深度解析Canton Network：機構的需求究竟是什麼？

作者：Ryan Yoon，來源：Tiger Research

要點總結

• 解決區塊鏈與機構的不匹配問題：傳統區塊鏈的完全透明和去中心化與金融機構對隱私、監管合規和控制的要求相衝突，限制了其應用停留在試點階段。

• 實現選擇性透明架構："公開許可"模式與 Daml 智能合約相結合，允許交易級別的隱私控制，滿足巴塞爾監管標準，並通過權利與義務框架支持機構級工作流。

• 達成真實的機構規模： 擁有 400 多家機構，超過 6 兆美元的代幣化資產，每日處理 300 萬筆交易，自 2024 年推出以來，已有包括美國銀行在內的主要參與者進行 7x24 小時鏈上公債交易。

1. 區塊鏈理想與現實之間

從一開始，區塊鏈技術就圍繞兩個核心原則構建：1) 完全透明，所有交易公開可見；2)去中心化，系統在沒有中央控制的情況下運行。儘管這些理想塑造了區塊鏈的早期發展，但現實已經顯著偏離。

在早期階段，早期採用者圍繞透明度和去中心化開發服務。但採用僅限於小眾社群。隨著更廣泛的參與變得必要，完全用區塊鏈基礎設施取代現有系統顯然是不切實際的。

對金融機構而言，挑戰更為嚴峻。完全透明意味著交易策略和公司財務數據可能被暴露。去中心化與控制和管理需求相衝突。

因此，區塊鏈的基本理想與機構對隱私、監督、監管合規和可擴展性的要求發生了衝突。機構認識到了明確的好處——例如實時結算和資本效率——但大多數仍停留在試點階段。

然而，持續的增長不能依賴於一小部分理想主義支持者。機構的採用和更廣泛的市場擴展需要優先考慮實際需求而非哲學純粹性的方法。

2. Canton Network：一種務實的方法

Canton Network的出現是為了解決區塊鏈理想與機構現實之間的緊張關係。與早期依賴絕對模型的區塊鏈不同，它引入了靈活性，允許機構選擇資訊和控制的管理方式。

這種方法反映了金融機構的實際需求。有些資訊必須對監管機構完全透明，但要對競爭對手屏蔽。客戶隱私必須得到保護，同時仍能進行內部審計。傳統的區塊鏈採用完全披露或完全不透明的二元模型，無法滿足這些細緻入微的要求。

Canton Network 通過 Canton 協議實現差異化，該協議使機構能夠滿足監管要求並管理風險，同時保留區塊鏈的實時結算和資本效率優勢。這使其成為支持從試點項目過渡到大規模機構採用的基礎設施。

其核心在於，Canton 協議支持對應用程序和交易的獨立控制，通過獨特的"權益持有者證明"共識模型實現可配置的隱私，並在獨立營運的系統之間實現互操作性。

2.1. 機構級工作流設計

這是通過 Daml 實現的，Daml 是一種專門為安全高效地自動化多方金融工作流而設計的函數式編程語言。通過利用 Daml，Canton Network 提供了現有智能合約框架（如以太坊的 Solidity）的替代方案，提供了專為機構用例量身定製的架構。

Daml 圍繞權利和義務構建合約，直接與金融交易的性質相一致。每一項金融協議都可以分解為權利的轉移和一組義務。

例如，在租賃合約中，租戶有權占用公寓，但有義務支付維護費；而房東有權收取押金，但有義務提供房產使用權。Daml 以可執行的形式精確地編碼了此類關係。

Daml 和 Canton 協同工作，通過智能合約級別的原子組合性，將不同的系統連接成一個自動化的單一工作流。在這種模式下，所有相互依賴的步驟要麼一起成功，要麼一起失敗，確保了交易的完整性。

一個房地產交易可以說明這一點：一旦買方存入資金，貸款審查自動開始；批准後，產權轉移繼續進行。每個階段都由明確規定的權利和義務約束，整個過程被視為一個不可分割的交易。如果任何步驟失敗，系統將恢復到其原始狀態。

同樣重要的是系統的靈活性和可控性。合約可以在雙方同意的情況下進行修改，以適應意外變化，如監管變動或法院裁決。

通過利用 Daml，Canton Network 提供了機構所需的營運條件：明確的權利和義務定義、貼合實踐的工作流，以及內置的適應性和治理機制。這使得機構能夠在滿足合規和隱私要求的同時，不犧牲效率。

2.2. 監管與隱私

金融機構採用區塊鏈的主要障礙是監管，這與數據隱私和營運控制密切相關。其中最重要的障礙之一是《巴塞爾協議》，這是由國際清算銀行旗下的巴塞爾銀行監管委員會制定的國際標準。儘管沒有法律約束力，但這些標準通常通過國家立法實施，從而具有實際效力。

根據巴塞爾規則，在公共區塊鏈上發行的無抵押資產屬於"第 2 組"，風險權重高達 1250%。實際上，這意味著持有價值 1 億韓元的區塊鏈資產需要 12.5 億韓元的監管資本，使得大規模使用變得不經濟。

Canton Network 通過"公開許可"架構解決了這個問題。就像網路是開放的，但限制對銀行網站等敏感平台的訪問一樣，Canton 將開放性與精細的訪問控制相結合。

這是通過前述的子交易級別隱私功能實現的。只有直接參與交易的各方才能查看和記錄與其相關的特定數據，而其他參與者只能看到他們需要知道的資訊。例如，在券款對付交易中，銀行只能查看現金轉賬部分，而證券存管機構只能查看證券轉賬部分。

Daml 智能合約允許對數據訪問和操作進行細粒度控制，確保代幣化的傳統資產有資格成為"第 1 組"風險暴露，從而避免懲罰性資本費用。相同的機制也支持向審計師進行選擇性披露，從而在不損害保密性的情況下實現監督。

因此，Canton 解決了制約早期區塊鏈的關鍵權衡問題。公有鏈的完全透明會損害機密性，而私有鏈的完全不透明則會阻礙互操作性。通過提供選擇性透明，Canton 使機構能夠同時遵守法規和保護隱私。

2.3. 金融系統規模的性能

區塊鏈要在資本市場中可行，其營運規模必須與現有金融基礎設施相匹配。僅外匯的日交易額就超過 7.5 兆美元，股票、債券和衍生品的總交易量達到數十兆美元。因此，機構需要能夠匹配現有性能基準、在高峰期間保持穩定並支持 7x24 小時連續運行的區塊鏈系統。

Canton Network 通過"網路的網路"架構解決了這一需求。與作為單一整體系統運行的傳統區塊鏈不同，Canton 的結構類似於交通網路，多個子網路相互連接以平衡負載並確保彈性。

• 參與者節點：代表機構的節點，僅驗證自己的交易，並能夠安全地承載多方。

• CSPs：區域基礎設施提供商，連接參與者節點並提供符合當地監管要求的服務。

• vCSP：一個全球同步層，為跨應用和跨區域結算提供公共主幹網，首個生產實例目前由 30 多家主要機構營運。

這種分層設計的功能類似於城市交通系統。參與者節點類似於建築物，CSPs 充當區域道路網路，vCSP 則充當連接區域的高速公路。節點可以連接到多個 CSPs，如果一條路徑擁堵，交易可以重新路由，並且通過添加新的 CSPs 來擴展容量。

三星和蘋果之間的跨境交易說明了這一過程。

三星的節點連接到持有數字韓元的韓國 CSP，而蘋果的節點連接到持有數字美元的美國 CSP。兩者也都連接到全球 vCSP。當蘋果下訂單時，智能合約將 10 萬美元的美元存入託管帳戶。一旦三星確認發貨，託管帳戶中的資金將自動釋放給三星。整個過程在幾分鐘內完成，而傳統的國際電匯通常需要兩到三天。

在這裡，韓國 CSP 驗證三星的韓元活動，美國 CSP 驗證蘋果的美元活動，而 vCSP 確保兩個網路之間的原子結算。同時，其他 CSPs 可以處理不相關的交易（例如，LG-索尼或谷歌-微軟的交易），從而倍增系統吞吐量。由於 CSPs 獨立營運，總體容量隨著提供商數量的增加而擴展。

這種並行化方法支持跨同步域並發執行。目前，Canton 每秒處理超過 4 筆交易，並且曾在一天內記錄了超過 350 萬次與 Canton Coin 相關的事件。Digital Asset 及其機構合作夥伴已成功執行鏈上美國公債交易和庫藏股交易，展示了即使在周末也具備連續結算能力。

3. 構建 Canton 生態系統

Canton Network 解決了區塊鏈採用中經典的"先有雞還是先有蛋"的問題，即沒有用戶就不會出現服務，而沒有服務用戶就不會加入。它通過獨特的激勵和分配模式來實現這一點。

其核心是Canton Coin，該網路的原生數位貨幣。與許多區塊鏈項目代幣被預挖並不成比例地分配給創始人或風險投資者不同，Canton Coins 的分配完全基於對網路的貢獻。沒有向風險投資或基金會進行預分配。參與者只有通過提供有形價值——無論是營運基礎設施、開發應用程序還是進行交易——才能賺取代幣。實際上，分配類似於為完成的工作支付工資。

第二個特點是銷毀與鑄造平衡機制。用戶支付的交易費用被銷毀，永久減少供應，而新的代幣則作為獎勵鑄造給貢獻者。這在由使用驅動的稀缺性和由貢獻驅動的發行之間創造了平衡。

獎勵分配也隨著時間的推移而演變。在早期階段，較高的獎勵分配給負責建立網路基礎設施的超級驗證者。隨著系統的穩定，獎勵市佔率轉向構建應用程序和服務的開發人員。這類似於一個新城市的發展，初始投資側重於道路和公用事業，隨後零售和服務提供商會增長。

4. Canton Network 的前進之路

自 2024 年 7 月正式推出以來，Canton Network 通過向金融機構證明其實際價值（而不僅僅是技術里程碑），展現了強勁的增長勢頭。

這一進展反映在融資方面。2025 年 6 月，Canton 由 DRW Trading 和 Tradeweb 領投，籌集了 1.35 億美元，並獲得了主要傳統金融公司的廣泛參與。這些機構不僅是投資者，也是服務和營運開發的積極貢獻者。

所處理資產的價值更為驚人。Canton 上的代幣化資產超過 6 兆美元，比大多數國家的 GDP 還要大。該網路每天還處理超過 2800 億美元的美國公債庫藏股交易。

具體的應用案例正在出現。2025 年 8 月 12 日，美國銀行、Circle、Citadel Securities、DTCC、法國興業銀行和 Tradeweb 執行了首筆涉及美國公債和 USDC 的周末鏈上融資交易，標誌着 7x24 小時資本市場的出現。

穩定幣結算是另一個具有吸引力的領域。Circle 將 USDC 與 Canton 集成，強調了隱私控制的作用，而 Paxos 則作為驗證者加入。機構強調能夠在滿足監管要求的同時，在公司間支付中保密交易細節。

展望未來，預計將出現更廣泛的採用，特別是在 RWA 代幣化方面。房地產、大宗商品和藝術品很可能緊隨其後，將流動性提升到遠超過當前已代幣化的 6 兆美元的水平。

長期來看，Canton 指向一個基於區塊鏈的、全天候運行的全球資本市場，不受時區或國界的限制。那斯達克申請支持代幣化股權等發展突顯了這一轉變。

因此，Canton 將自身定位為為當前轉型優化的基礎設施——銜接區塊鏈的優勢與機構的要求。其發展軌跡將取決於它如何繼續有效地在理想與現實需求之間取得平衡。

來源：金色財經

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