鷹派大軍壓境 聯準會12月會議恐現多張反對票

肖燕燕，金十數據

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利表示，他此前並不支持聯準會的上一次降息，但對於12月政策會議的最佳行動路徑，他目前仍未作出決定。

「大量實地調研證據和數據向我顯示，經濟活動的內在韌性超出了我的預期。」卡什卡利周四在接受彭博新聞社採訪時表示。他指出，這正是其在聯準會10月會議上主張暫停降息的理由。

卡什卡利稱，此後公布的數據繼續指向經濟「延續相同態勢」。對於即將於12月9日至10日舉行的利率決策會議，他坦言：「根據數據走向，我可以提出降息的論據，也可以提出按兵不動的理由，這一切仍有待觀察。」

此番表態使卡什卡利加入了近日多位對12月降息必要性存疑或明確反對的聯準會官員行列。目前尚不清楚他們能否說服聯邦公開市場委員會（FOMC）中足夠多的投票委員，因為仍有不少政策制定者更擔憂勞動力市場的疲軟態勢。這位明尼阿波利斯聯儲掌門人今年雖無利率決策投票權，但仍參與FOMC的政策討論。

金融市場已注意到聯準會所謂「通膨鷹派」近期密集發聲的動向。根據聯邦基金期貨合約顯示，投資者已將12月降息機率下調至約47%。而在10月聯準會會議前，市場預期的降息機率曾高達100%。

在9月聯準會實施今年首次降息後，卡什卡利曾預測2025年還將進行兩次降息。他周四透露，當時認為經濟放緩趨勢已更為明顯。

「關於低收入借款人群體的負面新聞層出不窮——次級貸款借款人、服務次級市場的次級企業紛紛陷入困境，這似乎顯示勞動力市場確實存在局部疲軟。」他分析道，「但與此同時，多數企業財報表現穩健，不少公司對2026年前景持樂觀態度。」

在年終最後一次政策會議前希望獲取更多數據的並非只有卡什卡利。舊金山聯儲主席戴利同日晨間也對此次會議行動方向表達了不確定性。「現在斷言『絕不降息』或『必定降息』都為時過早。」戴利在都柏林的一場活動中表示，並補充說政策變化方向目前看似「中性」。

但已有部分官員對年終會議表明立場，且越來越多的官員主張維持利率穩定。

哈瑪克強調利率應持續抑制經濟

克利夫蘭聯儲主席哈瑪克表示，聯準會應維持利率穩定，以持續遏制通膨。

「總體而言，我們需要保持一定的限制性政策，繼續施加壓力使通膨回歸目標水平。」哈瑪克周四在匹茲堡經濟俱樂部的爐邊談話中表示。

哈瑪克重申了當日早前的觀點，指出雖然關注勞動力市場狀況，但高通膨問題持續存在，尤其對中低收入家庭造成衝擊。

聯準會官員在上月將基準利率降至3.75%-4%區間，接近或達到部分政策制定者預估的「不再制約經濟」的水平。但哈瑪克認為當前利率「即便具有限制性，程度也相當有限」，並透露她對所謂中性利率的預估位於19位聯準會官員預測區間的頂端。

「要維持政策的限制性立場，我們需要將利率維持在當前水平附近。」她強調。

哈瑪克預計通膨壓力將持續至今年年底並延續至明年初。她指出，企業至今已消化大量關稅引發的通膨成本，但現在正尋求將成本增長轉嫁給消費者的途徑。

鷹派陣營持續擴大

波士頓聯儲主席柯林斯（Susan Collins）周三表示，利率應在當前水平維持「一段時間」，以在3%的通膨水平與勞動力市場招聘疲軟之間取得平衡。目前通膨率仍高於聯準會2%的目標。她指出，依然強勁的經濟增長可能減緩甚至阻礙通膨降溫的進程。

就連過去更積極支持降息的官員，包括芝加哥聯儲主席古爾斯比等人，近幾周也表達了類似觀點。他們正在加入聯準會中更為鷹派的陣營，該陣營包括堪薩斯城聯儲主席施密德、克利夫蘭聯儲主席哈瑪克和達拉斯聯儲主席洛根等政策制定者，這些官員均警告反對再次降息。

與此同時，聯準會理事米蘭、沃勒和鮑曼則主張降息。今年早些時候由川普任命的最新一位聯準會官員米蘭表示，通膨數據優於預期，這為降低利率提供了支撐。

隨著政府停擺結束，機構恢復發布官方統計數據，聯準會官員將重新獲得美國經濟狀況的最新資訊。但尚不清楚在12月會議前能及時獲得多少新數據。

12月會議恐現更多反對票

無論12月作出何種決定，聯準會主席鮑威爾可能面臨比上月兩張反對票更激烈的局面——當時堪薩斯城聯儲主席施密德以通膨高企為由反對進一步寬鬆，而聯準會理事米蘭則認為通膨回落速度快於普遍認知，主張更激進的50個基點降息。

此後，12位具有利率投票權的聯準會政策制定者中，多人表態對進一步降息持謹慎立場。聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆周四重申貨幣政策需「逆向抑制」通膨，聯準會副主席傑斐遜則強調在官方數據真空期尤需保持審慎步伐。

包括亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克和克利夫蘭聯儲主席哈瑪克在內的無投票權政策制定者，也表達了維持利率穩定的傾向。

「波士頓聯儲主席柯林斯明確反對12月降息的表態，加劇了我們對鮑威爾管理FOMC內部分歧能力的擔憂，也為利率路徑帶來更多不確定性。」Evercore ISI副主席Krishna Guha在周四報告中寫道。

他指出，若聯準會堅持降息，可能柯林斯、穆薩萊姆，甚至芝加哥聯儲主席古爾斯比或聯準會理事巴爾都會和施密德一樣投出反對票 ；若維持利率不變，米蘭的反對票則可能獲得另兩位川普任命的聯準會理事沃勒與鮑曼的響應。

來源：金色財經

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