全球酒業面臨結構性重挫：市值蒸發8300億美元 企業努力轉型

全球頂級上市啤酒、葡萄酒和烈酒製造商的股價正面臨巨大壓力，總市值在 4 年多的時間內已累積損失達 8300 億美元。

彭博追蹤約 50 家公司的指標顯示，該行業股價已比 2021 年 6 月創下的歷史高點低了 46%。摩根士丹利分析師指出，造成這一現象的核心原因是「結構性轉變正在發生——人們的飲酒量正在減少」。

衝擊因素與飲酒模式轉變

行業的獲利能力受到多重因素衝擊，包括不斷變化的飲酒模式和日益增長的健康意識。宏觀經濟因素如美國關稅、高利率對消費者支出的影響，以及大宗商品價格上漲，也加劇了困境。在中國，家庭信心的疲軟和官方宴會的禁酒令進一步助長了下降趨勢。

消費者行為的轉變是行業面臨的主要挑戰。今年 8 月，蓋洛普對美國酒精消費的衡量指標跌至 1939 年有記錄以來的最低點。世界衛生組織和美國衛生局局長的警告削弱了 X 世代的需求。同時，酒精在千禧世代和 Z 世代中變得不那麼受歡迎。

此外，名人的禁酒趨勢，如 Tom Holland 和 Katy Perry 轉向推廣非酒精飲料，以及 Ozempic 等 GLP-1 減肥藥的普及，再加上大麻等酒精替代品的出現，都對酒類銷售造成了損害。一位分析師表示，酒精消費受到的影響已達到金融危機時期的 4 倍。

巨頭股價觸底與高層異動

這些壓力已導致多家知名企業的股價跌至多年低點。歐洲巨頭帝亞吉歐 (Diageo Plc)、保樂力加 (Pernod Ricard SA) 以及人頭馬君度 (Remy Cointreau SA) 的股價今年均跌至至少十年來的最低點。傑克丹尼爾 (Jack Daniel’s) 的母公司布朗 - 福爾曼 (Brown-Forman Corp.) 和澳洲的富邑葡萄酒集團 (Treasury Wine Estates Ltd.) 同樣大幅下滑。中國的白酒巨頭貴州茅台的股價，則比其 2021 年高點低了 40% 以上。

面對行業的巨大變化，許多酒類生產商不僅面臨營收衝擊，還需應對高負債和管理層的頻繁變動。今年，歐洲的帝亞吉歐、人頭馬君度、金巴利 (Campari)，澳洲的富邑葡萄酒，美國的莫爾森庫爾斯 (Molson Coors)，以及日本的三得利控股 (Suntory Holdings Ltd.) 都更換了執行長。茅台在不到兩年內也經歷了兩位董事長離職。

業界應對與未來展望分歧

為適應市場變化，酒業巨頭紛紛採取行動。嘉士伯 (Carlsberg A/S) 在 2 月推出了無酒精蘋果酒，金巴利 (Davide Campari-Milano NV) 則在美國推出了無酒精飲料 Crodino。帝亞吉歐收購了 Ritual Zero Proof 無酒精烈酒品牌。這些交易和產品發布反映了行業向無酒精替代品轉移的趨勢。

儘管大規模拋售，並非所有投資者都對該行業持負面態度。目前全球酒精股的彭博指標交易價格約為預期遠期收益的 15 倍，不到 2021 年高點的一半。

美國的價值對沖基金庫克與拜納姆 (Cook & Bynum) 便增持了巴西啤酒分銷商安貝夫 (Ambev SA) 和秘魯啤酒商 Backus y Johnston。該基金經理認為人類不會停止飲酒，並看好新興市場的增長，預計高利潤優質啤酒的銷量將隨著時間推移而提高。

然而，其他試圖抄底的投資者也遭遇了損失。股神巴菲特 (Warren Buffett) 旗下的波克夏海瑟威 (Berkshire Hathaway Inc.) 去年開始建倉科羅娜啤酒擁有者星座品牌 (Constellation Brands Inc.) 後，該股票已下跌約 40%。

有分析人士指出，酒精業的不確定性正將其與菸草業的發展軌跡相提並論，這在 5 年前是不可想像的。由於長期前景不明確，一些機構選擇迴避該領域。雖然該行業已存在了 7,000 年，但「很多事情可能會改變」。