AQR創辦人：美股估值昂貴 但尚未進入泡沫階段

AQR 資本管理共同創辦人 Cliff Asness 表示，美國股市目前處於歷史上相對昂貴的水準，但尚未達到泡沫階段。

Asness 周一 (10 日) 接受《彭博》訪問時指出，目前美股中最昂貴股票與最便宜股票之間的估值差距約處於歷史第 75 至 80 百分位，意味著只有約 25% 的歷史時期估值差距比現在更極端。

他表示，「投資人現在願意為他們喜歡的股票付出比平常更高的價格。從價值投資的角度來看，這通常是個好訊號。雖然目前這策略還沒奏效，但我不認為市場已達泡沫水準。」

這位以量化與價值投資策略聞名的專家也坦言，對當前偏高的市場估值感到有些擔憂。他特別提到經周期調整後的席勒本益比 (Shiller P/E ratio)，表示這項指標「讓我有點緊張」。

AQR 旗下多策略基金 Apex 表現亮眼，至 2025 年第三季為止報酬率達 15.6%，主要受惠於股票選擇與趨勢追蹤模型。

Asness 透露，他職業生涯中僅有兩次明確認為市場出現泡沫，「一次是在網路泡沫時期，另一次大概是 2019 年，雖然那次我可能早說了一年。」

他同時提醒，高估值並不一定代表股市即將崩盤，但可能意味著長期報酬將令人失望。「極高的估值不代表崩盤即將到來，但可能意味接下來的十年不會太好。」