金價刷新高 德銀揭示兩大上漲動能

黃金價格再創新高，黃金期貨合約週一 (29 日)首次飆升至每盎司 3,800 美元以上，創下新高，今年以來已累計漲幅超 46%。德銀分析指出，央行買盤與交易所交易基金 (ETF) 是推動金價持續飆升的兩大主力。

德銀分析師 Michael Hsueh 在最新報告中表示，ETF 對金價的影響力較過去三年強勁 50%，呼應該行先前提出的 4,000 美元目標價。

他指出，今年 ETF 投資者的黃金累積量已列入 ETF 自 2004 年推出以來的前三大年度之一。雖然 ETF 管理資產規模已比 2020 年增加 70%，但目前持倉僅 1,500 萬盎司，仍低於當年的 1,700 萬盎司，顯示金價仍具續漲空間。

報告同時指出，金價變動才是驅動 ETF 資金流入的主因，而非相反，且利率走勢比美元指數更能解釋當前金價漲勢。

Brookings Institution 經濟學家 Robin Brooks 亦認為，市場交易的並非單純美元貶值，而是「整體法幣相較於黃金普遍呈貶值趨勢」，反映全球債務危機隱憂。

在需求結構上，央行每年額外 400 至 500 公噸的黃金購買與價格無關，顯示官方需求具有價格不敏感特徵。相對地，飾品需求對價格高度敏感，當金價高企時需求下滑；而 ETF、金條與硬幣需求則相對缺乏彈性，成為金價超越分析師預期的重要支撐。

美銀策略師 Michael Hartnett 進一步指出，過去四週黃金基金資金流入高達 176 億美元，創歷史新高。

他認為，金價漲勢受通膨政策與「戰爭牛市」推動，並強調黃金雖在技術面上「短期超買」，但從結構上仍「嚴重低配」，目前僅佔美銀私人客戶財富的 0.4% 及機構資產的 2.4%，因此仍具長期投資價值。

High Ridge Futures 金屬交易主管 David Meger 則表示，「針對美國政府可能關門的避險需求」是推動金價上漲的因素之一。美元因此承受了一些輕微的壓力，這無疑對貴金屬市場構成了支撐。