日債殖利率飆升創17年新高 植田和男釋升息訊號引發全球市場震盪

受日本央行 12 月可能升息的猜測影響，日本政府公債市場殖利率近兩日集體飆升，創下歷史新高點。投資人懷疑，這可能意味日本過去十餘年超寬鬆貨幣政策時代的徹底終結，並對全球流動性造成衝擊。

日本 10 年期公債殖利率周二 (2 日) 攀升 0.5 個基點至 1.88%，達到自 2008 年 6 月以來的新高。

其他期限的公債殖利率也大幅上揚：

• 對貨幣政策預期最敏感的 2 年期殖利率，近日自 2008 年以來首次突破 1%。

• 5 年期殖利率維持在 1.38%(周一觸及的 2008 年 6 月峰值)。

• 30 年期公債殖利率升至 3.410%，創下歷史紀錄。

• 20 年期殖利率達到 2.905%，為 1999 年 6 月以來最高。

殖利率的暴漲主要受到日本央行總裁植田和男的言論推動。植田和男周一在名古屋的演說中表示，決策者將會「徹底討論」在即將到來的 12 月會議上升息的利弊，這被視為近期政策收緊的最強烈訊號。

自 2016 年實施負利率以來，日本 2 年期公債殖利率長期維持在負值區間或 0.3% 以下。當前殖利率全面轉正並快速上行，意味著日本央行已完全放棄「無限寬鬆」的承諾，貨幣政策正常化進程已不可逆轉。

此外，東京的通膨數據 (被視為全國趨勢的領先指標) 顯示，11 月消費者價格 (不含生鮮食品) 年增 2.8%，持續高於央行的 2% 目標。

過去十多年，機構在全球金融市場以接近零成本借入日元，投資於美債、股市、黃金和比特幣等高收益資產，這種操作被稱為「日元套利交易」，規模估計在 1.3 兆至 3.3 兆美元之間。

隨著日本國內借貸成本升至 1%，套利空間被大幅壓縮，「日本免費錢」的管道正在關閉。

對套利交易將被平倉的擔憂，已衝擊到風險資產，例如比特幣已急劇下跌。短期內，全球股市和黃金也面臨流動性抽離和估值回調的風險。同時，一些市場人士擔心，較高的日本公債殖利率將吸引大型日本壽險公司和養老基金將資金留在國內，從而降低他們對美國和歐洲債券的需求。

市場策略師預計，隨著日本央行繼續推進緊縮周期，10 年期 JGB 殖利率在未來幾年內可能攀升至 2.5%。