市場對「合規、安全、可審計」託管解決方案的需求正急劇攀升。這一趨勢不僅大幅提高了行業准入標準,也為 BitGo 這類專業託管機構打開了長期且穩定的增長空間。

未來,加密託管服務將逐漸演進為以 API 為核心的金融基礎設施,深度融合支付、清算、風控、KYC 及審計等功能,成為 Web3 金融生態的「核心後台」。在這場競爭中,真正的領跑者未必是持有最多鏈上資產的項目,而是那些能夠為整個系統提供安全、穩定底層服務的託管服務商。

若將2021年Coinbase的上市視為「交易時代」的里程碑,那麼BitGo此次衝刺IPO,則標誌着「合規託管時代」的正式開啟。其資本市場表現,不僅關乎自身估值,更將成為衡量加密基礎設施商業化成熟度的重要風向標。

來源:金色財經

發佈者對本文章的內容承擔全部責任
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