經濟通新聞
招商永隆劉雅珉:薦買拼多多
拼多多(US.PDD):拼多多是一個創新且快速增長的「新電子商務」平台,為買家提供物有所值的商品以及有趣和互動的購物體驗。其拼多多移動平台提供了一系列價格誘人的商品
,具有動態的社交購物體驗,利用社交網絡作為有效和高效的買家獲取和參與工具。由於其創新的商業模式,拼多多能夠迅速擴大其買家群,建立其品牌知名度和市場地位。
2025年第二季度拼多多實現營收1040億元,同比增長7.1%,符合市場預期1039億元。二季度經營利潤257.9億元,同比降低20.8%,環比增長60.3%;經營利潤率24.8%,同比減少8.8個百分點,環比增加8個百分點。上半年經營利潤418.8億元,同比降低28.5%;經營利潤率21%,同比減少10.8個百分點。二季度調整後每ADS收益22.07元,超出市場預期的15.50元;調整後淨利潤327.1億元,超出市場預期的223.9億元,較2024年同期下降5%。
二季度拼多多來自交易服務的營收為483億元,同比增長不足1%,稍稍低於市場預期的489億元。與一季度相比,拼多多在交易服務的營收同比增速由6%降至1%。二季度拼多多的實際營收與市場預期相差不大,這代表經過此前兩個季度,市場已經完全消化TEMU業務結構變化給拼多多交易服務收入帶來的影響。
2025年二季度拼多多主要反映主站情況的廣告收入為557億元,同比增長了13.4%,高於市場預期的549億元。回溯過去四個季度,核心的在線營銷服務收入增速在去年三季度時還有24%,四季度下降到17%,2025年一季度是14.8%,最新二季度進一步減速到13.4%,增速明顯逐季放緩,主要原因是拼多多已經逐漸告別業務高速增長期。進入業務成熟期後拼多多會和其他主流電商平台一樣,廣告收入增速會比GMV增速略快幾個百分點,所以拼多多二季度的廣告業務表現是合理也是在預期內的。長期來看拼多多國內主站的增長已進入平穩區間。
經過一段時間的調整,拼多多的估值水平已經回到一個合理甚至低估的水平。目前拼多多的估值完全沒有計價社區團購和Temu,但這兩個業務恰恰是拼多多潛力巨大的第二增長曲線。
一旦這兩個業務能夠進入盈虧正循環並且維持可觀的增長,拼多多的估值也有望迎來重估。因此在這個位置我們認為反而可以對拼多多樂觀一些,但需警惕因管理層加大投入後拼多多業績可能出現的波動性,因此我們建議投資者可以在回調時買入。(建議時股價:127.55美元)《招商永隆銀行證券分析師 劉雅珉》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)
香港股票分析師協會鄧聲興:薦買金力永磁、石藥集團
金力永磁(06680-HK):集團發布2025年前三季度業績預告,預計歸屬上市公司股東淨利潤將達5.05億元至5.50億元人民幣,同比大幅增長157%至179%,扣除非經常性損益後淨利潤更錄得365%至415%的驚人增幅。單就第三季度而言,淨利潤預計為2億元至2.45億元人民幣,同比增長159%至217%,顯示公司盈利能力呈現加速提升態勢。在行業競爭日趨激烈的環境下,金力永磁透過技術創新與組織優化持續提升營運效率,同時積極應對稀土原材料價格波動風險,憑藉靈活的庫存策略與穩定的交付能力獲得客戶高度認可。
公司在新興領域的戰略布局取得實質突破,新設立的具身機器人電機轉子事業部於前三季度已實現小批量產品交付,同時在低空飛行器領域也獲得重要進展。公司產品線廣泛應用於新能源汽車、節能變頻空調、風力發電等多個高成長性領域,目前第四季度在手訂單充足,為後續業績持續增長提供堅實保障。金力永磁憑藉其技術優勢與市場前瞻性布局,在稀土永磁材料行業的龍頭地位日益穩固。目標價32.00元,止蝕價21.00元。(本周一建議時股價:25.40元)
石藥集團(01093-HK):集團近期研發管線取得重大突破,其自主研發的化學一類新藥SYH2070注射液相繼獲得美國FDA及中國國家藥監局批准開展臨床試驗,此雙鏈小干擾
RNA藥物通過乙醯半乳糖胺偶聯技術實現肝臟靶向遞送,能以皮下給藥方式有效抑制血管生成素樣蛋白3,臨床前研究顯示其在藥物活性與藥效持續性方面均優於同類型產品,具備成為超長效降脂藥物的潛力。集團研發進度持續加速,預計2025年10月將在歐洲腫瘤內科學會公布KN026胃癌三期臨床數據,希美替尼實體瘤一期數據及JMT203惡病質一期數據也將同步揭曉,12月更將迎來多項重要臨床結果包括JMT101聯合療法於EGFR肺鱗癌的二三期數據,以及注射用西羅莫司在乳腺癌的臨床進展。這些密集的研發里程碑顯示石藥集團正從傳統藥企向創新驅動型生物製藥公司轉型,特別是在小干擾RNA領域的技術積累與全球布局值得市場關注。綜上所述,石藥集團憑藉其扎實的研發實力與國際化視野,在創新藥賽道上已建立明顯優勢,投資者應密切關注其後續臨床數據披露與國際合作進展。目標價12.00元,止蝕價8.00元。(本周一建議時股價:9.53元)《香港股票分析師協會主席 鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)
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