市場概況與成長亮點

穩定幣總市值達$291.839（約 2,918 億美元），週環比成長$4.544b（約 45.44 億美元）。市場格局方面，USDT 持續保持主導地位，佔 58.73%；USDC 位居第二，市值$73.989b（約 739.9 億美元），佔 25.35%。

區塊鏈網路分佈

穩定幣市值前三個網路：

· 以太坊：$160.479b（1,604.8 億美元）

·160.479b（1,604.8 億美元）

·6 (Tron)：$775.5685.6p. Solana：$12.411b（124.1 億美元）

週成長最快的網路 TOP3：

· M By M^0 (M) ：+18.79%

· EURC (EURC) ：+6.03% US ：+5.48%

數據來自 DefiLlama

美聯儲降息，Coinbase 從「合規通道」向「鏈上基礎設施」轉型

穩定幣賽道競爭迅速加劇，銀行、傳統支付機構、新興利潤過去依靠 USDC 分銷與儲備利差，Coinbase 與 Circle 共享低風險、高收益的穩定幣紅利；但隨著《GENIUS Act》落地確立法律地位，競爭全面開放——Tether 帶著合規版 USAT 進入美國，Robinhood 和 Revolut 籌備自有代幣，Coinbase 的獨佔管道和合規優勢正在迅速佔瓦曲線，被迫尋找新的成長曲線。

宏觀環境讓壓力更甚。聯準會降息帶來交易量上升，對交易所業務雖然是利好，但對穩定幣模式則是硬傷：利差收益縮水，利潤空間驟減。 Coinbase 與 Circle 高度綁定，光是 2025 年第一季就拿到約 3 億美元分銷費，比 Circle 自己的淨利還多，同時還持有 16 億美元股權。摩根大通估算，Circle 資產在 Coinbase 帳面價值高達 550–600 億美元。在這種背景下，利差縮窄不僅削弱當期獲利，更直接撼動了資本市場對 Coinbase 的估值邏輯。

而如今的競爭者不僅包括巨頭，更有無數「草根」力量。白標模式大幅降低了發行門檻，任何掌握品牌與通路的應用程式都能進入穩定幣市場。 Hyperliquid 推出 USDH 的動作表明，承載流動性的交易平台開始覺醒，不再依賴外部發行商，而是透過發行原生穩定幣截留收益、增強生態韌性。若 USDH 成功發行，理論上可分流 USDC 約 7% 的份額，對 Circle 與 Coinbase 構成實質威脅。也因此，Circle 選擇入股 Hyperliquid 並推動 USDC 連結其生態，以防禦此潛在衝擊。可以看到，穩定幣的競爭正從少數主導者的博弈，轉向多層級、多模式的開放競爭。

Coinbase 已無法再依賴單一的交易撮合與「尋租式」的穩定幣分銷，而必須建構一個由真實鏈上活動驅動的生態飛輪。從這個角度來看，Coinbase 近期的一系列動作正體現了這一邏輯：高調釋放 Base 發幣預期，並提供 10%+ 的鏈上借貸收益來吸引資金；利用品牌與合規優勢，將龐大的中心化用戶群引導至鏈上應用；加快跨鏈整合，打通 Solana 等生態，擴大 USDC 的使用邊界。

所有這些都指向同一個目標，將 Coinbase 從監管紅利驅動的入口平台，轉型為鏈上金融的核心網關。在穩定幣全面市場化的時代，這是一次被動且必要的調整，也是 Coinbase 維持數位經濟核心地位的唯一出路。

Google雲端發布 AI 智能體支付協議 AP2，佈局機器經濟的未來

本週，谷歌雲發布了開源協議 Agent Payments Protocol（AP2），標誌著 AI 開始具備人類個體的經濟行為能力。 AP2 相容銀行卡等傳統支付方式，同時首次將穩定幣納入體系，從而為智能體間的交互提供原生、無需中介背書的支付手段。谷歌的核心意圖在於解決 AI 交易中的信任難題，並透過重構支付邏輯，將自身推向未來機器經濟的信任層。

傳統支付體系的信任建立在「人類可以為自己行為負責」及多重中介的驗證之上，但在 AI 主導的環境中，這一基不再有效。消費者難以確認授權是否正確執行，商家無法保證指示的真實性，一旦交易出錯，支付網路也難以釐清責任。

AP2 的解決方案，在於將信任從不可控的機器判斷，轉向可驗證的使用者意圖。 AP2 協議設計了三種核心的授權憑證（Mandates）：購物車授權（Cart Mandate）、意圖授權（Intent Mandate）與支付授權（Payment Mandate）。前者確保使用者在場時的明確同意，中者允許使用者為代理人設定條件化的自動決策，後者則作為最終的支付執行憑證。它們均以加密簽章和可驗證憑證（VCs）為基礎，形成一個連續的證明鏈，每一步操作都必須產生憑證，且下一步必須在回溯驗證上一條鏈路的真實性後才能執行。

這意味著不僅交易本身，連前置意圖的捕捉也被結構化為可驗證的憑證，從而讓交易全過程都能追溯、校驗。由此，信任不再依賴中心化機構的背書，而是嵌入在一條分散式、不可竄改的流程中。支付由此不再是孤立的結算動作，而被重新定義為攜帶意圖與上下文的智慧指令，也為機器經濟中的原子化、高頻微支付奠定了可行的信任基礎。

更深遠的意義在於，支付本身被重新定義為計算的一部分。每一筆 AI 交易不再是孤立的金額結算，而是一個攜帶意圖與上下文的智能指令，這種指令本質上是一個語義化的數據包，封裝了“誰發起、為何執行、在何種條件下發生”等語義信息，使支付同時成為價值流與信息流。這將帶來全新的商業模式，開發者可以圍繞細粒度的按次或按需服務來定價，AI 代理的決策邏輯、消費偏好與自動化需求也被記錄在鏈條中，成為具有增值潛力的高品質意圖資料。這不僅能直接反哺 Google 在廣告與雲端服務的核心業務，也可能在更長遠的 AI 應用生態中形成新的競爭障礙。 Google 借 AP2 其實是在試圖掌握 AI 商業體系的脈絡與數據紅利，主導未來的數位經濟。

而這種「支付即計算」的設計，只有在鏈上體系中才能被有效率地落地。區塊鏈為其提供了三個關鍵要素：靈活的資料結構、基於密碼學的信任，以及原生的可程式環境。長遠來看，AP2 的真正槓桿可能是穩定幣。缺少穩定幣，AP2 仍能提升效率；但只有穩定幣的原生可程式性和去中心化特性，才能讓「支付即運算」徹底落地，讓 AP2 走向一個完整的 AI 經濟作業系統。

值得注意的是，此次 AP2 協議中的加密支付通道－A2A（Agent-to-Agent）協議的 x402 擴展由以太坊基金會貢獻。如果說先前 Stripe 自建支付鏈讓以太坊在「日常消費支付」的敘事中失去了位置，那麼借助 AP2 的落地，以太坊將切入一個全新的場景，即在機器經濟中，承擔 AI 代理之間高頻、原子化結算所需的去中心化信任層，有望成為「機器支付」的底層坐標系。與此呼應，以太坊基金會近期也宣布 pivot 至 AI 與機器經濟賽道，組成 dAI 團隊，嘗試建立去中心化的 AI 技術棧，以確保未來智能體生態不至於過度依賴少數中心化實體，進一步印證了這種戰略轉型的方向。

新品速遞

MetaMask 推出 mUSD 穩定幣，加入日益擴大的美元穩定幣陣營

要點速覽：已於週一正式上線，成為首個由自託管加密錢包推出的穩定幣，目標是成為其生態系統的默認數位美元單位

· mUSD 由 Stripe 旗下的穩定幣發行平台 Bridge 發行，透過 M0 的去中心化基礎設施鑄造，完全以 1:1 資產比例由美元、高流動性等值提供高品質流動性，實時流動性網路的跨鏈可組合性

· 用戶將能夠在 MetaMask 內進行 mUSD 的入金、持有、交換、轉帳和跨鏈，團隊預計到年底前將透過 MetaMask 卡在接受 Mastercard商戶處實現消費功能

為何重要：

· MetaMask 推出 mUSD 之際，正值穩定幣巨頭 Tether 宣布計劃在美國合規穩定貨幣化，Hyperliquid 監管後在美國合規截至週一發稿時，mUSD 的流通供應量約為 1,800 萬美元。穩定幣市場競爭日趨激烈，各平台透過不同的合規策略、技術基礎設施和生態系統整合尋求差異化優勢

以太坊基金會成立「dAI」團隊，將以太坊打造為 AI 經濟基礎層

· 團隊有兩大使命：將以太坊打造為"AI 和機器經濟的首選結算和協調層"，以及建構子去中心化：近期技術ERC-8004 標準，用於 AI 代理身份和交易，計劃於 11 月 Devconnect 大會發布，該標準旨在讓應用程序驗證 AI 代理身份、遵循規則和可信度

為什麼重要：

· 隨著自主軟體越來越多地觸發支付、簽署訊息和呼叫鏈上服務，可靠的身份和策略執行成為安全和規模化的關鍵。 Crapis 將此努力定義為“以太坊+AI”，提供中立、可驗證的基礎層給智慧代理進行價值、聲譽和規則共享。這是繼端對端隱私路線圖和 L2 互通性架構後，以太坊基金會的最新策略重點

Coinbase 推出 USDC 借貸服務，透過 Morpho 提供高達 10.8% 的鏈上收益率

新推出 USDC 借貸功能，提供當前高達 10.8% 的鏈上收益率，用戶無需離開 Coinbase 應用即可完成全部操作

· 該服務由 Morpho 協議和 Steakhouse Financial 在 Base 鏈上提供技術支持，Coinbase 將為用戶創建智能合約錢包連接到 Morpho 協議，服務將陸續向美國 (紐約州除外)、百慕達及其他國家的用戶開放，用戶可在流動性允許的情況下隨時取回資金，同時保持 Coinbase 熟悉的用戶體驗

為什麼重要：

為什麼重要：

為什麼重要：

PayPal 推出加密支付連結 PayPal links，實現跨應用、跨境和跨幣種交易

要點速覽：

· PayPal 推出全新"PayPal 鏈接"(PayPal links) 功能，用戶可創建自定義一次性支付鏈接並在任何一次性支付

· 即將在 P2P 支付流程中直接整合加密貨幣功能，美國用戶可透過 PayPal 發送比特幣、以太坊和 PYUSD 等加密貨幣至 PayPal、Venmo 以及其他支援加密貨幣的數位錢包

· PayPal 資金管理選項提供)，以及多種加密貨幣購買和交易服務

為什麼重要：

· PayPal 正透過其全球平台 PayPal World 連接世界最大的數位支付系統和錢包，使 P2P 支付變得像發短信一樣簡單。該公司在第二季度 P2P 和其他消費者支付總量同比增長 10%，Venmo 創下三年來最高支付量增長率，顯示其在推動資金全球流動和擴大用戶生態系統方面的戰略價值

雲端服務平台 Vercel 推出 x402-mcp，為 AI代理整合無帳戶開放式支付協議

重點速覽：

· Vercel 發布開源協議 x402-mcp，透過 HTTP 402 狀態碼實現 AI 代理工具的直接支付能力，無需預先註冊或管理 API代理能自主發現並付費使用新服務

· 該協議無縫集成 Model Context Protocol(MCP) 伺服器和 Vercel AI SDK，開發者可為 API 路由和 MCP 工具設定價格，客戶端只需簡單包裝即可處理支付流程

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。