估值修正多殺多，先跌先破線的加密貨幣要先止跌

加密貨幣持續刷新波段低，5 日線走平且站上才能止住全面性估值修正賣壓

AI 股或美股一直到 10 月底財報季才正式破線，11 月初確認了 27MA 多方趨勢終結。如上圖所示，加密貨幣以比特幣為首，從 10 月初就率先下跌，反應政府關門導致的短期資金緊張 (TGA 持續走揚，造成準備金減少，且隔夜市場飆高，當時報告以出具相關數據)，並且作為承擔高額槓桿交易，與現金流為 0 的商品，對於資金 / 利率高度敏感。

資金緊張，但政府也開門了，近兩週是川普政府添利空:

1. 10/14 美國政府沒收了國際詐騙集團 - 太子集團，12.7 萬枚比特幣，估值約 150 億美元。將其冷錢包金鑰破解。32 位元亂數產生器用電腦暴力破解。加密貨幣的一大用途本質上就是非法交易，在被追查下，交易需求首先降溫。且其他政府也有追查並沒收部分，擔憂大額加密貨幣潛在出售。
2. 本週川普政府將 IRS 新規重新審議，預期將對美國公民海外加密資產徵稅，並調整監管法規

→11/20 美股反轉開高走低，雖與輝達財報質疑有關，但一舉重挫，下行波動如此之大，本質還是與加密貨幣弱勢，持續破底暴倉有關。最投機的商品無法止跌，擴大了估值修正的賣壓。

加密貨幣是盤勢止跌關鍵，法人資金選股思維轉變

加密貨幣 5 日線走平且站上，將半個月來的連續多殺多止住，股市等風險性資產自然能贏來短波段反彈，當然估值修正、AI 利空質疑，與 4 月底以來的多頭趨勢結束。資金往估值偏低移動，甚至不要求必然與 AI 有關，整體類股方向，也隨盤勢出現明顯轉變。

（撰文者：永誠資產管理處分析師 范振峰）

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