投資人重拾網路泡沫時期策略！「這樣投資」避開AI泡沫風險

受到 AI 狂熱氛圍驚嚇、卻又不敢輕易做空的主要投資人，正從被炒作過度的熱門股票撤出，轉向具有潛力的「下一波贏家」，重拾 1990 年代網路泡沫時期曾幫助部分投資人避開崩盤的投資策略。

根據《路透》報導，隨著美國股市屢創新高，AI 晶片製造商輝達 (NVDA-US) 市值飆升至超過 4 兆美元，專業投資人正尋求在這波牛市中獲利，同時降低投資風險。

部分投資人回顧 1990 年代網路熱潮，當時熱潮從新創公司蔓延至電信與科技產業，對沖基金透過在高估值股票達到高峰前賣出，再將資金投入仍有上漲空間的股票，以捕捉下一波成長機會。

歐洲最大資產管理公司 Amundi 多元資產主管 Francesco Sandrini 表示：「我們正在做的，就是 1998 到 2000 年間曾經奏效的策略。」

他指出，華爾街已出現非理性繁榮跡象，例如與大型 AI 股價掛鉤的高風險期權交易異常活躍。但他仍預期這波科技熱潮將持續，並透過押注估值合理、可能在下一波上漲的資產來實現收益。

Sandrini 說明，這代表尋找「市場尚未發現的最高成長機會」，包括布局軟體公司、機器人及亞洲科技股。

其他投資人則在輝達股價兩年內翻三倍後，逐步減碼華爾街的「七巨頭」（Magnificent 7），但仍保持在 AI 領域內的多元化策略。

投資人靈活操作，掌握泡沫中的投資機會

資產管理公司 Goshawk 的投資長 Simon Edelsten 指出：「這波 AI 熱潮最終破滅的機率很高，因為各家公司投入上兆美元爭奪尚未成形的市場。」

他認為下一階段的 AI 狂熱將從輝達、微軟 (MSFT-US) 與 Alphabet(GOOGL-US) 等龍頭擴散至相關產業。

《路透》指出，歷史顯示，在泡沫形成過程中，靈活調整投資策略比預測市場高峰更能獲利。

經濟學家 Markus Brunnermeir 與 Stefan Nagel 的研究顯示，對沖基金在 1998 至 2000 年間雖未做空網路泡沫，而是巧妙地利用了泡沫，使每季回報率都跑贏大盤約 4.5%，成功避開市場最嚴重下跌。

他們及時拋售高價網路股票，將利潤再投資於其他股票，以免這些股票吸引經驗不足的投資人注意。

Edelsten 補充：「即便在 2000 年市場見頂時，靈活操作的投資人仍能獲得不錯利潤。」他補充說，當前的市場環境與 1999 年相似。

他看好 IT 顧問公司和日本機器人企業，認為這些公司可從 AI 巨頭的需求中受益，

Edelsten 形容這是市場淘金潮的典型順序：「當有人發現金礦時，你應該去買當地的五金店，淘金者會在那裡買所有鏟子。」

AI 曝險與風險管理

同時，投資人也試圖從亞馬遜 (AMZN-US) 、微軟與 Alphabet 等所謂「超大規模企業」在 AI 資料中心與先進晶片上的數兆美元投入中獲利，同時避免對這些公司承擔更多直接曝險。

例如，富達國際多元資產經理 Becky Qin 就看好「鈾」作為新興 AI 投資題材，因 AI 資料中心可能推升核能需求。

Carmignac 投資委員會成員 Kevin Thozet 則部分獲利了結「科技七巨頭」股票，並增持台灣家登 (3680-TW) 的股票，該公司為台積電 (2330-TW) 等 AI 晶片製造商提供傳輸盒。

不過，Pictet 資產管理策略師 Arun Sai 警告，資料中心建設熱潮可能重演 1990 年代光纖電纜過剩現象。

他認為，即便微軟、亞馬遜與 Alphabet 等 AI 頂級股票受益於強勁收益，但市場仍存在「泡沫的雛形」，因此偏好中國股票作為對沖，以防中國 AI 發展削弱華爾街熱情。

不過，也有投資人不認同以相對價值策略來投資 AI 以降低未來損失。

Janus Henderson 投資組合經理 Oliver Blackbourn 表示，他正在以歐洲與醫療類資產對沖美國科技股的曝險，以免 AI 股票崩跌牽動美國經濟。

他指出，無法預測 AI 熱潮會持續多久，因為通常只有事後才能判斷泡沫的頂點。Blackbourn 說：「在泡沫破裂之前，我們就像身處 1999 年一樣。」